镍不锈钢月报：需求持续不及预期，不锈钢颓势显现(2)

本月镍铁价格继续上涨。供应方面，镍铁产量相较上月小幅提升，同时印尼回流冲击依然存在，但成本端镍矿价格维持高位，使得镍铁厂利润有所承压，目前铁厂对镍矿的采购维持僵持。需求方面，10月中上旬，不锈钢价格不断攀升，涨价情绪驱动大型钢厂加紧采购，但下旬以来不锈钢价格出现回落，中小型钢厂已经转向观望态度，对镍铁采购较为有限。整体来看，利润小幅回落背景下，铁厂挺价情绪较浓，后市镍铁价格能否上涨或取决于钢厂采购情况。SMM数据显示10月28日高镍生铁均价1385元/镍，较上月同期上涨57.5元/镍。

进口方面，海关数据显示，2022年9月中国镍铁进口量64.6万吨，环比增加2.1万吨，增幅3.3%；同比增加33.9万吨，增幅110.7%。其中，9月中国自印尼进口镍铁量60.7万吨，环比增加2.4万吨，增幅4.1%；同比增加34.8万吨，增幅134.5%。

2·4、电解镍现货资源紧缺，成交仍以刚需为主

本月电解镍价格震荡运行。供应方面，当前伦镍库存及国内社库都来到了历史低位，月初时市场资源较为紧缺，虽然后期部分货源到货，但市场供需依然紧张，并且10月进口盈亏在多数时间为负，进口动力相对有限。需求方面，电解镍成交多以刚需为主，成交热度受盘面价格影响较大，镍豆溶解利润持续为负，需求端无明显变化。预计11月镍价继续维持震荡。

2·5、不锈钢成本线逐步抬升，但现货成交十分清淡

本月不锈钢价格小幅上涨。供应方面，整月来看钢厂利润维持在相对高位，10月计划排产有所增加，同时部分钢厂联合挺价、代理回购，也推升了不锈钢涨势，但成本方面镍铁及铬铁价格不断上涨，不锈钢成本线正在逐步上移，使得近期不锈钢利润率稍有回落。需求方面，10月不锈钢成交持续偏弱，终端消费复苏趋缓的背景下，需求向下传导的力度有限，目前下游多持观望心态。库存方面，据Mysteel数据，10月27日，全国主流市场不锈钢社会库存总量66.78万吨，周环比下降4.40%，年同比上升3.45%。其中冷轧不锈钢库存总量33.06万吨，周环比下降2.07%，年同比下降12.48%，热轧不锈钢库存总量33.72万吨，周环比下降6.57%，年同比上升25.92%。全国主流市场不锈钢社会库存呈现三连降，200系及400系库存消化明显，300系库存略微增加。

策略

宏观面，市场持续博弈12月加息幅度，能源、地缘政治冲突等问题又对宏观情绪频繁扰动，多空交织之下预计镍价难有趋势性行情，或继续以震荡为主。

产业方面，雨季之下镍矿价格不断上涨，推升了镍产业的成本中枢；因矿价维持高位影响，镍铁厂利润持续承压，中小型钢厂采购转向观望，后续铁价走势取决于不锈钢采购情况；库存来到历史低位后，电解镍开始出现缺货现象，但成交多以刚需为主，预计价格震荡为主；不锈钢成本支撑较为强劲，但奈何现货成交持续清淡，如果后市需求难有较大改善，则不锈钢价格可能逐步回落。

总的来说，宏观情绪多变，产业链各环节也是多空交织，短期或难看到镍价走出趋势性行情，预计震荡运行；不锈钢虽有成本支撑，但需求持续清淡或驱动不锈钢价格逐步回落。NI2212参考区间170000-190000元/吨，SS2212参考区间15500-17500元/吨。

操作上，沪镍区间操作，不锈钢轻仓做空。

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