我国三支柱体系下的养老保险

当前我国的养老保障制度沿用“三支柱”体系：第一支柱的社保独大；第二支柱企业年金和职业年金覆盖面较窄；第三支柱的个人养老保险及储蓄虽然潜在规模巨大，但仍处于尚缺乏系统性政策指引的自发零散状态。

本文尝试对第三支柱的养老保障体系进行分析梳理，便于大家了解，从而更好规划个人保障。

一、“第三支柱”的定义及主要产品

世界银行对“第三支柱”的定义是个人养老的储蓄计划，形态上包括存款、商业养老保险、理财投资等，只要是以养老储蓄为目标的资产储备都可以囊括进来。但养老金对投资收益率和风险偏好的诉求与一般的金融投资有不同，需要低风险、稳健回报，且现金流要与个人生命周期和消费特征相匹配，因而需要专业机构来开发和管理专门的产品。

当前第三支柱的专项产品并不多，主要包括：

（一）个税递延型养老保险

2018年5月1日，税延养老保险在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区三地正式开启为期一年的试点。太平洋人寿、中国人寿、平安养老、新华人寿、太平养老、泰康养老6家保险机构的税延养老保险产品首批获得银保监的批准开始销售。购买税延养老保险的保费在工资收入的6%和1000元孰低确定的额度内可以进行税前抵扣。保险账户资金收益暂不征税，对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。

税延养老保险产品在形态上分为ABC三类，主要是收益特征和风险等级不同，不论哪种产品，除非发生保险合同约定的责任免除事项导致全残或身故、或者罹患重大疾病，否则不能退保，直到退休后按照合同约定领取养老金。税收优惠加强制不许退保是典型的第三支柱产品特征。但由于税收力度优惠不大，保险公司销售动力不强，且试点地区一直没有推开，该产品销售较为惨淡，严重低于预期。

（二）养老目标基金

2018年2月，证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，规定养老基金必须以FOF形式运作、采用稳健的投资策略，鼓励符合条件的基金管理人申请募集养老目标基金资格。按投资方式养老目标基金可分为目标日期基金、目标风险基金和其他类型。2021Q1养老目标日期基金规模149亿元，目标风险基金551亿元。根据规定，养老目标基金采用定期开放的运作方式或设置投资人最短持有期限，与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。

养老目标日期基金：以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。采用目标日期策略的基金，应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。

养老目标风险基金：根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例的基金。它假设投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险（波动率）的目标需求，主要目的是为了向大众提供具有不同层次风险目标的投资方案。管理人需要根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率等），并采取有效措施控制基金组合风险。

养老目标基金当前并没有税收优惠政策，同时在产品持有期限上也没有个税递延养老保险约束力强，不过作为目标明确的基金投资品种，客户在购买时已经在心理上有所预期。养老目标基金当前规模远超个税递延养老保险，原因包括基金产品更为透明、投资者易于理解、流动性更好，基金公司在营销上更为重视，同时2019年以来基金收益处于高位等。

（三）商业养老保险

商业保险中的普通寿险、年金险、分红险等都可作为养老产品。以只有产品设计上明确退休后才能领取才是“第三支柱”定义的养老保险产品来匡算的话，2019年养老年金保费收入规模543亿元（中国证券报报导，2019年1-12月，退休后分期领取养老金的养老年金保险保费收入543亿元，积累保险责任准备金5285亿元），占2019年寿险保费收入的2.39%。

二、"第三支柱"未来可期

严格意义上的第三支柱当前规模不足2万亿，占理财市场的比例1%-2%，广阔的潜在空间可期。

2021年7月19日，西南财经大学发布《商业养老保险消费新趋势》研究报告，对我国当前面临的老龄化形势、多层次养老体系建设、商业养老保险发展现状及未来趋势做了深入探讨。报告指出，新时期商业养老保险发展潜力巨大，且将迎来多重发展利好。当下促进养老第三支柱快速发展的七大利好：1）即政策引导：政策顶层设计出台推动第三支柱快速发展;2）制度红利：个人养老金由产品制转为账户制;3）税收优惠：财政税收对商业养老保险的支持;4）投资运营：资金形成市场化投资运营;5）数字赋能：数字化升级赋能商业养老保险发展;6）机会成本：持续的低利率水平降低机会成本;7）观念变化：从“养儿防老”到“投保防老”。

同时，报告还对未来商业保险发展趋势进行了深入洞察，认为商业养老保险消费正呈现群众接受度不断提高、年轻化、由沿海发达一线城市向内陆二线城市拓展、中高收入群体的消费潜力逐渐释放、女性参保率加速提升等五大趋势。

其中，相关数据显示，80后群体购买商业养老保险的比例约为13.73%，略高于70后群体的12.59%。90后群体虽然整体购买商业养老保险的比例仍然较低，约为7.03%，但参保比例也呈快速上升趋势。

商业养老保险主要消费人群地域分布方面，越发达的地区保险意识越强。无论是从保单数量还是保费总额上来看，东部地区、一二线城市都是名副其实的投保主力军。

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