雪球直播回顾丨新能源车发展提速，把握电池产业新机遇

　　以下为6月24日直播回顾文字版

　　直播嘉宾：罗国庆 广发基金指数投资部副总经理、 @电池ETF 基金经理

　　夏浩洋 广发基金指数投资部基金经理

　　夏浩洋：短期看2021年国内电池行业的景气度如何？

　　罗国庆：前面讲过投资要投资高成长、高景气的赛道，电池行业就是这个赛道。国内锂电池产业链迎来业绩上的爆发期，从一季度的数据就能发现。根据东莞证券的数据，2021年1—3月份，整个新能源车的销量分别增长了407和351，增速相对跟去年同期同比还是比较高的。新能源车的热销带动锂电池的业绩大幅增加，锂电池1—3月份的装机量达到了23GWh，同比增长209%，归属母公司的利润A股公司同比增长334，扣非后净利润66个亿，同比增长787，增速比较高，而且毛利率还有整个净利润水平都是在攀升的阶段。往后展望的话，预计二季度新能源车环比会有10—20的增长，年中产能释放之后，下半年景气度比较高，排单量比较满。后续随着芯片的供给加大，增速有望进一步超市场预期，这也是因为现在新能源车板块比较热的原因。它的业绩超大家预期。新能源车的产能有望带动电池的需求，而电池景气度确定性会贯穿全年。

　　夏浩洋：我们都知道电池作为新能源车的一个子板块，最近的市场也是反应比较强势。刚才罗总介绍短期的景气度是比较高的状态，从中长期来看，您觉得电池行业的投资潜力如何？大家非常关心，电池行业还有多大的发展空间？

　　罗国庆：电池行业其实是供给创造了需求，从技术进步创造需求。以前用传统车，现在是新能源车。现在做一个明确的展望，目前电池应用最多就是新能源车领域，以前没有新能源车电池需求不会这么大，2020年全球的新能源车销量从2012年的14万辆，提升到现在全球307万辆，整个市场复合增长率最近八九年保持复合增长47%的增长，渗透率从0.2%提高到2020年4%。未来随着智能化驾驶的升级，包括新能源车技术的提升，续航里程的提升，大家在选择汽车的时候更多会向新能源车靠拢。它未来渗透率会更高，整个全球背景预测到2025年，新能源车的销量一年到1500万辆，2030年到2300万辆。相比2019年来看，市场容量空间超过十倍。整个电池的投资潜力，电池是整个新能源车成本占比最高的部件，将近40%。中国在电池领域的优势也是比较明显的，属于第一梯队，电机、电控、电池，中国在电池里面最占优势。随着新能源车的普及，动力电池未来快速增长，有市场预测数据，到2020年整个动力电池装机量139GWh，复合增长率45%以上的高增长。

　　夏浩洋：的确是挺快的，我们也看到了，其实电池是整个新能源车里面成本占比非常高的部分，新能源车也是分很多赛道，分得很细。为什么电池行业是新能源各个行业里面的黄金赛道？

　　罗国庆：新能源车里面属于弯道超车的产业，但是跟传统车一些东西相关，比如底盘、汽车电子、内外饰，但是三电系统跟大家不一样，电机、电池、电控。拆分一下成本构成，最大的刚才说是电池占38%，内外饰占15%，底盘占14%，汽车电子9%，电机7%，电控6%。各领域来看，电池占比最高，总的来说整个新能源车产业链非常广，有些板块偏周期性，比如底盘、内外饰，有些板块受大宗商品的影响，有些受整个汽车需求，像电池、电机、电控影响。

　　刚才说电池板块无疑是最值得关注的一个子板块，因为它的技术优势，它在全球领先的优势，而且相对来说电机、电控在全球优势没这么明显，成本占比也是最高。三电系统的推出打破传统的汽车领域靠发动机动力系统的竞争壁垒，为中国整个汽车产业突围弯道超车创造了机会。我们中国传统车最弱项在发动机这块，现在可以绕过发动机，靠电机、电控、电池做突破。未来新能源车竞争格局，现在很多造车新势力也是中国企业，未来中国的自主品牌从新能源车最新数据看也是比较高的，新能源车是在整个整车里面具有比较优势的板块，整个电池板块尤其A股的电池板块是整个新能源车各赛道里面的黄金赛道。整个新能源车里面权重比较大的也就是电池。

　　夏浩洋：刚刚您介绍了电池在整个新能源车里面的竞争格局还是不错的，电池企业在整个全球的竞争格局是如何的呢？

　　罗国庆：刚才说了电机、电控、电池，中国电池领域全球领先。电池是一个行业集中度非常高的行业，整个行业的技术壁垒是比较高的，由于资金的壁垒和技术的迭代原因，形成了倒金字塔结构，强者恒强。我们国家新能源车龙头企业全球竞争优势非常明显，全球十大动力电池供应商里面前三大供应商占了66%，中国的龙头企业供应商在2020年全球市占率超过25%，连续四年装机量位居全球第一，前十大供应商里面有一半是中国企业，市占率占到37%。进一步分析原因，中国拥有完善的产业链，以电池行业龙头为例，上游材料全是来自国产的供应商，不会被卡脖子，而且利润空间整体高于海外的竞争对手。这一点相较于长期受芯片短缺、价格上涨影响，受制于国外的新能源车企来说，电池企业在关键领域已经实现国产替代。未来在全球的议价能力也会更强，竞争优势会比较明显。

　　夏浩洋：刚才罗总提到，相比于新能源车板块，整个电池板块的竞争力可能，国产替代还要强一点。我们知道其实国内企业在整个全球竞争力里面是比较强的，主要还是靠一些核心的技术。能不能请您给大家介绍一下国内企业在锂电池行业里面有没有核心技术，有哪些核心技术，还是只是产业链上低端的加工环节？

　　罗国庆：我要详细给大家介绍一下关于锂电池。评价锂电池的标准，包括能量密度、循环寿命，还有在不同电流情况下的放电性，还有安全性，还有使用的温度。新能源车对电池的评价指标是非常多的。

　　电池的成本构成正极是决定电池的关键因素，也是成本最高的。锂电池材料经常以正极的材料作为命名，大家可能听过三元锂电池，以电池的三种元素，镍、钴、锂这三种作为正极材料。核心在于能量密度高，三元锂电池的优势就是能量密度高，但是缺陷比较明显，安全性差，受到冲击容易在高温环境下起火，燃点比较低。因为安全性的问题限制三元锂的装机数量，装配数量，还有三元锂材料对钴的需求比较大，随着整个原材料的成本居高不下。还有一种技术路线是磷酸铁锂电池，但是磷酸铁锂电池的问题在于能量密度稍微低，续航里程表现一般，但是安全性非常突出。

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