东方盛虹将并入光伏EVA龙头 叠加新能源估值溢价
据行业相关数据显示，近期光伏EVA树脂价格创历史新高。2020年8月份以来，受益于全球光伏产业快速发展，EVA树脂高端光伏料的需求攀升，其市场价格一度由13000元/吨上涨至21000元/吨，创历史最高水平，受制于目前国内产品的订货周期在1个月以上，进口产品需更久，产品供不应求趋势越发显著。
光伏行业高速成长拉升EVA国产化替代需求
EVA树脂是光伏封装组件关键材料，据中泰证券测算，预计中性情况下2021-2023年全球光伏需求分别为170、209、250GW，年复合增速为19.8％，全球光伏装机量将继续高增。中泰证券表示，到2023年全球光伏胶膜总需求将达到31.36亿平方米，保守估计按每亿平米EVA胶膜约消耗4.5万吨EVA树脂，那么未来3年光伏胶膜对EVA的需求规模仍将保持稳定增长，预计2021-2023年全球光伏胶膜对EVA树脂的需求将分别达69.3、86.8、105.6万吨，年复合增速将达26.5％，全球光伏行业在未来5年的高速成长将加剧光伏EVA的需求空间放量增长。
据行业报告披露，全球EVA产能约520万吨，主要厂家包括埃克森美孚、韩泰等。2019年我国EVA产能97.2万吨，产量约75万吨，开工率77.2％。2020年国内EVA进口量约118万吨，表观消费量约187万吨，同比增长5.6％，进口依存度63.1％，从成长属性来看，光伏EVA国产化替代需求强劲且刚刚开始。
EVA行业景气度将持续上行 国内产能断层显著
反观国内产能情况，EVA生产为超高压工艺，工艺较复杂，技术垄断性强，且其产能周期长达3.5-4年，新增产能短时间产出难度大。目前国内EVA主要产能包括斯尔邦石化30万吨/年、扬子石化-巴斯夫20万吨/年、燕山石化20万吨/年、联泓新科13万吨/年、台塑宁波7.2万吨/年等，预计未来一年无新增光伏级EVA产能投放。
在海外无新增产能、国内新增产能进度推迟、下游需求爆发增长的背景下，市场EVA需求高增势必将增强价格上行的持续时间和确定性，从周期角度来看，光伏EVA胶膜原材料EVA树脂从2020年四季度开始缺货导致价格上行周期将持续3-5年以上。龙头公司将迎来中长期量价齐声，业绩有望持续大幅超预期，从成长属性来看，光伏EVA国产化替代刚开始，中长期成长路径清晰。
核心标的股价创新高， EVA国内第一大生产商斯尔邦石化将并入东方盛虹
据悉，联泓新科是国内第二大光伏级EVA粒子供应商，当前EVA年总产量超13万吨，其中2021年光伏级EVA粒子产量可以达到4-5万吨，约占全球光伏级EVA粒子产量的5.5-6.8％。联泓新科年初以来涨幅为电新板块最高，股价一度创出历史新高，截至发稿日，公司市值达到480亿，市盈率约45倍。
而目前国内第一大EVA生产商斯尔邦石化，其EVA产能占国内总产能的31％，年产能达30万吨，其中光伏级EVA粒子产能超过20万吨，是联泓新科的4-5倍，
占全球光伏级EVA粒子产量28.6％，名副其实的国内最大的EVA粒子企业。
7月9日晚间，上市公司东方盛虹发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买交易对方合计持有的斯尔邦100％股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。经各方协商一致，此次交易的标的资产的最终交易价格确定为143.6亿元，斯尔邦将正式并入东方盛虹。
据悉，斯尔邦是一家专注于生产高附加值烯烃衍生物的大型民营石化企业。主要产品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，EVA、EO等乙烯下游衍生物，产品下游应用领域广泛分布于光伏、化纤、洗涤、农药、医药、建筑、聚氨酯制品等行业。根据交易预案公告，斯尔邦2019、2020、2021Q1净利润分别9.3、5.3、10.2亿元，盈利强劲。
东方盛虹市值已达1000亿，新材料、新能源或持续提升估值溢价
据上市公司公告，东方盛虹将在2021年完成其“炼化-PX/乙二醇-PTA-涤纶”全产业链布局投产。而根据中信建投最新预测，全产业链投产后，东方盛虹长丝+PTA业务贡献20-25亿元利润，炼厂贡献90亿元利润，斯尔邦保守预计至少贡献25亿元利润，公司业绩区间为135-140亿元，仅此，东方盛虹的市值区间就将达到1620-1680亿元，同时，伴随斯尔邦石化这一优质资产注入，东方盛虹将赋能在新材料、新能源方面的发展力量及估值溢价，东方盛虹的市值仍有再创新高的空间。
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