油籽蛋白：关注美豆单产验证和需求

关注接下来的9月报告，市场需要对单产预期进行验证，当前的价格已经充分反映了市场对单产的预期，供应端题材炒作时间已经很有限，需求端的题材等待市场展开，站在目前的价格和时间点上看，美豆可能会有一跌，但是不具备大幅下跌的基础。

过去一个月，油籽蛋白市场继续在震荡中度过，国内外市场均缺乏实质性的新增题材可炒作和交易。在美豆的定产的时间段，市场最关注单产的问题，USDA最新预估给出50的单产，调查机构Profarmer给出51.2的单产预估，从实际的市场反应来看，市场对上述两个单产的认可度均不高，价格上看，如果市场认可上述任何一个单产预估，美豆的价格都不应该是现在的位置。USDA和调查机构对单产预估的差异较大一度让市场无从下手，但是随着产区形势的逐渐明朗，市场对单产的预期也逐步调整，从目前市场以及我们了解到的情况来看，美豆单产倾向于向着USDA的单产预估靠近，美豆新作的单产预计将围绕50.5附近做轻微调整，我们追踪指标和生长指数的相关性在70％左右，可供参考。从大豆实际生长情况来看，进入8月份后优良率的下调会是个隐忧，单产存在比市场预期低的可能。

资料来源：中粮期货研究院

此外，市场还曾谈论到新作美豆收割低点的问题，从我们的理解来看，本季作物的收割低点应该已经见到，前低的1250附近应该作为重要的参考价格，无论是新作7月中旬后的价格波动还是市场的买货反应来看，该价格都有非常重要的参考价值，时间上可能跟市场预期不一致，但是价格上大概率已经见到。

需求端，新作美豆的销售进度偏慢，按照USDA对新作预估来看，卖货进度大概在28％左右，去年同期为39％左右，对中国累计销售为670万吨VS. 1250万吨，对非中国地区累计销售为890万吨VS. 990万吨，中国买货的缓慢严重拖累了美豆的新作销售，当然这是静态的现状，随着供应端炒作的基本结束以及新作的上市，美国市场会慢慢迎来需求端的题材以及出口销售的高峰期。站在目前的价格和时间点上看，美豆可能会有一跌，但是不具备大幅下跌的基础。

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