地产“世纪交易”主角境遇大不同：富力、融创疲于自救，万达笑到最后？(2)

据融创中国2017年、2018年年报显示，2017年文旅城收入10.9亿元，占集团总收入1.65%；2018年文旅城运营收入20.3亿元，占集团总收入1.63%，显然文旅业务营收虽有所上涨，但在集团总收入中占比仍较低。另外值得一提的是，融创中国的财报中并未披露文旅业务的净利润情况，市场分析认为，融创文旅业务或仍处于亏损状态。

文旅业务之外，当下融创集团整体也处于困境之中。9月7日，媒体报道称融创债权人向香港法院提交清盘呈请，不过随后融创就进行回应称，系债权人的个人行为，不影响公司整体经营与债务重组推进。事实上，今年以来，关于融创暴雷的消息一直不绝于耳，融创中国也确实债台高筑，据其披露的2021年上半年财报显示，公司负债总额已达9900多亿元，直逼万亿大关。特别值得一提的是，截至目前，融创2021年的年报业绩仍未披露。

近几年在深陷高压债务危机、行业下行及疫情的多重夹击下，一向被誉为“白衣骑士”的融创从去年开始也大肆处理资产进行回血自救。2021年3月，融创先是转让了西双版纳环球世纪会展旅游公司70%的股权。同年11月，滨江集团以16.73亿元人民币收回了此前和融创中国合作的两个项目各50%的股权。

与此同时，融创还以26.8亿元人民币的价格出售了上海虹桥商务区写字楼、杭州核心地段酒店及写字楼等三个项目。今年1月融创又接连出手了武汉的甘露山文创城项目、一江源项目和昆明文旅城项目，据知情人士透露，武汉文旅城项目是融创以接近四折的低价甩卖的。此外，融创还曾两次抛售贝壳股票以回笼资金。

万达才是最大赢家？

相较于富力和融创两个难兄难弟，在多数人眼里，当年“世纪交易”中割肉甩卖的万达似乎才是笑到最后的赢家。据不完全统计，今年以来，万达已抄底接管包含葫芦岛烂尾项目、鑫苑旗下项目、北京蓝色港湾等在内的20多个地产项目。此番豪放“买买买”的操作也似乎印证了当年万达转型运营轻资产战略是相当明智之举。但实际上，当年壮士断腕的万达真的就是最后的赢家吗？接下来我们一起复盘下“世纪交易”后近几年万达的发展。

在经历了2017年疯狂甩卖的”瘦身“之后，万达于2018年3月开始宣布实施“轻资产”发展的新战略，并将大连万达商业地产股份有限公司正式更名为大连万达商业管理集团股份有限公司。随后，万达又将商业地产拆分成商管集团和地产集团两个业务板块。数据显示，2018年万达集团收入为2142.8亿元，其中商管集团收入376.5亿元，地产集团收入540.2亿元，仅占总收入的24.9%。

值得一提的是，在此前的2018年1月，王健林为万达商业引入340亿元的新战投，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的14%股权，这次同样签订了对赌协议，约定要在2023年10月31日前完成上市。

此后三年，万达蛰伏蓄力，但上市依旧未果。2021年3月，万达商业宣布撤回A股上市申请。3月底，珠海国资委出资20亿元战投入股万达商管集团旗下轻资产商管公司——珠海万达商管。该公司是完全的轻资产运营管理公司，不持有任何物业，仅负责所有万达广场的运营管理。同年10月，万达拆分出珠海万达商管继续IPO。

浏览万达集团官方网页，钛媒体发现目前万达的产业一栏有三块业务，分别为商管集团、文化集团和投资集团。而作为万达拳头业务的商管集团在地产整体大环境低迷及疫情的影响下，业务发展似乎也面临不小的压力。据万达商管招股书显示，自2018年-2020年，万达商管净利润连续三年下滑，净利润分别为20.22亿元、12.48亿元、11.12亿元，不过到了2021年万达商管的净利润却暴涨200%多至35.1亿元。对于暴涨原因，万达商管称，是由于收入的增长所致。

尽管2021年万达商管业绩看起来有较大增长，不过万达在2018年引入340亿元战投时，所签的对赌约定，万达商管保证2021净利润不得低于人民币51.9亿元，2022、2023年实际净利润分别不得低于74.3亿元以及94.6亿元。若未达成，则万达系相关公司将以零对价转让有关数量股份或向投资者支付现金，以补偿投资者。对比来看，万达商管2021年净利润仅35.1亿元，距离对赌协议约定的的51.9亿元还有很大的差距。

不过，万达商管称，2021年公司预估实际净利润已达到目标净利润的要求。因为加上2021年上半年扣除的非经常性损益14.61亿元及2021年1-4月份，200多座万达广场的运营管理服务费等数据并未披露在2021年的财务数据，算上这两部分利润，其实万达商管2021年预估实际净利润或已超过了51.9亿元。

总体而言，自2017年后，不管是挥泪甩卖资产还是转型轻资产战略，最终都为万达搏来一个还不错的结果——万达目前已基本解除债务危机。如今“轻装上阵”的万达与当下不少正处在水深火热、随时都会面临流动性危机的房企来比，境遇确实好了很多，不过在业绩对赌、上市对赌之下，未来万达仍将面临较大的经营压力。

文章参考：《疯狂抄底的万达，王健林笑到了最后？》 首席商业评论

《富力地产出售“摔杯”酒店，李思廉与王健林谁赔谁赚？》野马财经

《万达商管的轻重缓急》远川商业评论

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