国信证券：给予中微公司增持评级
2021-10-29国信证券股份有限公司唐泓翼,胡慧,许亮,胡剑对中微公司进行研究并发布了研究报告《下游需求旺盛，刻蚀设备高增长》，本报告对中微公司给出增持评级，当前股价为156.2元。
中微公司(688012)
前3季度扣非归母净利润同比扭亏为盈，好于市场预期
2021年前3季度营收20.73亿元(YoY40%)，归母净利润5.42亿元(YoY96%)，扣非归母净利润1.65亿元(YoY扭亏为赢)。单季度3Q21营收7.34亿元(YoY47%，QoQ0%)，归母净利润1.45亿元(YoY-8%，QoQ-44%)，扣非归母净利润1.03亿元(YoY扭亏为盈，QoQ105%)。受益于半导体设备需求旺盛及公司产品竞争优势，公司营收及扣非净利润均显现较快增长。
刻蚀设备优势突出，营收规模快速增长
2021年前3季度，刻蚀设备收入为13.52亿元(YoY99%)，毛利率为43.97%，MOCVD设备实现营收3.04亿元(YoY-24%)，毛利率为32.21%。单季度3Q21刻蚀设备实现营收4.94亿元(YoY132%)，测算毛利率约为43.41%(1H21为44.29%)，MOCVD设备实现营收0.84亿元(YoY-46%)，测算毛利率约为35.16%(1H21为30.77%)，公司刻蚀设备竞争优势突出，公司刻蚀设备营收同比较快增长。
国内外晶圆厂扩产加速，设备需求显现旺盛
2021年以来国内外晶圆厂纷纷扩产加速，快速拉动对公司设备需求。10月14日公司重要客户台积电宣布今年资本开支从250亿~280亿美元区间上调至300亿美元，而去年仅为170亿美元。9月公司另一重要客户中芯国际也再次宣布将在深圳投建12英寸晶圆4万片的月产能，这是自2020年7月以来，中芯国际第三次宣布新扩产线项目，三个项目累积将扩产24万片/月(12英寸)，相当于公司截至1H21总产能的96.2%(折合八寸约当晶圆)。
半导体刻蚀设备龙头，维持“增持”评级
公司3季报表现出色，上调2021~2023年盈利预测，预计归母净利润分别6.87/8.05/9.80亿元(原值为5.57/7.34/9.73亿元)，对应PE分别为135/115/95倍，维持“增持”评级。
风险提示
产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为219.39；证券之星估值分析工具显示，中微公司(688012)好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。
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中微公司(688012)
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刻蚀设备优势突出，营收规模快速增长
2021年前3季度，刻蚀设备收入为13.52亿元(YoY99%)，毛利率为43.97%，MOCVD设备实现营收3.04亿元(YoY-24%)，毛利率为32.21%。单季度3Q21刻蚀设备实现营收4.94亿元(YoY132%)，测算毛利率约为43.41%(1H21为44.29%)，MOCVD设备实现营收0.84亿元(YoY-46%)，测算毛利率约为35.16%(1H21为30.77%)，公司刻蚀设备竞争优势突出，公司刻蚀设备营收同比较快增长。
国内外晶圆厂扩产加速，设备需求显现旺盛
2021年以来国内外晶圆厂纷纷扩产加速，快速拉动对公司设备需求。10月14日公司重要客户台积电宣布今年资本开支从250亿~280亿美元区间上调至300亿美元，而去年仅为170亿美元。9月公司另一重要客户中芯国际也再次宣布将在深圳投建12英寸晶圆4万片的月产能，这是自2020年7月以来，中芯国际第三次宣布新扩产线项目，三个项目累积将扩产24万片/月(12英寸)，相当于公司截至1H21总产能的96.2%(折合八寸约当晶圆)。
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风险提示
产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为219.39；证券之星估值分析工具显示，中微公司(688012)好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。
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