代永波与观点对话：碧桂园创投有一个梦想

编者按：一个博鳌，一个行业。

走过逾二十载光阴，博鳌房地产论坛影响并记录着中国房地产行业发展的历史进程。

来到2021年，在疫情、十四五、三道红线、双集中等新常态下，中国地产亦面临着最深层次变化。从行业规则、企业模式到市场迭代，都与过往二十年大有不同。

作为有着数十年市场化发展深厚积淀的重要产业，在大时代浪潮席卷而来之际，中国地产企业和行业精英们如何调整与应对？

值此2021博鳌房地产论坛即将召开的时节，观点地产新媒体一如往昔，遍寻中国地产商业领袖及新生代地产人，讲述他们的故事与广阔视野。

观点地产网 碧桂园是如今全球最大的房地产集团之一，两年前宣布要成为高科技企业，并尽力拓展自己的商业边界。

从民营火箭企业蓝箭航天到快餐品牌遇见小面，从半导体供应商比亚迪半导体到制药公司创胜集团……

成立两年时间，碧桂园创投已经向超过60个项目投入数百亿资金。

投资范围之广令人瞩目，也给外界提供了足够的想象力，展示一家背靠房地产开发商的非传统CVC投资机构，到底能以多快的速度发展壮大。

现在，碧桂园创投管理合伙人代永波将为我们揭晓个中细节。

成长史

从官方公布的时间线，碧桂园创投正式成立于2019年1月。在这之前4年，包括代永波在内的6人小组作为主要创始成员，已经在碧桂园集团内部建立了这个小部门。

“从2015年到现在，（碧桂园创投的发展）可以分为两个阶段。”代永波回忆，在起步阶段，创投主要承担辅助集团做相关资本运营的作用，没有单独做业务。

具体而言，早期工作一是负责碧桂园集团内部的资本运营，二是帮助集团对地产主业外的副业进行梳理，并做集团内部相应分拆和并购的财务顾问。

“到2018年，地产主业达到了一定的体量，集团有足够的资源和资金拿出来给我们做财务性投资的业务。”当年，碧桂园销售规模达到新高度，权益合同金额突破5000亿元。

同一时期，碧桂园在2018年下半年提出“控速”口号，多元化发展被提上日程。于是条件成熟之后，创投团队成建制并入集团总部，全面负责碧桂园除了土地获取以外的所有股权投资业务。

兴起于上世纪六十年代的CVC（企业风险投资），逐渐成为非金融企业寻找主营业务外新增长点或新边界的便利方法和成熟模式。与IVC（独立风险投资）机构不同，CVC的主要表现形式是企业设立投资子公司或投资部门。

就目前国内市场而言，如果说红杉资本和高瓴资本是独立风投的头部企业，那BAT的阿里资本、腾讯投资、百度风投，以及联想控股旗下君联资本和复星集团旗下复星锐正资本等，则是国内CVC机构的典型代表。

地产企业CVC则是后起之秀。

“原来我们是想对标一些机构。”代永波表示，2019年刚成立时，市场上最头部的投资机构红杉、高瓴、腾讯投资等，都曾是碧桂园创投的观察对象。

当然，CVC与IVC天然的区别，导致碧桂园创投只能学习市场化机构的投资策略或标的选择等方面内容，在更高层面例如机构定位、使命、愿景，更细致的内部的管理、团队构建等方面，则难以效仿。

“他们（IVC）是资产管理机构。”代永波表示：“我们主要是集团的资金，延续别人的做法其实很难，可能会令团队和集团利益对立。”

据了解，碧桂园创投的投资资金基本来自碧桂园集团自有资金，在这一前提之下，创投团队的运行规则和投资决策，都要体现集团的意志。

“后来我们想学习腾讯。”代永波称，但地产产业链和互联网产业链完全不一样，而且腾讯CVC经营多年，投资的主题和细分赛道已经发生多次变化。

不同的集团背景，注定碧桂园创投需要寻找一条独立的路径。

非传统CVC

经过十余年发展，中国CVC机构目前有几种普遍的组织模式，但代永波称那些都不是碧桂园集团所需。

包括CVC部门与集团下设的战略投资部结合，作为职能部门存在。但这种模式的弊端在于人员激励和投资动力上的滞后，“集团下达任务，投资团队去执行，没有相应的驱动力，不能给集团业绩增长带来帮助。”

第二种模式是集团在主营业务架构之外，设立独立运作的全资子公司作为开展CVC业务的主体，CVC机构成为和集团并行的私募股权管理机构。

但这种模式的弊端与第一种相同，同时“第二种模式把投资团队单独拆出来，把团队和集团做了对立”。

第三种模式是集团直投部门与和传统独立风投公司合作，成立基金开展业务。这种模式问题在于母公司不能完全把控其CVC业务的走向，为己所需。

据代永波介绍，碧桂园创投定位为碧桂园集团内部的一级事业部，也需要为集团贡献利润。

“我们希望把投资做成集团一个比较重要的业务模块，能够贡献一定的业绩。”代永波说，碧桂园创投更像一个集团内部的创业企业，而不是纯粹的投资机构，要用产业的打法去做投资。

但与过去不少投资机构依赖“PE模式”，寻求资金快速退出不同，创投事业部亦会前瞻性地挑选一些具前景的行业或企业进行前期布局，配合集团的多元化需求，这样才能把自身部门的诉求和集团的诉求有机统一。

具体而言，碧桂园创投一方面做与集团主业强协同相关的投资与并购，用行研引领投资，场景驱动投资的方法进行，追求长远目光长期布局。据悉，这部分投资没有资金上限限制。

另一方面则会做一些财务性投资，这种投资不要求与集团主业或未来方向有很强的关联性，而这部分投资每年会有预算安排。

因此在投资标的选择上，代永波提出创投是“哑铃式”的打法，即早期VC、中后期PE都会涉及。

其中，早期VC项目一般是碧桂园集团有深度行研之后，在希望覆盖的几个重点细分赛道上，不希望错过的头部创业企业。

“希望能够对这些创业企业做一些早期的支持。”除此之外，创投事业部也会相对偏好风险可控、收益可观的项目，围绕成熟期项目做布局和投资。

在投资回报上，碧桂园创投会考虑两个对标项。代永波表示，其一是项目是否达到风投行业头部几家机构的平均收益率，其二是项目预计收益率是否超过地产主业的收益率。

据统计，成立两年时间，碧桂园创投已经成功投资超过60个项目，目前已有一些已投企业上市。

包括2020年8月上市的贝壳找房、2020年10月登陆纳斯达克的秦淮数据集团、2020年12月港交所上市的和铂医药，以及2021年2月的快手科技等都业绩表现不错。

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