华夏基金副总经理阳琨：构建有效投研激励机制，让每位基金经理清晰“进阶”路径

金融界网7月16日消息，牟定而动，见机始变，变革已经成为驱动行业发展最有效的方式。今日，华夏基金2021年度中期投资策略会在北京隆重举办，华夏基金副总经理、投资总监阳琨就《华夏基金权益投资的策略模式变革和人才培养机制变革》做主题演讲。

华夏基金副总经理、投资总监阳琨（图片来源：华夏基金）

阳琨演讲精彩点提炼：

1.一花独放不是春，百花齐放才是春满园；

2.华夏基金智能投研中心是从科技到投资兼修的群体；

3.我们重视不同市场之间的交叉验证，重视股票市场、债券市场之间的交叉，重视主动投资和量化投资之间的交叉，重视国际投资和国内投资之间的交叉；

基金公司的核心是以人才为先！据阳琨介绍，虽然我们没有实施事业部制，但我们在激励制度上是希望可以打造一个不是事业部制但胜似事业部制的合伙制。华夏基金的基金经理激励机制明确引入了规模和业绩双挂钩的机制，也就是通过业绩表现的好坏、管理规模大小两个维度决定。同时，我们构建了非常详细的激励报酬矩阵，使得每位基金经理都能够清晰地了解到他做到哪个阶段可以得到什么样的期望回报。同时，我们对回报的考核期限也是立足于长期的，过去几年的运作也收到了一定成效，基金基金经理的稳定度得到明显提升。

华夏基金副总经理、投资总监阳琨演讲实录：

阳琨：谢谢大家！今天非常高兴有机会跟各位朋友们汇报一下华夏基金投研体系建设的话题。

首先请允许我花一点时间王婆卖瓜一下，介绍一下华夏基金。刚才大家已经看到了很多宣传介绍，这是最近一期发布的基金经理的评价，华夏基金有相当一部分的公募产品取得了不错的成绩。比如，华夏的能源革新基金、新兴消费基金在行业里的排名都不错。

作为投资总监而言，相对于一部分基金取得相对突出的成绩，我更重视这个榜单背后的信息，我们可以看到华夏基金在不同的产品线和公募产品领域都做出了有特色和有一定风格的产品，不管是股票，还是债券、股债混合型的产品，不管是主动投资，还是被动投资的ETF，都有一些特色性的产品涌现出来。对于公司而言，就像大家经常说的老话，一花独放不是春，百花齐放才是春满园。如果一个公司的成长平台可以培育出各种类型、有特色的产品，我会认为这个平台才是一个有生机、有生命力的，未来会不断扩展、不断成长的平台。

过去大家经常说华夏基金是业内首先提出“用究创造价值”这一投资理念的，而且我们一直秉持的企业愿景是希望把公司建设成为受人尊敬的、在全产品线上追求卓越的平台型的权重性的资产管理公司。熟悉华夏基金的朋友们都知道其实华夏基金的发展不是一帆风顺的，上一轮2013年到2015年公募基金人才流失的大潮中，很多同事离开了这个平台，选择自我创业。到目前为止，华夏基金培养的优秀投资人员都是阳光私募团队中非常重要的投资力量，他们做的非常成功。当时，这样一个变化对华夏基金来说是巨大的挑战，客观来说，从2016年到以后这个阶段我们面临着重建投研团队的过程。

很多关心华夏基金的朋友和领导经常问我一个问题，华夏基金应该搞事业部制。我认为事业部制又有点也有不足，而华夏基金希望能够探索更合适华夏特色和文化的人才激励机制。如果实施事业部制可能带来几方面的挑战。首先，从公司治理的角度，它可能会让大家更关注短期行为。如果大家都为自己的一亩三分地，谁为未来的产品、为未来的希望去做投资呢？再从投资的角度来说，我们想成为全产品领域的公司，在每个细分领域追求卓越。如果我们把投研平台分割成无数的小团队，但是一百个小舢板捆绑在一起它不可能成为一艘航空母舰。我们更想通过自己的建设，把华夏基金打造成专业化、体系化的投研团队，是依靠强大的投研团队来作战的平台化的公司。这是过去多年来我们一直试图探索和从事的工作。

要做到这一点，说起来容易，但也不是那么简单。基金公司的投研管理模式基本分为三层，上面是投委会，中间是基金经理，下面一层是研究员。刚刚我们列了很多榜单，基金产品或者基金经理都走向产品特色化、基金经理风格化的过程，都讲究基金产品和基金经理的个性化、平台化，但这中间存在着不完全统一的地方。我们要建立一个强大的投研平台，又要保持基金经理和基金产品的特色，对基金公司来说确实是一个挑战 对华夏基金而言，我们自己的想法就是不仅再上一层也就是自上而下的投委会的层面，以及下一层也就是自下而上的选股研究平台的层面，我们要都要进行打通，打通一切有形和无形的障碍，使得这两个平台真正成为公司投研的支撑。

每个基金公司基本上都是这样的架构，上面有很多投资决策委员会，分属统线管理不同的投资条线。华夏基金的投资委员会有一个特色，虽然我们有八个投委会，但各个任职委员有大量的交叉，有做股票的，也有做债券的，有做国际投资的，也有做国内投资的，有做主动投资的，还有做被动投资的。我们希望可以集合华夏基金作为全能型的资产管理公司在不同领域专家的聪明才智，为公司整体的投资自上而下的投资决策做出一些帮助。过去若干年，我们一直试图通过非常细节的工作去统一各个投委会，尤其是核心投委会的投资人员在投资理念和价值观方面形成一些共识，也收到了一些成效。

去年11月份以后，央行已经采取了相对紧缩的货币政策。M2在去年11月以后是渐渐回落的。做全市场的基金经理从这个角度出发在今年年初选择了相对谨慎的策略，也就是做了一定程度的减仓。年初看来，各种紧缩的货币政策，企业的盈利也是在边际上呈现走弱的迹象，这个方面的讨论很多。但是，在我们的投委会讨论里面，货币基金的团队谈到了一点，我们虽然看到了总量的增长，包括信贷的增长是放缓的，由于非标的治理导致我们在银行间体系看到货币基金的流动性是异常宽裕的，这体现在货币基金的收益率面临很大的挑战。在某种程度上，因为综合了股票和债券市场不同的迹象，使得投委会层面意识到可能在实体经济里面确实面临信贷增长相对来说比较紧张的局面。但是，在所谓的虚拟经济和金融体系还是面临流动性异常宽松的局面。这个判断帮助我们尤其是权益团队在今年二季度去积极把握成长型的投资、估值扩张，包括新能源车等等新兴产业，重新重点投资，对把握这个投资机会做出了非常重要的支撑。我们是通过打通华夏基金在不同投资领域的专长，通过不同市场之间的交叉验证，使得投委会层面的投资决策变得更加丰富和立体。

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