周末证券|7月策略：趋势仍难预测 震荡或是主基调

　　金融投资报记者 林珂

　　6月大盘保持震荡格局，深市走势稍强于沪市。虽然6月下旬指数出现一定程度反弹，但趋势并未完全走好。对于7月，多家券商态度谨慎乐观，影响大盘运行的因素较多，市场难以出现趋势性行情，震荡或仍是7月份的主基调。

　　华泰证券：成长周期行业或占优

　　7月从基本面来看，经济的5个“拖累项”，基建投资、房地产新开工、耐用消费品、服务型消费、“缺芯”有望改善。4个“支撑项”，房地产销售、企业补库需求、制造业投资、净出口的后3个有望保持;再从估值端来看，微观结构已有调整，市场对美债美元上行的敏感度边际降低、海外流动性既仍有空间——狭义流动性由奢入俭的转折信号或在9月美联储会议，但广义流动性仍有海外居民超额储蓄等待群体免疫后逐步释放;最后从市场结构来看，除创业板指外主要指数性价比仍高、中报若净利润一致预期上调则赔率提升，周期板块有业绩支撑而科技成长暂无明显估值压力。

　　配置上，建议7月成长型周期行业有望占优。分化版的通胀交易和边际上的通缩交易在当前逻辑均有瑕疵，7月超额收益或有赖于成长型周期股，受益于经济修复仍未完成+流动性环境不紧。行业筛选思路，第一是成长型周期行业中，通用及专用机械、电气自动化有经济后周期属性和政策支持、基础化工自6月以来的2021年业绩预期上调幅度和上调数量相比其他行业更多;第二是继续关注短期有旺季支撑和业绩弹性、中期有供需缺口的煤炭;第三是前期股价调整但中报业绩弹性有望较高的铜铝、稀土、玻纤;第四是继续关注产能稀缺的半导体。另外，关注全国碳市启动+发改委“还原电力商品属性”共同影响的电力股。

　　银河证券：看好科技行业

　　展望7月，性价比低于6月，慎重高位追涨。不少核心资产在2020年已经透支，不宜重仓。最近两个月，新能源车和半导体等景气度高的行业涨幅较大，买入节奏要放缓。

　　行业配置景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中制造加科技是重点配置行业。首先，投资者需警惕低估值陷阱，成长比估值更重要。最近几个月，不少低市盈率的传统白马股绝对跌幅较大。但是，煤炭、石油、钢铁等低市盈率的被长期冷落的低估值行业收入和利润大增、股价大涨。此外，不适合简单谈论看好周期股，不看好景气度低迷、成长性预期差的周期股，看好2021年行业供需格局大幅改善、收入和利润等景气度指标持续向上的资源周期行业。

　　同时继续看好新能源车、光伏、半导体等中国优势制造和科技行业。国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。同时，目前逐步进入业绩窗口期，科技行业预期有较高的业绩增长。注意不是所有的科技细分行业都有机会，慎重对待应用场景有限、竞争力一般的行业。

　　东北证券：维持震荡偏强趋势

　　盈利和风险偏好上升驱动，7月A股市场将维持震荡偏强趋势。首先，7月业绩预告集中披露，盈利上行趋势延续，分子端对市场趋势影响偏正面。过去6年的7月份均有超1000家公司披露中报预告;盈利正增长和增速超过50%的公司占比基本都超过50%;且盈利正增长的公司在预告发布后，普遍取得超额收益;其次，7月宏观流动性中性偏弱，微观资金面小幅改善。宏观流动性上：海外角度，后续美联储议息会议讨论缩减资产购买的概率提升;国内角度，信贷投放历来逐季度降低且目前中长贷余额同比已经开始回落;整体宏观流动性维持中性偏弱趋势;最后，估值分化依旧，中小盘吸引力强，7月大事件和政策预期将持续支撑市场风险偏好。

　　行业配置关注4个角度：其一，配置主线上，7月份中小盘成长和大金融仍占优。复盘显示，盈利上行中后段中小市值公司盈利改善幅度高于大市值公司。缩减资产购买预期下核心资产仍受到美债收益率上行和外资流出的压力;其二，估值景气匹配角度，TMT和新能源车等板块短期持续维持高景气度，中报盈利增速较好的行业预计集中在周期、建材、汽车、TMT和交通运输板块。银行整体PB跌至0.7倍，短期经济修复对其有催化，短期市场成交额维持高位对券商有提振;其三，政策与事件催化角度，半导体、物联网、科创板等科技创新相关板块短期可能受益，国改进度和政策出台短期有望加速，低估值央企值得关注;其四，日历效应来看，7月表现较好的行业主要有医药、食品饮料、军工等。

　　东莞证券：底部重心逐步上移

　　2021年二季度市场小幅震荡走高态势。经过一季度的震荡回落之后，二季度特别是5月市场适度反弹，带动指数上行，市场走势有所修复。虽然6月市场仍有反复，但相比于一季度仍有小幅回暖。

　　从2021年下半年的市场环境来看，经济走出疫情考验，政策不急转弯以及对实体经济支持力度持续，经济以及企业盈利增长仍是正反馈态势。加上一些大盘蓝筹股估值较为合理，奠定大盘相对稳定基础。财富管理需求持续提升与资本市场财富配置潜力持续增加双推进，加上资本市场改革带来市场持续增量资金入市，形成积极因素。上半年的震荡反复进一步显示了市场的相对稳定性，市场仍处于2020年下半年以来的震荡攀升格局，底部重心也处于逐步上移态势。因此，对于2021年下半年行情，总体偏乐观。市场中期上行趋势并未改变，虽然面临内外部环境的确定性，但业绩的催化和估值的修复仍会让市场迎来回暖机会。大盘整体节奏会受制于汇率、通胀、外部市场波动等因素影响，预计将在充分蓄势后逐步拾级而上，迎来震荡攀升走势。

　　方正证券：坚守景气主线

　　社融增速下行最快的阶段已经过去，三季度有望缓慢下行，四季度企稳。利率三季度存在上行基础，主要原因有四点：一是，三季度与项债发行高峰即将到来;二是下半年MLF到期量较大;三是价格端PPI向CPI的传导初步显现;四是美联储下半年缩减资产购买是大概率事件，全球流动性宽松面临拐点。国内政策稳字当头，中美博弈趋于常态。国内政策方面，总量政策以稳为主，结构性政策关注各省双碳规划的落地，“十四五”规划方面重点关注能源、科技、工业等领域。

　　大势方面，防御在先，反击在后。下半年市场风险较大时期集中在8-10月份，上半年市场波动更多源于估值调整，下半年四季度之交要关注业绩预期的发化，风险在于全球流动性预期发化以及经济超预期下行，市场风格偏向中小成长风格。

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