云南白药炒股亏15亿，靠不务正业混日子？(2)
1902年，22岁的彝族山村大夫曲焕章，结合民间医药及马帮行医经验，研制出了主治跌打损伤、内脏出血的“百宝丹”，即云南白药的雏形。诞生之初，云南白药就被冠以“奇药”之称，在抗日战争中一度创下年产40万瓶的纪录。
1955年，曲焕章的妻子缪兰英将“百宝丹”的处方和技术贡献给国家，更名为“云南白药”。次年起，云南白药配方被列为国家最高保密等级——绝密级，保密期限为永久。
随着生产逐步规模化和专业化，云南白药于1993年登陆深交所，成为云南省第一家上市公司。当时，公司的拳头产品是云南白药系列药品，如胶囊、散剂等。但由于业务单一，直到1997年，公司收入才首次突破亿元。
为了扩大公司规模，1998年起，云南白药开始了多元化之路，逐步形成了药品、日化品、中药资源和医药商业，四大板块的业务格局。
此后十多年，公司发展进入了快车道，收入年复合增长率超过40%，扣非净利润复合增长率达36%。
直到2011年，云南白药开始进入低速增长期。2016年之后，公司业绩增速更是下降为个位数，收入年复合增长率为9.94%，扣非净利润年复合增长率为1.79%。百年老店进入了瓶颈期。
日化板块是云南白药多元化最成功的布局。该板块中九成以上收入来自于云南白药牙膏系列，2020年，云南白药牙膏的市占率已经达到22.2%，位居行业第一。
同年，公司口腔清洁用品收入为54亿元，占公司总收入比重约为17%，但净利润高达19亿元，占公司扣非净利润的71%。
自2017年开始，云南白药牙膏产品销量增速放缓，连续两年低至个位数。由于多元化发展，传统的药品板块在收入中占比已经下降至15%左右。
云南白药近些年发展遇到的瓶颈很难突破，发展方向混乱，过度依赖日化、保健品类，而扎扎实实的医药主业在被不断弱化。
老字号未来的核心战略该怎么走？这取决于公司核心能力，也取决于股东和管理层的意志。
04、谁的云南白药？
炒股亏了15亿，大众们不得不问，云南白药是谁的，股东们都有谁？
早在2009年，云南白药就被人“盯上了”。
2009年9月，曾被誉为“福建首富”的陈发树，与云南白药第二大股东红塔集团（国企）与签订《股权转让协议》，陈发树以22亿元收购红塔集团持有的云南白药12.32%的股份。
爽快的陈发树，很快就把22亿元给到红塔集团。钱打过去了，但陈发树的股份一直没拿到手。不久，红塔集团主管单位中国烟草总公司以“为确保国有资产增值保值，防止国有资产流失”为由，不同意上述股份转让。
该案最终闹到最高人民法院，经过5年时间的漫长诉讼，陈发树最终未能接过该部分股权。最终红塔集团退给他22亿元本金和760万元利息。
不服输的陈发树开始在二级市场上发力，2015年，他豪掷32.73亿元获得云南白药4.25%的股份，跻身前十大股东。
陈发树
2016年，云南白药控股有限公司启动混合所有制改革，旨在全面深化国有企业改革，引入民间资本，确保企业发展资金的长期稳定。
2016年12月，新华都向白药控股（非云南白药集团股份有限公司）增资约人民币254亿元，白药控股的股权结构将由云南省国资委持有其100%股权变更为云南省国资委和新华都集团各持有其50%股权。
随后的2017年6月，云南省国资委、新华都、江苏鱼跃及白药控股又签署了《增资协议》。据当时约定，通过江苏鱼跃对白药控股单方进行增资，交易完成后云南省国资委、新华都和江苏鱼跃形成了“三足鼎立”的局面。截止到目前，云南国资监督管理委员会持有云南白药控股有限公司48%的股份，福建新华都持有41%，江苏鱼跃科技持有11%。
据天眼查显示，云南白药控股有限公司旗下目前只有一家公司，也就是这次炒股巨亏15亿的上市主体云南白药集团股份有限公司。新华都和云南国资通过云南白药控股公司，分别持有白药集团25.04%、24.27%的股份。云南白药集团另外的股东分别为：云南和合集团（国企）持有8.14%，江苏鱼跃科技持有5.56%，香港中央结算有限公司持有5.66%；其他均为低于2%的小型股东。
从股权结构上来看，云南白药依然算得上是一家国有企业。
从2019年开始，王明辉为云南白药董事长，陈发树任联席董事长。这次云南白药被媒体痛批不务正业，炒股投资失败，媒体普遍认为其中的主要原因，都指向陈发树。
陈发树，是福建前首富，一位炒股的高手。今年二月份，笔者曾发文《福建前首富，中国股神陈发树的资本江湖》，详解陈发树如何从一个木材小贩成长为持有云南白药、新华都、隆基股份等等金牛公司，身价超过500亿的资本大鳄。
05、云南白药，金字招牌不要毁在资本手中
云南白药创始人曲焕章一生传奇，充满英雄故事。
1914年，曲焕章返回故乡，通过多年的苦学苦钻，反复研制，终于发明了曲氏白药，1916年经云南省警察厅卫生所检验合格，列为优等，公开出售。当时的云南都督唐继尧称赞曲焕章的白药为“药冠南滇”。1933年至1935年，随着白药声誉的不断扩大，胡汉民题“白药如神”，蒋介石题“功效十全”等匾额。
1938年“七·七事变”后，云曲焕章为抗战尽一份力量。捐献三万瓶百宝丹（云南白药）给两军全体官兵，对台儿庄战役的胜利作了贡献。
1938年，曲焕章被国民党接往重庆，要求曲焕章把秘方交给中华制药厂生产。曲焕章拒绝而被软禁，后忧愤成疾辞世。
1956年2月，全国解放后，曲焕章遗孀缪兰英把白药秘方献给了新中国，由昆明制药厂生产，并且将曲氏白药更名为“云南白药”。
历经100多年，云南白药理应在中华医药的宝库之中发挥更大价值，专注中药发展，将传统国宝发扬光大。
但从旁观者来看，在做药与赚快钱之间，云南白药似乎本末倒置，迷失初心久矣！
此外，云南白药的战略似乎有点拧巴，药品研发投入不够，日化业务也遇到瓶颈，急需董事会明确战略重心，至少不要把主要精力放在对外投资上，尽快加大研发力度，夯实药品主业，研发出更多惠及普罗大众的药品，以此也基业拓展相关日化与健康品业务，而不要盲目追风赶潮流。
参考资料：
1、21世纪经济报道，《市值蒸发300亿！云南白药炒股巨亏15亿后，海内外基金看法迥异》，2021年11月1日
2、市界，《云南白药是怎么丢掉中药一哥宝座的？》，2021年6月7日
3、长江商报，《云南白药炒股巨亏15亿净利21年首降 白药业务逐年萎缩牙膏利润撑半壁江山》，2021年11月1日
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