涪陵榨菜涨价怪圈：提不上去的利润与消化不了的产能 |看财报
理财鱼小提示：涪陵榨菜涨价怪圈：提不上去的利润与消化不了的产能 |看财报
股价走势图
三年前，重庆市集团股份有限公司（002507.SZ,以下简称“”）凭借向台湾名嘴邮寄的两箱榨菜，在“大陆人吃不吃的起榨菜”的讨论中名声大噪。而去年，豪掷2.55亿元广告费后，非但没有迎来业绩的突飞猛进，反而拖累净利润下滑4.52%。
三年前，重庆市集团股份有限公司（002507.SZ,以下简称“”）凭借向台湾名嘴邮寄的两箱榨菜，在“大陆人吃不吃的起榨菜”的讨论中名声大噪。而去年，豪掷2.55亿元广告费后，非但没有迎来业绩的突飞猛进，反而拖累净利润下滑4.52%。
对此，在3月17日下午发布的2021年年报中解释，“品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放。”同时，表示，造成净利润下滑的另一个主要原因是榨菜原材料上涨，今年的工作重点将是 “狠抓榨菜调价、健康、拉新三大增长点”。
据钛媒体APP不完全统计，从2008年至今，已经进行了至少10次提价。提价真的是企业创收利器么？消费者能否接受贵过泡面的榨菜消费升级？即将投产的庞大产能与市场热议的食品安全问题又将如何解决？
提价收割营收
青菜头作为榨菜生产的核心原料，喜肥、耐寒、生长期短，在山城重庆广泛种植，尤其是涪陵地区，几乎家家户户都对青菜头的生长规律烂熟于心：九月播种，十月移栽，十二月至次年一月份进入生长期，次年二月份收获，之后便可以将其卖给当地榨菜企业进入腌制程序。
做的便是这笔腌制生意：只要将收购而来的青菜头清洗干净，再进行3-4个月的发酵和腌制，就可以进行包装卖到全国各地。这项简单而清晰的商业逻辑，曾一度让坐拥全国市场半壁江山，但其最新年报数据却显得有些差强人意。
2021年年报信息显示，报告期内，公司实现营收25.19亿元，同比增长10.82％；实现归母净利润7.42亿元，同比下滑4.52％；实现扣非净利润6.94亿元，同比下滑8.49％。
近5年营收及利润变化 数据来源：wind
对此，给出的解释是2021年年初青菜头收购价格猛涨、原料价格歧高，年中大宗商品价格波动引起包装、辅材等价格大幅上涨。同时，公司去年全年在央视、梯媒、互联网公关、地面等领域投入了2.55亿元进行品牌打造，是上年同期广告投入的10倍。
根据年报数据，主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成公司报告期主营业务成本同比上涨约13%。重庆市涪陵区政府数据显示，2020年青菜头市场平均收购价格为900元/吨，2021年一季度青菜头收购价创下历史新高，达到了每吨1480元，随后出现一定回落。
2017年至2021年青菜头平均收购价变化 数据来源：光大证券
为疏解成本压力，2021年11月，发布提价公告，宣布对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。这已经不是第一次使用价格杠杆。据统计，自2008年至今，产品直接或间接提价累计超过10次。
历年提价梳理 数据来源：光大证券
如今，价格上涨已渐渐传递到终端。钛媒体APP发现，截至3月18日，以主力品牌“乌江榨菜”鲜脆榨菜丝70g为例，京东售价为15元5包，天猫超市售价15.9元5包，成都某小区居民连锁超市出售的同产品80g包装，售价2.8元。三种渠道乌江榨菜的平均价格均在3元/包左右，接近桶装方便面的零售价，而重庆其他品牌同规格榨菜却仅售1.5元。
此外，钛媒体APP注意到，2016年至2021年，主营产品销售量从11.13万吨上涨到了15.32万吨，同比增长37.65%；而主营业务收入则从10.55亿元上涨到25.16亿元，增幅高达138.48%。由此可见，的发展，与产品涨价不无关系。
尽管乌江榨菜单包价格已经跨入3元时代，但对于“调价”的热情却并未消减。年报提出，今年公司重点“狠抓榨菜调价、健康、拉新三大增长点”。
值得一提的是，如今已入三月，重庆涪陵的青菜头收获季也渐近尾声。据悉，涪陵青菜头今年外运鲜销均价为1500元每吨，与去年持平；加工收购均价则是近800元每吨，保持常年价格水平。
“狠抓榨菜调价”是否也意味着如果青菜头等原料收购价格出现回落，会对生产的榨菜产品进行降价销售？对此，钛媒体APP致电、致函董秘办，但截至发稿未获正面回复。
产能消化存疑
不管消费者能否接受进入3元时代的乌江榨菜，对于行业来说，频繁使用价格杠杆可能是一个颇为危险的信号。
光大证券数据显示，伴随公司提价手段，当期产品销量会直接显示市场接受程度，尤其是在2019年至2021年市场逆周期，销量下滑更为明显：2019年，价格同比上升8%，销量下滑了4%；2020年，经过2019年的市场价格消化，销量表现并不明显，而到了2021年，价格上涨13%时，销量再次下滑2%。
对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向钛媒体APP表示，屡次提价既有主观原因也有客观原因，主观原因是希望靠涨价拉高净利润，客观原因是当年原材料价格确实有波动，“但依靠涨价去刺激市场并不是企业发展的长远手段，因为榨菜作为酱腌菜的一个细分市场，已经触及到了市场天花板。”
根据涪陵区政府官网信息，2020年涪陵区青菜头总产量160.8万吨，其中收购加工105.2万吨，按3吨青菜头生产1吨榨菜计算，涪陵区榨菜产量约35.1万吨。根据Euromonitor数据，2020年C端酱腌菜产量31.7万吨，就算包装榨菜占比较高，且包装转换率较高，想在C端实现规模大幅跃升也并不容易。
2004年至2026年包装酱腌菜发展变化 数据来源：光大证券
为此，市场一度猜测会继续多元化战略，毕竟在2015年，以1.3亿元收购四川惠通食业有限公司，进军泡菜行业，并于2018年投建辽宁开味食品有限公司年产5万吨泡菜生产基地建设项目，以及1.6万吨/年脆口榨菜生产线及配套仓库建设项目。
然而，在榨菜市场接近饱和之际，却又一次选择偏向虎山行。2020年来，多次强调“进一步发展榨菜品类”的决心。
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