供应链金融中场战事：联易融、蚂蚁、京东科技的割据与对决
当时的人们或许怎么也没想到，此后13年间，诞生于边远冷僻地带的区块链技术，竟会在全球掀起一轮又一轮炽热的金融科技浪潮。
以中国为例。 凭借着去中心化、可溯源性以及不可篡改性等特点，区块链技术正成为解决供应链金融行业顽疾的一剂良药。
灼识咨询发布的报告显示，2019年，中国供应链金融市场规模为23万亿元。预计到2024年，供应链金融市场规模将达到40.3万亿元，期间CAGR为11.8%。
面对澎湃生长的数十万亿级产业风口，资本加速涌动，互联网科技巨头也相继入场。
据公开资料，截至2020年底，在第三方供应链金融科技解决方案赛道中，联易融市占率第一，蚂蚁、京东科技、平安壹账通紧随其后。
穿透股权结构，目前，腾讯持有联易融18.89%的股份，是其最大的外部股东。 据此来看，这似乎更像是一场腾讯、阿里、京东、平安之间的较量与缠斗。
只不过，与消费互联网时代不同的是，随着国家反垄断政策和金融监管政策的趋严，这场B端领域的战争必然不会形成赢者通吃、一家独大的行业格局。
供应链金融的前世今生
简单来说， 供应链金融就是金融机构基于某龙头企业（通常称为“核心企业”）的信用，来为服务于该龙头企业的中小供应商提供经营融资服务，以提升整条供应链的货物和资金流转效率。
以基于应收账款的保理流程来举例。现在，海天酱油要向一家规模较小的大豆厂采购大豆，但海天酱油实力雄厚，凭借自己在产业链中的强势地位并没有立刻支付采购费。
于是，海天酱油账上就多了一笔应付账款，大豆厂则多了一笔应收账款。
之后有一天，大豆厂流动性突然紧张，急需资金。而这时，大豆厂就可以用海天酱油的应收账款作为抵押品，从银行、信托公司或者商业保理公司处获取资金。
回顾历史，这一金融服务并不新奇。早在30多年前的欧美，哈佛商学院教授迈克尔·波特提出“价值链”理论后，便有多家商业银行试水相关业务。
作为舶来品，供应链金融业务进入中国已有20余年，但却一直不愠不火。甚至在2008年金融危机后，还出现了上海钢贸案、承兴控股供应链金融操作内幕等负面事件。
从宏观角度深度剖析行业困境， 懂财帝认为，这在很大程度上源于经济周期波动下金融货币政策的调整。
如2018年，金融货币与信用政策全面紧缩，众多中小企业、大型民企、甚至部分国企相继爆雷，直接导致供应链金融行业进入萧条期。
以微观视角来审视， 实际上，整个供应链金融行业最大的症结在于信息的障碍与不对称。
一位信托公司相关人士曾在接受《21世纪经济报道》采访时透露，“我们公司有一笔业务涉及银行个人贷款的应收账款，十多亿规模，有四五万笔底层资产。像这种情况是不可能每一笔都去核实的，只能进行一定比例的抽查。”
类似的风险评估缺失间接放大了金融与法律风险。例如上海钢贸诈骗案，多家钢贸商就采取了伪造仓单、重复质押的方式向银行套资，而银行仅依靠单纯的人工审核，很难从错综复杂的单据、票据中寻找出漏洞。
不过，科技是唯一可颠覆、重塑供应链金融行业的力量。如今，凭借AI、大数据、云计算、区块链等新兴技术的成熟与落地，第三方供应链金融科技解决方案服务商已开始打破核心企业供应链各个环节之间的信息藩篱。
联易融在其招股书中写道，“我们的科技解决方案利用不可篡改的数字账本记录供应链数据，并根据应收账款资产与区块链记录创建Digipo（代表应收账款的数字凭证）。”
另外，公开资料显示，蚂蚁集团旗下的蚂蚁链（BaaS平台）也是依据区块链技术来创建应收账款的数字化记录，最终帮助银行便利地跟踪小微供应商的应收账款，并验证其真实性。
与此同时，更值得注意的是，去年9月，央行、工信部、国资委等8部委共同颁布的《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》明确指出，金融科技是供应链金融发展的必要条件。
新兴科技叠加政策扶持。毫无疑问，数十万亿供应链金融产业的东风已蓄势待发。
四强争霸赛
消费金融战场格局已定，腾讯不愿在产业互联网时代重蹈落后的覆辙，决意加速进击。
恰逢金融监管政策趋严，蚂蚁集团、京东数科（后更名为京东科技）IPO暂停，腾讯加持的联易融趁势而上，抢先登陆资本市场。
4月9日，联易融科技正式在港交所挂牌上市。数据显示，此后一个月内，联易融股价迅速攀升至25.1港元，较17.58港元的招股价上涨了42.78%。这在近期急剧动荡的港股市场中，已实属不易。
剖析股价增长逻辑，投资者们追捧押注的背后，实际是看中联易融科技在供应链金融行业中的龙头地位。
其招股书显示， 按照2020年所处理的供应链金融交易量计，联易融力压互联网科技巨头，市占率达到20.6%，蚂蚁集团为19.8%，京东科技为15.9%，平安壹账通为6.9%。
仅从数据来看，供应链金融赛道的战事似乎已剑拔弩张。但实际上，各方势力交集甚少，大家主要还都是在自己的一亩三分地耕耘劳作。
懂财帝基于公开资料，对联易融、蚂蚁、京东科技、金融壹账通四家公司进行了简单的对比分析。
底层技术是供应链金融业务的核心驱动力。目前，四家公司在新兴技术的应用上大致相同，它们都是借助AI、大数据、区块链技术保证底层资产的真实性，为金融机构或核心企业提供风险数据参考。
只不过在储存数据的云计算服务平台上各有不同的选择。联易融背靠腾讯，用的是腾讯云，蚂蚁、京东科技、金融壹账通用的则是个各自母公司的云服务器。
兴业证券研报显示，联易融的供应链金融解决方案一般按所处理供应链资产量或所促成融资金额的0.1%-0.8%收取服务费。2020年，联易融营收为10.29亿元。
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