宁德时代跌跌不休
5 月 5 日，竞价低开 10.83％，成交 13.6 亿元。4 月 29 日，几经拖延后，终于发布了 2022 年一季度财报。一季度财报依然没有扭转其业务困局。
财报数据显示，本季度营收 486.78 亿元，同比增长 153.97%；归属于上市公司股东的净利润 14.93 亿元，同比下跌 23.62%。
图：宁德时代财报截图
财报发布后，股价略有涨幅，但是将时间线拉长来看，依然没有告别近半年来 “跌跌不休” 的主旋律。截止到 2022 年 4 月 29 日收盘，股价报 409.35 元/股，较半年前 687 元/股高点，下跌了 40.41%，近乎腰斩。
尽管在资本市场 “渡劫” 和全球经济持续下行有一定联系，但其自身的业务困局，或许是投资者信心不足的主因。
01 毛利率下跌与成本困局
财报显示，2021 年，来自动力电池业务的营收为 914.91 亿元，同比增长 132.06%，占总营收的 70.19%。可以明显看出，动力电池依然是的业务根基。过去几年，以动力电池为根基，新能源汽车市场爆发、市占率排名靠前两大有利因素，一直是 “新能源故事” 的驱动器。
中国汽车工业协会的数据显示，2021 年，中国新能源车销量为 352.1 万辆，同比增长 157.5%。无独有偶，欧洲汽车制造商协会的数据也显示，2021 年，新能源乘用车注册量为 226.3 万辆，同比增长 65.7%。无论中国市场，还是海外市场， 新能源汽车都已是大势所趋。
在大趋势下，由于具备先发优势，靠拥有新能源汽车最核心的电池产业，其行业地位也无出其右。根据市场调研机构 SNE Research 的数据显示，2017～2021 年，动力电池的装配量连续五年全球第一。2021 年，动力电池的装配量在全球市场的市占率就达到 32.6%。
但由于毕竟是一家商业公司，在 “故事” 之外，资本市场更关注的，还是财务数据优劣与否。但从事实看来，近两年，财务数据并未满足资本市场的期待。
虽然其动力电池业务的出货量和营收节节攀升，但毛利率却步步下探。财报数据显示，2015 年动力电池的毛利率高达 41%，但到了 2021 年，这个数字仅为 22%。六年时间，毛利率近乎腰斩。
这背后是其高居不下的成本问题。到了 2022 年，的成本压力依然没有改善。财报数据显示，2022 年 Q1，营业成本为 416.28 亿元，同比增长 198.66%，增速超营收增速。对此，也澄清其中缘由，“营业成本随销售增长相应增加，且部分上游材料价格快速上涨造成成本增加。”
过去一年时间，动力电池原材料始终保持高位增长态势。央视财经发布的数据显示，2021 年，电池级碳酸锂价格涨幅超过 400%。财报显示，2021 年上游原材料的营业成本达到了 778.7 亿元，同比增长 202.5%。
由于位居产业链上游，当然可以把额外的成本传递给下游厂商，以保证自身利润率。然而行业现实却不允许宁德时代如此做。
02 品牌方纷纷 “倒宁”
虽然单纯从市占率看，宁德时代在动力电池领域已经 “称王”，但事实是，动力电池市场远没有进入寡头时代。
SNE Research 发布的数据显示，预计到 2023 年，全球电动汽车对动力电池的需求量将达 406GWh（电功单位），而动力电池供应仅为 335GWh，缺口约为 18%。2021 年成都车展期间，蜂巢能源董事长兼 CEO 杨红新曾表示：“目前新能源汽车行业的电池缺口达 30%～50%，预计一直到 2025 年，电池产能都是紧张的”。
这种产能缺口给动力电池行业带来的影响，导致众多二线品牌试图扩大产能、控制价格，将从第一宝座上拉下来。
2022 年 1 月，集微网援引调研机构采访小鹏汽车的消息称：“价格涨幅太大，为应对成本上涨带来的压力，未来会逐渐将动力电池替换为中航锂电的电池，亿纬锂能的铁锂电池也会继续使用，主要匹配低配车型。”
事实上，这不是小鹏汽车首次被传 “背离” 。
2021 年年末，36 氪也发布消息称，小鹏已决定逐步削减动力电池的采购量，并引入新的主力电池供应商中航锂电。对此，小鹏汽车财务副总裁 Dennis 表示，“引入成本更低的电池后，预计可以将小鹏汽车的毛利提升 1%～2%。”
小鹏不是孤例，在新能源汽车行业，为了控制成本，保证品牌具备强势的定价权，“倒宁” 几乎成了大部分头部新能源车企的共识。以 2022 年 2 月完成融资的欣旺达电动汽车电池有限公司为例，其总融资逾 24 亿元，背后的投资方不仅包括上汽、广汽等传统汽车厂商，还包括蔚来、小鹏、理想等一众新势力。
一方面，动力市场存在巨大的供货缺口；另一方面，新能源车企也倾向于扶持新的动力电池供应商。
这两个趋势合力，带来的一大影响，就是动力电池供应商之间相互博弈，使得整个行业弥漫着 “低毛利” 的氛围。财报数据显示，2021 年上半年，亿纬锂能锂电池业务毛利率为 22.95%，环比下跌 3.18%；国轩高科动力锂电池业务毛利率为 19.27%，环比下跌 5.45%。
保持低毛利虽然在短线上可能会影响财务表现，却令二线动力电池厂商收获了不俗的市场数据。官方资料显示，2021 年，国轩高科、中航锂电的装机量均同比增长 100% 以上。或许是因为对自身的业务充满信心，2022 年 3 月，中航锂电还进一步谋求赴港上市。
由于是上市公司，很难通过 “战略性亏损” 保持价格优势，因此，在二线动力电池厂商的围剿下，宁德时代变得异常被动。
03 宁德时代还有 “新故事” 吗
尽管 2021 年，锂电池材料、储能业务的营收分别增长 250.74% 以及 601.01%，但是这两个业务相加仅占总营收的 10.67%，对比动力电池业务，差距明显。
为了给资本市场以信心，近两年，可谓动作频频，针对上文提到的动力电池毛利率降低以及二线动力电池厂商围剿，就分别拿出不同的策略。
首先，考虑到以锂为代表的动力电池原材料成本在短期内难以下探，试图探索成本更低的电池材料。比如，2017 年 7 月，推出了第一代钠离子电池。据官方介绍，钠离子电池电芯单体能量密度为 160Wh/kg，预计下一代能量密度将突破 200Wh/kg。
英国钠离子电池公司 FARADION 公布的数据显示，规模化量产后，钠离子电池的成本比锂离子电池低 30% 左右。
>相关《 宁德时代跌跌不休》内容：
1、 宁德时代跌跌不休
5 月 5 日，宁德时代竞价低开 10.83％，成交 13.6 亿元。4 月 29 日，几经拖延后，宁德时代终于发布了 2022 年一季度财报。一季度财报依然没有扭转其业务困局。 财报数据显示，本季度宁德时代营收 486.78 亿元，同比增长 153.97%；归属于上市公司股东的净...【继续阅读】
2、 昔日的“国民奶茶”，今天“时代的眼泪”？
香飘飘为何不香了？！ 如果将时间指针拉回到2004年，在那个杯装奶茶市场尚且空白的时代，香飘飘凭借着速溶奶茶的品牌定位快速火遍大江南北。再加上加上消费趋势的助推，香飘飘一度傲立于市场之巅，深深根植在无数80后、90后的记忆中。 可时代的车轮在滚滚...【继续阅读】
3、 市场争议加剧，宁德时代未来怎么看？丨智氪
理财鱼小提示：市场争议加剧，宁德时代未来怎么看？丨智氪 2022年4月30日，宁德时代公布了2022年一季度的财报。数据显示，报告期内，宁德时代实现营收486.8亿元，同比増长154.0%；归母净利润14.9亿元，同比下滑23.6%；扣非后的归母净利润为9.8亿元，同比下滑41.6...【继续阅读】