查理芒格的原则8：市场的波动是风险吗？

理财鱼小提示：查理芒格的原则8：市场的波动是风险吗？

各位友友大家好，

今天我们继续来分享这本书，

查理芒格的原则，上次说到了，

钱不多，但也想摆脱情绪对投资的影响，

有没有办法，这个是有的，

那就是在投资之前，

就做好详尽的计划，

遇到什么情况，

如何应对，

因为你是事前做的，

所以相对理性。

这个理性的投资计划，

通常是能够让你赚到钱的，

但为什么很多人没有赚钱呢？

就是因为事情一来，

他就不遵照执行了。

所以针对这个弱点，

我们的建议就是，

你一定要把详尽的计划写下来，

贴到墙上，时刻提醒自己，

如果要更好的效果，

再找人监督你。

或者干脆把计划，

交给另外一个人去执行，

比如老公制定计划，

交给老婆去执行，

双方约定，计划有问题，

是老公承担后果，

如果执行有问题就是老婆承担后果，

让决策和执行分开，

这样就最大限度地避免了情绪的影响，

其实在专业机构，

都是这样的，

他们也怕基金经理，

受到情绪左右做出傻事，

所以交易专门有一个部门负责，

基金经理只下指令，

并不参与交易的过程。

如果这个都做不到，

那么我劝你就不要，

在从事主动投资了，

踏踏实实去做基金指数定投吧，

否则等待你的一定会是悲剧。

投资最重要的一环，

就是要防范风险，

有人说波动性是风险吗，

也是，也不是，

如果你的钱没有期限，

那么波动性就没有风险，

如果你的钱有期限，

你马上要面临交房租，

或者买房结婚，

那么波动性就是风险，

专业的投资机构一般都会，

将波动性视为风险，

并不是说他们看不懂价值，

而是因为怕投资者崩溃，

比如股价下跌，基金净值下跌，

投资者就会大量赎回基金，

这就搞得他们自己明知道有价值了，

但也被迫要赎回股票。

所以一般基金都会控制波动性，

他不可能做得太激进，

但像封闭的基金，

就可以不考虑这一套，

投资者无法赎回只能交易，

所以他们就可以做的相对激进一点，

特别是在熊市里面，

这种优势就会显露无疑。

我们接下来看，

查理芒格的第六个原则，

抓住变化的本质，

很多人都在问巴菲特，

内在价值到底是什么，

巴菲特把内在价值简单的定义为，

企业在剩余存续期内，

可取的现金折现值，

不过这个折现值基本没法计算，

他只能是一个估算的数字。

如果利率变动，

那么这个折现值也会变动，

甚至连芒格也不会算，

真的要对企业进行现金流折现了，

那么他就会把这个企业，

丢入到太难的篮子，

而不去投资。

他们喜欢那种一眼就看出来，

有价值的公司，

比如让你只花100万块钱，

买入一个月入2万者，

今后所有的收入。

所以他简单一算，

肯定是一笔好买卖，

不出意外，

5年就能回本了，

如果你让他出500万去买，

这可能就要涉及，

20年的时间折现问题，

所以他就觉得没必要计算了，

因为根本算不清楚。

事实上巴菲特芒格，

两个人对于估值上的分歧，

也是相当大的，

有时候一家同样的公司，

他们会给出截然不同的估值数字，

这就是估值的最大问题所在，

他是一个艺术，

是一种看法，

而绝不是一种标准。

没人可以把它工业化，

芒格甚至揭老底，

说巴菲特总在吹牛，

用折现现金流去计算，

公司的内在价值，

但我跟他在一起四五十年了，

从没见他这么算过。

另外大家还要小心，

企业没有自由现金流的，

芒格绝对不投，

他们说有两种赚钱的企业，

第一个企业，一年赚12%，

年底你可以把这笔钱拿走，

第二个企业也赚了12%，

但他必须把这笔钱投入再生产，

否则第二年就会出现经营问题。

他非常讨厌这样的公司，

所以大家应该警惕，

那种指着自己一堆机器设备说，

这就是我的利润的公司。

在这里我们再强调一下，

自由现金流的概念，

这也是巴菲特他们，

相当看重的一个指标，

计算公式就是，

净收入+折旧+损耗+，

摊销-资本支出-额外营运资金，

这就是自由现金流，

也叫作所有者盈余，

是你能够从赌桌上带走的钱，

这个算法相当复杂，

但现在有办法了，

你可以在百度搜索I问财网站，

i就是字母的那个i，

问题的问，财富的财，

打开i问财，

比如你要找贵州茅台的自由现金流，

你就打贵州茅台空格自由现金流，

然后他就会给你算好了，

摆在你的眼前了，

你可以马上看一眼，

你投资的股票有自由现金流吗，

如果没有，就根本不值得投资。

巴菲特说，

你可以投入再生产这无可厚非，

但你的投入必须带来，

更快速地增长，

只有为增长所花的每一分钱，

创造的收入超过了，

一分钱的市场价值时，

这种扩大再生产才是有意义的。

这话是说，

你把利润拿去投资再生产是可以的，

但你投下去1块钱，

必须得产生跑赢市场平均的利润，

这样才可以接受。

不能说你拿钱去投资了，

但仍然维持一个，

现有的市场规模和盈利，

这就是没有意义的。

比如公用事业类企业高速公路，

他每年就要从利润中，

拿出大量的钱去维护他的基础设施，

这样就不能增加利润，

只能维持利润，如果他不投入，

那么道路损坏，

他的利润也必然受损。

反之巴菲特自己，

他把赚来的钱也不让股东带走，

甚至吝啬的巴菲特从不分红，

但他把每1块钱，

都产生了1块2的效果，

平均年化保持20%的利润率，

换句话说本应属于你的钱，

在巴菲特的手里更有效率，

这样股东们，

也就心甘情愿地接受不分红，

不拿走投资，

因为对于股东来说，

拿走的每一分钱，

都是未来的收益上的损失。

另一个可变因素，

就是恰当的安全边际，

不同投资者对于，

安全边际的理解完全不同，

比如有的认为，

到估值合理区就可以投资了，

而有的保守者认为，

必须要低于合理区20%才可以建仓，

还有人认为得低40-50%，

才有足够的安全边际。

这没有一定之规，

一般进入合理区，

以先用低仓位建仓了，

但你的建仓计划必须能够覆盖，

他跌下去30%的极端情况。

比如我们会用，

1234的倒金字塔买入法，

进入合理区间先买入10%，

在下跌10%的时候，

再买入20%，跌20%，

我就买入30%，跌到30%，

我就买入剩下的40%，

如果一个月没有跌到，

下一个买入位置，

我就再买入10%，

换句话说，他要连续下跌，

我就在低于合理区间，

30%的时候完成建仓，

你的仓位成本，

大概比最低点高了10%几，

还是可以接受的，如果不跌了，

就在合理区间震荡，

我会在10个月后建仓完成。

有人说那他要跌下去50%呢，

这个没办法，

那么你就要重新审视一下，

你的估值模型，

十有八九出现问题了。

芒格和巴菲特他们喜欢，

比较大的安全边际，

甚至心算都能得出，

结论的那种安全边际，

这就是我们说的，

宁可要模糊的正确，

也不要精确的错误，

如果需要精确到小数点，

才能算出投资收益的话，

那么这一定不是一笔好的投资。

好的投资就是那种，

一眼看上去就肯定赚钱的投资，

比如巴菲特在2003年买中石油的时候，

那时候中石油在财报里，

自己给自己算的，

每股内在价值是3.5港元，

而当时的股价是1.5元，

所以这就是低估了50%的机会，

而且股息率超过6%，

市盈率当时只有6倍不到，

巴菲特当然一脚就踩住了，

这张大钞票。

2007年当市场亢奋了，

别人都在抢购的时候，

中石油又给自己了一笔账，

每股内在价值6.45元，

而当时港股已经涨到了9块钱，

已经高估了50%，

所以正在别人疯狂买入的时候，

老狐狸巴菲特果断抛售，

最后他的平均抛售成本13块多，

几乎比内在价值，

高了一倍卖出了所有中石油。

然后散户们都嘲笑巴菲特，

你看股神老了，不行了，

亚洲最赚钱的公司都拿不住了，

中石油在A股48元开盘，

打对折也有24啊，

股神这次至少少赚了一半钱，

但现实是残酷的，

中石油只用了一年时间，

连反弹都没给，

就捶到了10块钱以下，

那些48元买入的投资者，

估计今生今世都看不到，

解套的那一天，

甚至24元抢反弹的人，

估计也得损失大半。

所以正是市场中，

这么多的聪明人存在，

才成就了看起来呆萌的巴菲特，

正是因为你算得太精明了，

所以才会赔钱

所以这个事再次提醒我们，

不管是亚洲最赚钱，

还是世界最赚钱，

甭管什么概念，

好公司一定要有好价格，

才是一只好股票。

同样是中石油，

巴菲特可以在上面赚10倍，

而很多人却在里面亏掉了80%，

所以肯定不是中石油错了，

而是你错得离谱了。

还有投资大师说，

估值是金融当中，

最接近万有引力的东西，

说的是估值是长期回报的，

主要决定因素，

短期可能有很大出入，

但长期一定会向价值回归，

长远看市场是有效的。

所以安全边际为，

这一理论提供了缓冲空间，

即使你犯下很严重的错误，

也不会亏损。

永远记住，没有什么资产，

是好到你可以不顾及价格，

就要去投资的，

那么明天我们再来看，

投资中的下一个变量，

明确投资者的能力圈范围，

这是绝大部分投资者的致命伤。

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