中概股大落大起背后：空头回补加大波动 市场观察

8月24日，恒生科技指数大涨7.06%，创史上第二大单日涨幅，这距离恒生指数成份股整体跌破净资产仅一个交易日。随后美股大幅反弹，腾讯控股（00700.HK，TCEHY）的ADR大涨9.49%，比港股收盘价高出超过3%，带领中概股全面反弹，“腾讯系”企业的京东、美团、拼多多等反弹幅度都超过10%。

有业内人士认为，中概股的大落大起背后，是做空力量到极致之后，空头回补引发的反弹，这使得中概股出现较大的波动幅度。展望未来，中概股走势更多是监管政策，以及下半年经营业绩所主导。

腾讯控股在8月19日、20日、23日、24日回购，连续4个交易日共回购65万股，共斥资2.9亿港元。回看历史，2021年、2018年、2011年腾讯控股累计最高调整幅度（前复权）都在45%到48%之间，2008年金融危机之后，十几年来腾讯控股依然保持着股价没有被“腰斩”的记录，在多次股价低迷之际，腾讯控股都有回购记录。

对本周中概股出现的反弹，重仓部分中概股的深圳某资深公募基金经理向第一财经记者表示，过去几个月因为监管趋于严格，中概股此前利空不断涌现，做空力量越来越强大，一旦到了某个极端，空头回补之后就会出现大幅反弹，未来走势跟中美两国监管部门的政策和态度有较大关系。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此前科技互联网巨头也出现较大跌幅，甚至拖累了整个港股的走势。反垄断法以及数据安全的合规主要是为了规范行业竞争，并不是说要刻意打击科技互联网。过去十年经济转型的成果，其实诞生了一批互联网巨头。这也是我国可以拿出来和美国的互联网巨头竞争的企业，这些优质龙头股长期的投资价值是毋庸置疑的。

大成恒生科技ETF（159740）基金经理冉凌浩表示，长期来看港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。短期来看科技股需要时间来彻底消化政策影响，其间可能会出现窄幅震荡的走势。但是，预计到了四季度，投资者会逐步开始以2022年的业绩来重估恒生科技指数的估值状况，届时会发现恒生科技指数依然有着很好的成长性，同时估值更便宜了，这可能会推动指数出现较好的涨幅。

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