五大险企上半年狂揽1.53万亿元保费，股价却深蹲，问题出在哪？

1.53万亿元！A股五大险企上半年保费收入成绩单出炉。

数据显示，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险上半年的保费收入分别为4426亿元、4222.1亿元、3415.28亿元、2231.86亿元、1006.1亿元，同比增速分别为3.41％、-5.17％、1.93％、3.67％、3.85％。

而五大险企的股价表现却“萎靡不振”，年初至今，五大险企A股总市值蒸发超7500亿元，Wind保险指数累计跌近29％。

来源：Wind

业内人士表示，负债端业绩持续低迷是保险股远远跑输大盘的原因，目前上市险企估值均处于历史绝对底部，短期难有市场机会，但对其长期走势保持乐观。

五大险企上半年保费收入1.53万亿元

一位保险分析人士用“负债端曙光初现”来形容上市险企最新保费数据。

从绝对数额来看，五大险企保费收入均在千亿规模，中国人寿和中国平安突破4000亿元大关。五大险企共实现保费1.53万亿元， 同比微增0.64％，增速明显放缓。

中国人寿位列榜首。2021年上半年，该公司累计原保险保费收入约为4426亿元。

其次是中国平安，公司子公司平安产险、平安人寿、平安养老保险、平安健康保险保费收入分别为1333.127亿元、2702.1798亿元、126.6294亿元、60.1673亿元，共计4222.1亿元。

上半年，中国人保集团经由子公司人保财险、人保寿险及人保健康所获得的原保险保费收入分别为2518.25 亿元（同比增加2.5％）、641.33亿元（同比下降4.6％）及255.7亿元（同比增加15.3％），合计3415.28亿元。

中国太保子公司太保寿险、太保产险上半年保费收入1413.78亿元、818.08亿元（为太保产险及其子公司太平洋安信农业保险股份有限公司的合并数据），合计2231.86亿元。

值得一提的是，新华保险上半年保费收入为1006.1亿元。公司表示“这是公司历史上首次仅用半年时间即突破千亿保费大关”。

据银保监会日前披露，2021年上半年，整个保险业保费收入2.9万亿元，同比增长5.2％。而上述数据显示，五大险企占比过半。

从保费增速来看，新华保险同比增长3.85％，在五大险企中领先；中国太保同比增长3.67％，中国人寿同比增长3.41％，中国人保同比增长1.93％；中国平安则同比下降5.17％。五大险企增速普遍不及行业整体水平。

但若分开来看，寿险保费持续承压，车险好于预期。“上半年寿险保费增速逐月下滑，渠道改革尚不足以弥补规模下降；车险方面，上半年上市险企车险保费增速受到综改的负面影响，但好于预期，主要原因为2020年同期疫情低基数所致，预期全年车险保费增速边际改善。”国泰君安分析师刘欣琦表示。

估值底部 静待拐点

保险股被一些股民戏谑为投资“三傻”之一。尤其是今年来的保险股行情，可谓单边下跌。Wind保险指数年初至今跌近29％，跌幅位列各行业之首，大幅跑输沪深两市主要股指。

对于今年以来的保险股表现，不止一位市场人士对中证君称，“确实超跌了。”

华创证券研报指出，下跌的主要原因还是负债端业绩持续低迷，不及预期。

接下来保险股将如何走？

国盛证券分析师马婷婷表示，当前保险股仍承压，负债端表现持续低于预期，各家公司在保单销售与代理人团队稳定之间也难以兼顾。目前上市险企估值均处于历史绝对底部，但仍难有确定性机会。

华创证券称，中短期来看，人力增长和产品摆布是提升业绩的关键。中长期来看，行业面临渠道、产品、投资各方面的变革，政策开放和创新是打开空间的关键。在人力和业绩拐点出现之前，行业估值暂时还难以修复。

同时，投资者需要密切关注行业政策。“预计2020年-2022年均为监管大年，政策对险企经营的影响需持续关注。目前上市险企业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点，居民消费能力增长放缓、险企竞争加剧和严监管使拐点出现滞后。”东兴证券分析师刘嘉玮提表示。

一位市场分析人士表示，虽然短期来看市场仍可能对保险股较为谨慎，但若从保费端和投资端综合分析并不悲观，对保险股的长期走势保持乐观。

苏黎世-瑞士再保险研究院7月14日发布的报告显示，预计2021年中国保险业保费收入增长6.3％。

在东方证券分析师唐子佩看来，在市场对负债端压力达成一致预期的背景下，将投资主线重新定位于权益市场弹性放大器的逻辑；预期上市险企全年内含价值能保持15％的增速，对估值形成较强的支撑效应。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企。

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