曲面屏独角兽陷入欠薪风波，柔宇科技造血不成找谁输血？

柔性屏独角兽柔宇科技的资金危机暴露于台面。

近日，国内柔性屏创业公司柔宇科技被曝出大规模欠薪的消息。有自称是柔宇科技从事人力方向管理工作的网友在人民网“领导留言板”上留言称，柔宇科技拖欠其2021年9月至11月的工资，金额近33000元。

该网友表示柔宇科技已拖欠近千名员工工资，包括保洁、保安、管理人员，拖欠时间长达近半年。这一留言引发了众多关注。目前在该网站上已没有这条留言。

柔宇科技则对媒体表示，对欠薪有补偿方案，包括现金补偿和期权补偿。目前公司正常运营，员工情绪稳定，都在正常工作。

据媒体报道，11月30日是柔宇科技承诺为员工补发10月工资的日子，但员工当日并未等到补发的薪资。11月30日下午，柔宇科技CEO刘自鸿召开全员大会，刘自鸿称公司融资正在进行中，预计12月有资金进入，将在12月底或者次年一月发放薪资，但仍有不确定性。

12月11日，“科创板日报”报道，参与柔宇科技A、B、C三轮融资的松禾资本，正帮助协调柔宇科技筹集资金，方案是向现有股东和有意向的投资方进行新一轮可转债融资。这笔可转债似乎证实了刘自鸿所说的“12月有资金进入”。

自年初放弃科创板上市以来，这是刘自鸿第一次面对全员讲话。《招股书》显示，柔宇科技2017-2020上半年里亏损超30亿元，造血能力受外界质疑。

12月9日凌晨，刘自鸿在社交媒体发文，引述《马斯克追忆破产边缘：每天醒来，在梦中哭了一夜》并表示：其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃。

曾经意气风发

在柔性屏这一新兴市场，作为“后浪”的柔宇科技意气风发闯入，并成功引起市场的关注。

柔宇科技通过自主研发的柔性集成电路技术，提供以全柔性显示屏和全柔性传感器等柔性电子为核心的一整套柔性产品和解决方案。公司的主要产品包括全柔性显示屏、全柔性传感器、折叠屏手机FlexPai柔派、智能手写本RoWrite柔记等。

2017年，公司营收为6472.67万元，2018年增长至1.09亿元，2019年营收达到2.27亿元，三年复合增长率为87.26%。

柔宇科技一直采用B2B和B2C模式，分别为企业解决方案和消费者产品两大板块。过去B2B业务始终为第一大收入来源，不过比重呈下滑趋势。2017年，B2B产品贡献营收5275.8万元，占比高达82.04%。2018年和2019年分别营收为6018.75万元和1.31亿元，比重明显下滑，分别为55.30%和57.99%。

与此同时，柔宇科技加快了B2C产品的应用和落地，使得比重不断提升。2017年，消费者产品的营收仅为1155.15万元，占比17.96%。到2018年这部分收入上升到4865.61万元，占比为44.7%。2019年进一步增至9475.12万元，此时已接近亿元规模，占比为42.01%。

2020年上半年，柔宇科技的营收为1.16亿元。其中消费者产品营收为8768.69万元，占比攀升至77.98%。相比之下，企业解决方案的比重大大削减，仅带来营收2475.94万元，占比为22.02%。

值得注意的是，当前柔宇科技的产能利用率较低，实际产量和销量差距悬殊。2018年、2019年及2020年上半年，全柔性显示屏的产能利用率分别约为15.1%、31.2%和5.3%。

资深产业经济观察家梁振鹏对野马财经表示，OLED（有机发光二极管）显示屏具有轻薄、透明、可折叠等特点，未来市场空间巨大，三星、京东方等都是OLED产业的领跑者。在智能手机的应用方面，可折叠柔性屏的发展前景可观。

对于产能短板，梁振鹏表示：“一方面，产能有一定的爬坡期，而柔性显示屏本身属于高科技，生产技术难度非常大。另一方面，目前采用柔性可折叠屏幕的手机产品非常少，产品本身还不成熟，性能不够稳定，且价格较高。总体而言，折叠屏手机市场还处于研发阶段，尚未实现大批量供应。”

事实上，三星、华为、MOTO皆已推出量产折叠屏手机产品，相比看来柔宇折叠屏手机销量不佳，配置、使用体验和价格都没有太大优势。

三年半亏损近32亿元，何时能够盈利

从踏入行业以来，柔宇科技就走上自主研发的道路。然而在营收持续增长的背后，难掩公司持续亏损的现状。

2017年，柔宇科技的净利润亏损达3.59亿元。2018年亏损扩大至8.02亿元。2019年，这一数字增长至10.73亿元。2020年上半年，仅半年时间，柔宇科技亏掉9.61亿元。

短短三年半时间，柔宇科技累计亏损近32亿元，可见烧钱速度之快。

对于公司连遭亏损，柔宇科技在《招股书》称，由于公司产品仍在市场拓展阶段销售规模较小，且新产品的研发需要投入大量资金。在提示风险因素时，柔宇科技还表示，公司无法保证未来几年内实现盈利，上市后可能面临退市的风险。

而从研发投入来看，柔宇科技可以说是毫不吝啬。2017年至2019年，柔宇科技的研发费用分别为1.6亿元、4.88亿元和5.86亿元，规模持续扩大，分别占营收的247.87%、447.88%和258.25%。

到2020年上半年，公司的研发费用涨至5.83亿元，占营收比重高达502.01%。这一数值远高于同行业上市公司的平均水平，包括龙腾光电、和辉光电、视源股份等几家公司，研发费用率均值不超过10%。

柔宇科技选择押注这条赛道，自然是看中柔性电子行业的发展前景。根据国际咨询机构“弗若斯特沙利文”报告，目前智能移动终端、智能交通等领域对柔性电子技术的需求迅速增长，预计到2025年，全球柔性电子行业的市场规模将达到3049亿美元。

柔宇科技也较早做出了尝试。2014年，柔宇科技开发出厚度仅有0.01mm、最小卷曲半径仅有1mm的彩色全柔性、可反复折叠的显示屏，并在2018年投产全球首条全柔性显示屏大规模量产线。此外，柔宇科技在2018年10月发布全球首款消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai柔派，并在2019年第一季度出货。

遗憾的是，早早推出折叠屏手机的柔宇科技，并未在当时掀起太大水花。此外，在巨头云集的柔性电子产业，柔宇科技面临的竞争对手不在少数，包括面板制造厂商京东方A（000725.SZ）、深天马A（000050.SZ）、维信诺（002387.SZ），全球手机厂商三星、华为和苹果等。

资深产业经济观察家梁振鹏表示：“目前国内生产OLED的企业较多，而柔宇科技入局相对较晚，正处在投入阶段，且面临亏损。对于柔宇科技来说，未来何时能够实现盈利，缩小跟同行之间的差距，还是一个未知数。”

将大笔资金投入研发，柔宇科技付出了非比寻常的代价。从账面上看，公司现金流也开始紧张。

柔宇科技的经营现金流持续为负。2017年，公司的经营活动现金流净额为-3.58亿元、2018年为-6.12亿元、2019年扩大至-8.11亿元。期间，柔宇科技主要通过股权和债权等融资渠道补充营运资金。

柔宇科技的IPO规模高达144.34亿元，其中半数用于补充流动资金。这笔巨额融资，是当时已上市的科创板个股中，仅次于中芯国际的募资额。

今年2月，柔宇科技系主动撤回上市申请。柔宇科技解释称：“基于公司股东结构存在直接层面的‘三类股东’等适格性的情况尚待进一步论证，考虑到公司发展战略，经研究后决定， 暂缓本次科创板上市申请。”

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