CEO身价约282亿元，归母净利润增长10倍，原因揭秘！格科微SGI指数评分75分(2)

根据 Frost&Sullivan 统计，按出货量口径统计，2020 年，格科微实现 20.4 亿颗 CMOS 图像传感器出货，占据了全球 29.7%的市场份额，位居行业第一；以销售额口径 统计，2020 年，公司 CMOS 图像传感器销售收入达到 58.6 亿元，全球排名第四。同时，公司的显示驱动芯片产品主要为 LCD 驱动芯片，并在该市场处于领先地位。

资产负债率较高，应收账款金额节节攀升

格科微资产负债率水平较高，2018年至2021年9月，格科微总资产分别为20.52亿元、29.61亿元、57.16亿元、130.99亿元。总负债分别为22.76亿元、27.00亿元、43.86亿元、58.86亿元。

2018年至2021年9月，格科微的资产负债率分别为 46.07%、91.01% 及 52.43%、44.94，持续处于较高水平。

不过，需要指出的是，2019年资产负债率高达91.01%，是因为在2019年末，因格科微股权回购，公司应付股权回购款大幅增加，导致流动负债增加，资产负债率较高。

未来格科微仍然存在经营业绩未达预期，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金的风险。因此，总体偏高的资产负债率使公司面临一定的偿债风险。

2018年末到2021年9月，格科微应收账款账面净额分别为 2.82亿元、3.28亿元和 3.92亿元、5.39亿元。随着公司经营规模的扩大，应收账款绝对金额可能逐步增加。主要原因为报告期内公司对主流品牌终端客户的出货量及占比不断提升，由于主流品牌厂商通常由大型模组厂来提供模组，对主流品牌厂商的出货增长带动了公司对下游大型模组厂的销售，也相应增加了应收账款金额。

另外格科微通过经销商代销的模式也导致应收账款金额增加。2018年到2020年各年度公司代销收入在当期主营业务收入的占比分别为19.29%、45.90% 及 50.06%。

库存金额逐年上涨，现金流极不稳定

2018年至2021年9月，格科微存货的账面价值分别为 9.05亿元、11.8亿元及 20.8 亿元、31.80亿，随着公司生产经营规模的扩大，存货余额呈现逐年上涨趋势。

2021年9月库存金额占营收60.5%。

库存商品激增的另一个原因可能是格科微产品在新兴市场的拓展并非一帆风顺，在日益激烈的市场竞争中，产品或许处于劣势地位。

存货价值的激增意味格科微面临着存货跌价风险，若其未来不能有效地实施库存管理，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，则存货价值存在进一步下跌的风险。

存货金额剧增，资金难以回流造成现金流问题。从图中够可以看到，从2017年到2021年现金流极不稳定，有三年的现金流为负数，20020年现金流一度跌至-3.06亿。

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