突然大跌8%！市值距高点蒸发230亿，“游戏茅”为何沦为大熊股？

“游戏茅”吉比特遭到空头暴击。

8月16日，吉比特低开低走，盘中跌超8%。截至发文，该公司跌幅约为7.8%，股价约为311.99元，总市值约为224.2亿元。

今日股价下挫，与业绩因素有关。

2022年半年报显示，吉比特实现营收25.11亿元，同比增长5.17%；实现归属净利润6.88亿元，同比下降23.59%。值得一提的是，这是该公司上市以来，第一次出现中报净利下滑情形。

吉比特半年报解释称，“变动主要受到上年同期转让青瓷数码部分股权产生2.33亿元收益、本期对联营企业确认的投资收益下降及汇率波动影响”。

从股价表现看，吉比特自2020年8月份涨至643.6元后，便开启了长达2年的调整之路。当前股价与高点相比，合计跌幅超过51%，总市值蒸发超过230亿元。

或许是看到股价回落幅度较大，在今年6月10日，有投资者公开提问，“贵公司流动资金充裕，买了不少理财，为何不回购自己公司股票呢？”吉比特方面礼貌性地回复称，“您的建议已收悉，感谢您对公司的关注！”

我们关注到，游戏板块近2年整体表现不佳。从2021年年初至今，A股游戏指数累计跌超13%，完美世界、世纪华通等游戏概念股股价均已腰斩。

游戏本质属于可选消费品，是一种精神消费。A股游戏概念股表现低迷的一个大背景是游戏行业景气度减弱。

2022上半年，国内游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%；游戏用户规模为6.66亿，同比减少0.13%。

未来游戏板块何时反转，得关注两个重要指标。

一是关注政策变动。游戏版号是游戏公司的“命门”，如果没有取得审批，不仅不能进行商业化，还可能面临被下线的风险。自今年4月以来，合计有241款游戏相继获得版号，券商机构认为游戏行业短期触底。

二是要关注新品情况。游戏新品能否实现大爆发，对游戏公司的业绩和现金流影响很大。如果新品不能在市场火爆，游戏公司的投入成本或打水漂。

从短期看，游戏行业经历了低谷，长期看，有待复苏。吉比特作为A股游戏白马，这家公司的质地和竞争力又如何呢？

从股东回报看，2019年至2021年，吉比特分别分红3.59亿元、8.6亿元和11.49亿元，连连增长。另一组数据统计，自上市以来，吉比特累计分红5次，该公司的分红比例均超过30%，最高达99%。

从业绩表现看，2019年至2021年，吉比特分别实现归属净利润8.092亿、10.46亿、14.68亿，分别同比增长11.93%、29.32%和40.34%，保持双位数增长，同期完美世界和世纪华通净利波动较大。

但进入2022年一季度后，除了完美世界保持增长外，吉比特和世纪华通净利均下降。

营收方面，2019年至2022年一季度，吉比特营收增速均为正，完美世界和世纪华通从2021年开始营收增速下降。

盈利能力方面，近年来，吉比特的毛利率一直保持在84%以上，今年一季度为90.63%。完美世界和世纪华通的毛利率均低于69%，吉比特的业务更赚钱。

现金流方面，由于游戏公司属于轻资产经营，现金流一般情况下都为正数。吉比特过去三年经营现金流保持持续增长，从2019年的12.97亿增长至24.18亿元，同期完美世界和世纪华通波动较大。

财务风险度方面，2019年至2022年一季度，吉比特的资产负债率均低于30%，同行公司的资产负债率也均低于40%。

今年一季度，吉比特总负债为19.48亿元，其中流动负债数额为17.43亿元，同期该公司期末现金及现金等价物余额约为32.11亿元，完全可覆盖。

综合看，吉比特是一家财务风险比较低的企业，该公司当前存在的最大问题是业绩低迷。

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