唯品会闷声赚钱

这是唯品会第35个季度连续盈利。财报显示，唯品会本季度净营收296亿元，实现毛利润60亿元、净利润11亿元；同时，创造GMV481亿元，活跃客户数达到5110万。一系列数据，均实现同比增长。

本季财报公布后，唯品会股价盘前一度上涨近3%，报15.09美元。

唯品会不仅活着，还活得挺好，是很多人没想到的。十几年来坚持做“品牌特卖”的唯品会，凭借“低价+大牌”的独特商业模式，把垂直电商这个一度被认为是伪命题的赛道，做成了一门小而美的生意。尽管近几年来营收增速呈下滑之势，却始终能够盈利，且拥有正向现金流。

值得关注的是，唯品会是高瓴二季度加仓幅度最大的公司。近日高瓴资本披露的二季度持股数据显示，高瓴增持唯品会849万股至896.4万股，唯品会的持仓占比从0.14%飙升至1.94%。

不过，增长乏力、营销费钱、获客困难，也正在成为唯品会的瓶颈。分析人士认为，唯品会最大的掣肘在于过季库存这种特殊货源的供应来源，“供给如果做不到充分，需求就没法得到完全满足，增长肯定受限”。

而天猫、京东、拼多多等综合类电商平台大打价格战，淘宝、抖音、快手的直播电商激战正酣，战火也免不了烧到唯品会的地盘。

消费者一端，在热播剧和综艺里砸钱刷存在感效果不理想，反而因“被指售假”和反垄断风波频频被贴上负面标签。

从开线下特卖店、到拓展品牌品类、再到不得不做的直播，从线上折腾到线下、又从线下回到线上，唯品会要想守好自己的一亩三分地并不容易。内外受困的唯品会，亟需讲出新故事。

连续35个季度盈利，唯品会闷声赚小钱

这是一份还算体面的成绩单。

财报显示，唯品会今年第二季度净营收为296亿元，同比增长22.8%；实现毛利润60亿元，同比增长20.6%；实现净利润11亿元，同比下降26.7%；按非通用会计准则，净利润15亿元，同比增长11.3%。

至此，唯品会实现连续35个季度盈利，在“特卖”的路上“独自美丽”。

不过，从2016年到2020年，唯品会营收增速一路下滑，分别为40.8%、28.84%、15.93%、10.02%和9.5%。有观点据此指出，唯品会终究走上了增长乏力的下坡路。

在零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅看来，这不是唯品会一家的问题，整个行业的增速都在下降，是行业成熟度和消费者成熟度以及竞争环境综合决定的。

制图 / 开菠萝财经

易观高级分析师陈涛指出，营收和利润能始终维持增长，且现金流为正，说明唯品会仍是一家有扩张性的比较优质的公司。

当然，与同行业里阿里零售商业（淘宝+天猫）1358亿元的营收和同比34%的增速相比，做特卖生意的唯品会，也只能算是护住了自己的“一亩三分地”。

庄帅表示，唯品会这一季度的整体表现过关，仍然与疫情和恢复期的经济大环境有很大关系。“目前全球经济消费仍比较低迷，消费者对特卖的需求和接受度因为疫情上升，在一定程度上推动了唯品会的营收增长；同时，疫情导致大量服装企业库存增加，特卖产品的供应量也上升了。”

唯品会赚来的钱，都花在哪了？一个最明显的答案——打广告。

疯狂霸屏刷“存在感”，是不少用户对唯品会的第一感知。从大热综艺《乘风破浪的姐姐》到热播剧《三十而已》《小舍得》等，从去年下半年开始，几乎每部热播剧和热门综艺里，都会出现唯品会的植入或中插广告，“上唯品会 搜XX同款”的广告语，让观众直呼“太洗脑”。

今年第二季度，唯品会营销费用继续走高至14亿元，同比增长37%；而上一个季度，唯品会的营销费用是12.9亿元，同比去年疫情时期的第一季度暴涨214.63%。

唯品会表示，营销费用增加的主要原因，是对与客户获取和保留相关的广告活动的投资增加。在财报电话会上，唯品会董事长兼CEO沈亚还表示，将加大在短视频平台的投放。

砸钱做营销，在短期内为唯品会带来了部分用户增长。第二季度，唯品会活跃客户数为5110万，同比增长32%；超级VIP付费会员规模同比增长近50%。他们为唯品会带来了481亿元的GMV和2.215亿个订单，分别同比增长25%和30%。

不过，多位消费者给开菠萝财经的反馈是，不会因为谁家的广告更多就更换购物平台。“选择唯品会，是因为过季款真的很便宜，打折简单明了，不需要做算术题，而且物流稳定。”一位常在唯品会购物的会员用户表示。

其实，对比阿里、京东、拼多多乃至抖音、快手的月活来看，唯品会算是“小巫见大巫”：阿里中国零售（淘宝+天猫）今年第二季度的月活是9.39亿，京东今年第一季度的月活近5亿（暂未发布第二季度财报），拼多多今年第一季度月活达8.238亿（暂未发布第二季度财报）。

这也再次说明，执着于“特卖”的唯品会，终究只能闷声赚小钱。

电商大打价格战，特卖生意还好做吗？

过去10年，凡客诚品、聚美优品、1号店、当当网纷纷出局，垂直电商几乎快要被定义为“伪命题”。唯品会，是那个例外。

近日，中华全国商业信息中心官网发布2020年中国零售百强名单，作为唯一上榜的垂直类电商，唯品会位列第六，仅次于天猫、京东、拼多多、苏宁易购和大商。

从2008年刚创立时在网站首页上写 “一家专门做特卖的网站”，到今年把slogan升级为“品牌特卖，就是超值”，唯品会对“特卖”相当执着。

它的存活之道，是以低价购得大牌的库存商品，再以相对的高价销售给用户，从而赚取中间差价。这种商业模式为用户提供了有差异化的高性价比商品，使其既享受了相比其他渠道或时间段内更优惠的价格，又获得了买到大牌的心理满足，是一种更好的消费体验。

庄帅认为，由于体量差异实在太大，淘宝、京东都不至于为了抢唯品会的特卖生意，而对整个组织架构和运营结构的大盘子进行调整。

但巨头们在“拼低价”上，动作频频。异军突起的拼多多，把“百亿补贴”做成了标签，并启动“新品牌联盟”，采用C2M模式联合品牌打造爆款产品，主攻下沉市场；守擂台的阿里，上线淘宝特价版APP，又向“羊毛党”力推可以拿返利的一淘和工厂直卖的1688；3C产品卖得好的京东，也针对下沉市场推出京喜APP。折扣、满减、优惠券，更是主流电商平台一个接一个购物节的标配。

对手们愈演愈烈的“烧钱”价格战，也正在稀释唯品会“特卖”的吸引力。

上海财经大学电商研究所所长崔丽丽向开菠萝财经分析，公域平台以低折扣销售品牌当季货品，势必会对过季的清库存商品造成挤压。同时，拼多多、淘特和京喜也在一定程度上稀释了偏好低价的客群市场。

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