用数据告诉你，买基金赚钱的终极正确方式

我在上周对2012年以来每年排名最靠前和最靠后的各十只主动偏股基金按买入后一直持有和每年更换基金两种情形做了回测 ， 得出了买入最靠后的十只基金明显优于最靠前十只基金的初步结论。

之后我又很好奇 ， 买入居中的十只基金又会怎样呢 ？ 买入处于前10%位置 、 后10%位置的各十只基金呢 ？ 如果再加入沪深300和一只顶尖的优秀主动基金作对比会有什么样的结论 ？ 业绩回报领先或落后背后的逻辑是什么 ？ 这些结论对我的基金投资决策将会产生什么样的影响 ？

坐着想 ， 不如起来行 。 于是我把2012年以来每年业绩排名处于10% 、 50% 、 90%位置各十只主动偏股基金 ， 加上原本已回测过的排名最靠前或最靠后的各十只基金 ， 一起做了回测 。

原始数据来源于天天基金自定义排行 ， 选样方法是 ： 从参与排名基金数量计算出10% 、 50%和90%起始位置 ， 从该位置依次往后选取十只基金 ， 剔除股票持仓占比不足50%的基金 ， 剔除QDII基金 ， 同一位基金经理管理的基金在每十只入选基金中只能出现一次 。

01

每年按上年排名更换新基金买入

回测结果详见表一

1 、 截至今年9月17日回测数据显示 ， 每年按上年排名更换新基金买入 ， 基本遵循买入上年业绩越靠后的十只基金累计回报越高的规律 ， 后十 （ 4.0377 ） >后10% （ 3.8932 ） >居中 （ 3.7571 ） >前10% （ 3.1631 ） 和前十 （ 3.4190 ） 。 每年买入上年排名最后十只主动偏股基金年化回报17.37% ， 比最低的买入前10%十只基金年化回报多了3个多百分点 ， 这个差额差不多是纯债基金的年化回报了 。

2 、 从单一年度回报指标看 ， 买入后十在2013 、 2017和2019年领先 ， 买入后10%十只基金在2015年领先 ， 买入居中十只基金在2018年领先 ， 买入前10%十只在2016和2020年领先 ， 而买入前十在2014和2021年领先 。 后 、 中 、 前领先年度比例为4 ： 1 ： 4 。

垫底指标中买入前十占了2个年度 ， 分别是2015年和2016年 ； 买入前10%十只基金独占5个年度 ， 分别是2013 、 2014 、 2018 、 2019和2021年 ； 买入后十和后10%各占一个年度 ， 分别是2017和2020年 。 前 、 后垫底年度比例是7 ： 2 ， 也就是说 ， 买入前十和前10%十只基金在78%的年度业绩垫底 。

3 、 买入后十和后10%对买入居中十只基金有一定的相对优势 ， 但优势并不显著 ； 买前十与前10% ， 买后十与后10% ， 业绩回报在9个统计年度中互有超越 ， 差距也并不明显 。

4 、 富国天惠累计总回报明显优于所有主动偏股基金回测组别 ， 这既体现了优选基金的价值 ， 同时也有富国天惠一只基金是一直处于 “ 持有 ” 状态 、 未频繁换基的因素 。 单个年度看 ， 富国天惠在2013 、 2015 、 2017和2019年领先所有回测基金组别 ， 同时在2018和2021年在所有回测主动基金组别中垫底 。

5 、 每年买入后十指数基金累计回报显著高于沪深300 ， 而买入前十指数基金累计回报明显不如沪深300 。 每年买入后十指数基金的累计回报碾压式战胜每年买入前十指数基金 ， 年化回报几乎是后者的两倍 。

6 、 所有主动基金回测组的累计回报碾压式战胜指数基金回测组和沪深300指数 。

02

每年买入上年排名基金组别后一直持有

回测结果详见表二 。

1 、 截至今年9月17日回测数据显示 ， 每年按上年排名买入基金组后一直持有 ， 将各组别所有年度累计回报进行简单算术平均 ， 也基本遵循买入上年业绩越靠后的十只基金累计回报越高的规律 ， 与每年更换新基金买入的排名仅一处不同 ， 即买入持有后10%十只基金的平均累计回报高于买入后十基金 ， 具体顺序是 ： 后10% （ 139.82% ） >后十 （ 132.38% ） >居中 （ 127.84% ） >前十 （ 124.60% ） >前10% （ 111.62% ） 。

2 、 从单个统计年度看 ， 9个统计年度中 ， 买入持有后10%十只基金累计回报有3个年度领先 ， 后十1个年度领先 ， 居中为3个年度领先 ， 前十和前10%各有1个统计年度领先 ， 后 、 中 、 前领先统计年度总占比为4 ： 3 ： 2 。

垫底统计年度指标中 ， 买入持有前十独占5席 ， 买入持有前10%十只基金占3席 ， 买入持有后10%十只基金占1席 。 也就最说 ， 在所有9个统计年度中 ， 买入并持有前十和前10%十只基金在8个年度中垫底 ， 垫底年度比例接近90% 。

3 、 买入持有后十和后10%十只基金相较买入持有居中十只基金总体仍然具有一定优势 ， 但后者仍然有亮点 ： 9个统计年度买入持有居中十只基金领先3个年度 ， 而垫底年度中买入持有居中十只基金一个年度都没有出现过 。 说明不一定要刻意追求上年业绩落后指标 ， 优选基金也许更为重要 。

4 、 富国天惠在2013年买入并持有的收益率以绝对优势超越各回测主动基金组 ， 但此后8个统计年度中均有主动基金组累计收益率超过富国天惠 ， 具体看买入并持有后10%十只基金有7个年度超过富国天惠 ， 买入并持有后十基金有6个年度超过富国天惠 ； 买入并持有中十 、 前10%十基金和前十基金分别有5个 、 6个和2个统计年度超过富国天惠 。 说明买入并一直持有回测主动偏股基金组合相较每年更换基金与富国天惠在累计回报上的差距是缩小了的 。

03

买入后持有不动与每年更换基金的回报差距如何

每年更换基金相当于每年多了一次全额赎回和全额申购 。 主动偏股基金超过1年不足两年的赎回费率一般是0.25% ， 申购费率1.2-1.5%按互联网平台打一折算是0.12-0.15% ， 这样9个年度的申赎费率会增加3-4个百分点 。 我们在做每年换基回报测算的时候是没有考虑这一因素的 ， 但在分析持有不动与每年更换基金回报的时候这个因素应该考虑进去 。

我们先看不考虑申购赎回费用情形下两种投资方式回报对比 ， 详见表三 。

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