B站如何才能“站着把钱挣了”
“俄罗斯方块告诉我们犯下的错误会积累，获得的成功会消失。”这句话是B站（ 哔哩哔哩bilibili ）CEO陈睿在19年末接受晚点专访时的微信签名。不难看出，在创办企业这件事上，“金山系”出身的陈睿，长期保持着原始的危机感。
网上一直有一种说法：“陈睿是最爱道歉的CEO”。这也是个侧影——B站整体的价值观就是和用户交朋友，重视用户体验。
但是互联网发展到现在，早已脱离了“用爱发电”的阶段，尤其是B站这种千亿规模体量的公司，终有断奶的一天。这也就是为什么陈睿在B站一季度业绩会中反复强调“加速商业化”的原因。
但“加速”这一过程，难免产生一定的负面效果。本文便将探讨下：B站加速商业化所导致的“唯流量论”问题，以及有没有“站着”挣钱的可能性。
01 增长背后的两个隐患
2022年一季度财报公布后，B站负责财报宣传的账号“财报小助手”以非常艺术的音乐短剧形式展现了B站一季度的财务亮点，总结起来就是两个字：“增长”。
2022年一季度营收同比增长29.57%，MAU( 月均活跃用户 )增长31%，达到2.94亿，DAU( 日均活跃用户 )增长32%，达到7940万。
但是在这一些列增长的背后，B站也有两个隐患：增速和成本。
增速方面，2022年一季度环比下降了12.57%，也是自2020年一季度以来首次出现了环比负增长。分不同的业务类型来看，增值服务和游戏业务的环比增速也趋平，分别为8.28%及4.86%，而广告业务和电商业务的环比增速更是出现了大幅度负增长，分别为-34.45%及-39.88%。
图：B站季度营收及增速 来源：Choice金融客户端
图：B站业务分类及增速 来源：Choice金融客户端
成本端，B站也没有随着用户规模增长而实现边际改善。虽然B站的月活用户一直保持着正增长，但是获客成本（ 销售费用增量/月活增量 ）也持续攀升，由2019年的16.48元增长至2021年的33.04元。三费占营收比也没有随着活跃用户数增加逐渐摊薄，由2020年一季度的33.07%增长至2021年四季度的40.18%。
图：获客成本、三费占比 来源：Choice金融客户端
另外B站的利润层面亏损也在扩大，无论是毛利还是净利，都没有收窄的意思。毛利率由2020年一季度22.89%下降至2022年一季度15.97%，调整前净利率由2020年一季度-23.27%下降至2022年一季度-45.19%。
图：B站毛利、净利及利润率 来源：Choice金融客户端
毛利下降、亏损扩大，股价估值一路下跌，眼看着跌下神坛的B站，不得不采取新的措施，抓住了流量这个为数不多的亮眼增长点，拼尽全力，试图重获资本市场的认可。
02 “唯流量论”的副作用
陈睿在业绩交流会中明确表态，到2023年底，B站的月活用户要达到4个亿。为了这个目标，B站近年来常常推一些爆款视频（ 《后浪》《二舅》等 ）、举办晚会（ 最美的夜跨年晚会 ）、自制网剧（风犬少年的天空）及自制综艺（ 说唱新世代等 ），试图“破圈”，将用户群体的受众面从二次元的“狭义”概念中拓宽。
2020年五四青年节，B站发布了火爆全网的《后浪》短片，超千万的播放量和2.5亿次的微博讨论量，象征着B站不再是局限于ACG（ 动画、漫画、游戏 ）的内容平台，逐渐形成以内容为核心的PUGC（ 专业用户生产内容 ）平台。
从用户增量角度看，B站出圈做的还是不错的，月活用户持续增长，环比增速比较稳定。
图：B站月活数据及增速 来源：企业财报
但是“唯流量论”产生了一个副作用，内容质量及严谨性不达标。前段时间B站的负面新闻频出，一起起看似毫无关联的负面事件，本质上就是B站强推能产生流量的内容所导致的必然结果。
那么为什么B站一定要如此关注制造流量呢？
其根本原因就是B站自身的造血能力不足。B站的经营活动现金流净额一直不是很高，2021年下降至-26.47亿元，经营活动现金流已经不足以维持企业业务发展，而融资活动产生的现金流净额则大幅增长，由2018年49.75亿增长至2021年的303.89亿元。资产负债率也由2021年一季度的40.02%大幅增长至2022年一季度59.35%。
图：B站现金流（人民币）及资产负债率 来源：Choice金融客户端
很明显，B站越来越依赖外部供血来维持日常发展，那么也就能理解为什么B站一直在强调增长，比如一个成长型企业如果盈利模型还没被证实，“增长”就是唯一能吸引投融资的概念了。B站在各项收入增速放缓的节点，用户规模（ 流量 ）便成为了目前唯一能够押宝的地方了，便有了“唯流量论”的结果。
那么B站就真的像明日黄花一样，没有反转的可能了吗？或许换个思路，B站还能把故事讲通。
03 如何才能“站着”挣钱
互联网创业，最难实现盈利的，无非就是做内容社区和长视频。陈睿自己也说过：“社区的本质是农耕氛围，对用户来说，社区最好的状态就是他出生的一瞬间，以后有任何变化，都有人反对。”纵观国内外体量大的内容社区平台，无论是知乎、小红书还是“美国贴吧”Reddit都还是靠着广告内容创收，很难讲出新的商业故事。而中长视频平台，不说爱优腾，就连奈飞活得也不滋润。
而恰好，B站既是内容社区又是中长视频平台，颇有点“养蛊”的味道。
B站这艘大船到底该怎么开，陈睿的解题思路就是四条管线并行。但作为旁观者，在笔者看来，或许 自研游戏才是最符合B站基因的变现渠道 。
（1）广告、直播缺少基因
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