年报风云|净利暴涨23倍背后，杉杉股份的年报藏着哪些“秘密”？
过去一年，随着新能源赛道的爆发，锂电、光电巨头杉杉股份(600884.SH)交出了一份亮眼的成绩单。
4月19日，杉杉股份发布2021年全年业绩报告。数据显示，2021年，杉杉股份实现总营业收入207亿元，同比增长151.9%，远超出市场的普遍预期。报告期内，归母净利润录得33.4亿元，同比暴涨2320%，扣非归母净利润为18.9亿元，同比增长1251%。
值得注意的是，与财报同时公布的还有另外一个消息：杉杉股份旗下子公司杉杉锂电已经完成增资。新晋股东中，除了宁德时代、比亚迪、ATL三家新能源巨头，还有中石油昆仑资本这样的产业资本。至此，杉杉锂电的注册资本从8.77亿元增至11.82亿元，投后估值更突破百亿。
此外，杉杉股份还推出了新一轮分红预案，总金额为7.07亿元，每10股派利3.3元(含税)。
双飞轮之上的锂电巨头
年营收207亿 ，净利暴涨23倍
2021年，在押注锂电这一黄金赛道20余载后，杉杉股份终于迎来了属于自己的春天。
根据财报数据显示，2021年，杉杉股份实现总营收207亿元，同比增长151.9%，归母净利润录得33.4亿元，同比暴涨2320%，扣非净利润为18.9亿元，同比增长1251%，净利率同比增长14.8个百分点达到17.3%，更是创下历史新高。
其中，2021年Q4，杉杉股份录得总营业收入49.9亿元，同比增长88%，单季归母净利润则为5.7亿元，同比增长505%，单季扣非净利润为5.5亿元，同比增长336.9%。
面对左手营收、右手利润的业绩双丰收，杉杉股份表示，2021年业绩增长主要受三方面因素影响：其一，旗下锂电板块产销量提升由此带来的收入增长；其二，公司并购LCD偏光片业务所带来的并表影响；其三，公司出售杉杉能源部分股权所带来的投资收益。
图注：杉杉官网-车间
从收入结构来看，杉杉股份的业务主要分为锂电池材料、偏光片、其他新能源业务三部分。
2021年，锂电业务贡献收入91.3亿元，同比增长31.95%，偏光片业务贡献并表收入99.4亿元，其他业务贡献收入15.3亿元，三者分别占总收入的44%、48%和8%。从这个层面来看，杉杉股份打造的锂电+光电双引擎已经浮出水面，二者合计约占全年总收入的9成以上。
更重要的是，二者均已迎来了产业红利期，叠加公司对于市场机遇的主动把握，双飞轮效应已经逐步显现。此外，杉杉股份为了进一步聚焦锂电+光电双业务主线，现阶段仍在不断有序剥离旗下的融资租赁、储能、充电桩，光伏组件等其他非核心业务。
在锂电+光电的双飞轮的托举下，杉杉股份已进入内生性增长阶段，但真正的潜力远未爆发。
可以预见的是，随着这些非核心业务的陆续剥离，杉杉股份的精力将会得到充分释放，而这势必会进一步激发两大核心优势业务的爆发潜力。与此同时，随着比亚迪、宁德时代相继入局，杉杉股份在产业链中的地位将得到巩固，这意味着议价能力与成本优势将进一步显现。
某种程度上，这种趋势可以从其发布的最新业绩指引得到侧面印证。
根据杉杉股份发布的2022年一季度业绩指引显示，2022年Q1，杉杉股份预计将实现归母净利润7.5亿元~8.5亿元，相较于去年同期的3.2亿元增长148%~181%，而扣非归母净利润将达到5.6亿元~6亿元，相较于去年同期的2.8亿元增长99%~113%。
锂电一体化驱动量价齐升
锂电巨头斩获一个全球第一
作为锂电行业龙头，杉杉股份是国内最早进入锂电池材料市场的企业之一，拥有深厚的技术积累和深厚优势，经过多年的沉淀，已经形成了一个多元产品矩阵，覆盖锂电池正负极材料和电解液，并在长沙、宁夏、上海、宁波、郴州、宁德、东莞、衢州等多地设有生产基地。
2021年，杉杉股份受益于新能源汽车市场的崛起，旗下的锂电业务实现了爆发式增长。
根据财报显示，2021年，锂电业务的整体收入91.3亿元，同比增长32%，毛利为24.8亿，同比增长98.4%。归母净利润为11.9亿元，同比增长310.3%，其中，负极材料、电解液、正极材料分别贡献了41.4亿元、13.7亿元、36.2亿元，分别占锂电板块的45%、15%、40%。
具体来看，2021年，负极材料业务实现收入同比增长64.4%，净利润为6.01亿元，同比增长182.9%，归属于上市公司股东净利润5.3亿元，同比增长200%。报告期内，负极材料出货量10.1万吨，同比增长71.3%，单吨均价4.1万元，单吨净利0.6万元，同比增长65%。
负极材料量价齐升背后，限电和能耗双控背景下的石墨荒固然是重要原因，但杉杉股份一体化产线布局所带来的产能提升亦不容小觑。比如，其为确保交付量，一方面，加快位于包头的一体化项目一期产能全面释放，另一方面，通过参股两家石墨化加工企业扩大供应能力。
截至2021年末，杉杉股份负极材料产能12万吨，石墨化产能4.2万吨，而第三方平台的数据显示，2021年，杉杉股份负极材料出货量排名全球第二，人造石墨出货量排名全球第一。
新能源市场的强劲需求，不仅刺激了负极材料的增长也拉抬了电解液和正极业务的表现。
图注：杉杉官网-锂离子电池PACK
2021年，杉杉股份电解液业务得益于六氟磷酸锂价格上涨实现扭亏。实现营收13.7亿元，同比增长149.6%，净利润4.3亿元，归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，毛利率大幅提升至47.55%，增加37.02个百分点。与此同时，2021年上半年杉杉股份六氟磷酸锂产线达产，全年电解液产能1.7万吨，出货量1.7万吨，实现满产满销。
正极业务方面，2021年，杉杉正极业务实现收入36.2亿元，同比减少6%，这是由于2021年8月完成对杉杉能源部分股权的转让后丧失控制权，与正极业务相关的数据均截止到8月。归母净利润为3亿元，同比增长114.3%，全年，正极材料产能达到2.2万吨，出货量达到2.2万吨。
2021年8月，为加快正极材料业务海外市场开拓及客户结构优化，杉杉股份与全球化学巨头——德国巴斯夫达成合资合作，向巴斯夫转让正极业务子公司杉杉能源19.64%股权。
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