华泰证券：万华化学(600309.SH)科思创装置故障，利好MDI景气回升，目标价126.90元，维持“增持”评级

　　智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，科思创装置故障，利好万华化学(600309.SH)MDI主业景气回升。上调公司2021-2023年EPS预测至7.05/7.45/7.92元，维持公司2021年18倍PE，上调目标价126.90元，维持“增持”评级。

　　华泰证券指出，目前科思创合计已有73万吨MDI产能处于停车状态，占全球总产能的7.7%，预期将收紧全球MDI供给，利好MDI行业景气回升。

　　华泰证券主要观点如下：

　　科思创MDI装置不可抗力停产,利好万华MDI主业景气回升

　　据天天化工网，科思创(CVVTF.N)宣布其位于德国布伦斯比特的所有MDI产品，自当地时间2021年7月2日起不可抗力生效。据悉该MDI装置在例行检修备货时，因生产系统意外故障、发生停车。此外科思创位于美国得克萨斯州的年产33万吨的MDI装置仍处于不可抗力状态，受今年2月美国寒潮影响，至今仍未完全恢复正常生产。

　　MDI全球供给收紧，利好行业景气回升

　　据Statista，本次停车的科思创德国布伦斯特工厂MDI产能40万吨，占全球总产能的4.2%，目前科思创合计已有73万吨MDI产能处于停车状态，占全球总产能的7.7%，海外MDI供给短期有望收紧。此外据百川资讯，万华烟台110万吨MDI装置将于7月10日计划检修，预计短期国内MDI供给亦将收缩。华泰证券认为在MDI供给收缩的背景下，厂家或保持挺价心态，下游需求有望逐渐走出淡季，MDI价格有望在9-10月的需求旺季迎来进一步上涨。

　　7月以来MDI价格持续上涨

　　据百川资讯，7月5日华东聚合MDI/纯MDI价格分别为20500/22000元/吨，较月初分别上涨13.9%/11.4%。6月下旬以来市场货源偏紧，贸易商库存低位，科思创装置停车后市场低价惜售，跟涨意愿强烈。未来随MDI供应紧张局面加剧，MDI价格或将持续上涨。

　　转向研发驱动型公司，持续扩展能力圈

　　据公司公告，2020年11月大乙烯项目正式投产，后续有望逐步贡献盈利增量，远期包括福建、眉山等基地项目持续推进，公司依托研发能力开发的香精香料、尼龙12、三元正极材料等产品链条将持续扩张，能力圈有望扩展至生物化学、电化学、无机化学等领域。

　　风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。

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