华金证券：给予中金公司买入评级
2021-10-29华金证券股份有限公司崔晓雁对中金公司进行研究并发布了研究报告《1-3Q归母净利润同比+52.4%》，本报告对中金公司给出买入评级，当前股价为48.16元。
中金公司(601995)
投资要点
事件：前三季度营收216.86亿元、同比+29.1%，归母净利润74.54亿元、同比+52.4%。前三季度加权ROE10.31%、同比+0.51pct。Q3营收72.25亿元、同比+21.8%、环比-15.3%，归母净利润24.47亿元、同比+33.0%、环比-21.9%。Q3营收及归母净利润环比下跌，主因系投资收益+公允价值变动损益环比减少。
业绩归因：按财务口径，前三季度经纪/投行/资管/利息/投资等分项收入同比+30.7%/+22.6%/+65.5%/+4.2%/+19.74%，资管收入表现最为亮眼；投资收入源于场外衍生品交易和私募、货币基金等基金投资，因Q3环比减少，导致同比增速放缓；经纪业务增长受益于前三季度市场景气度提升，期末代理买卖证券款936.80亿元、同比+32.59%。
场外衍生品业务继续发力，成本控制能力强利润率提升：期末衍生金融资产168.97亿元、同比+37.25%，主因系场外衍生品交易规模增加。经营净现金流净额同比+105.78%，主因系场外衍生品交易收取的客户保证金规模扩大。前三季度营业支出同比+18.9%，增速远低于营收，因此公司营业利润率达41.7%、同比+5.0pct，净利润率达34.5%、同比+5.1pct。
投资建议：前三季度营收、归母净利润相当于我们全年预测的73.7%、77.5%，符合预期，我们维持盈利预测不变。虽然公司目前2021EP/B达3.21x，但我们认为公司业绩增速快、良好的业务布局使得业绩持续性强，维持“买入-B”评级。特别提示，公司11月2日将迎来2.1亿股解禁(占解禁前流通股65.45%)。
风险提示：市场景气度下滑、财富管理行业竞争加剧、资本市场波动。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为59.01；证券之星估值分析工具显示，中金公司(601995)好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。
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中金公司(601995)
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业绩归因：按财务口径，前三季度经纪/投行/资管/利息/投资等分项收入同比+30.7%/+22.6%/+65.5%/+4.2%/+19.74%，资管收入表现最为亮眼；投资收入源于场外衍生品交易和私募、货币基金等基金投资，因Q3环比减少，导致同比增速放缓；经纪业务增长受益于前三季度市场景气度提升，期末代理买卖证券款936.80亿元、同比+32.59%。
场外衍生品业务继续发力，成本控制能力强利润率提升：期末衍生金融资产168.97亿元、同比+37.25%，主因系场外衍生品交易规模增加。经营净现金流净额同比+105.78%，主因系场外衍生品交易收取的客户保证金规模扩大。前三季度营业支出同比+18.9%，增速远低于营收，因此公司营业利润率达41.7%、同比+5.0pct，净利润率达34.5%、同比+5.1pct。
投资建议：前三季度营收、归母净利润相当于我们全年预测的73.7%、77.5%，符合预期，我们维持盈利预测不变。虽然公司目前2021EP/B达3.21x，但我们认为公司业绩增速快、良好的业务布局使得业绩持续性强，维持“买入-B”评级。特别提示，公司11月2日将迎来2.1亿股解禁(占解禁前流通股65.45%)。
风险提示：市场景气度下滑、财富管理行业竞争加剧、资本市场波动。
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为59.01；证券之星估值分析工具显示，中金公司(601995)好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。
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