广发固收刘郁团队：地产宽信用预期升温

中新经纬11月1日电 1日，广发固收刘郁团队刘郁、肖金川发布研报称《地产宽信用预期升温》，研报提到，地产链条放缓给财政收入带来拖累，可能使得部分地区考虑小幅放松地产政策。

研报称，高频数据指向10月地产销售仍在放缓。截至10月29日，10月30大中城市地产销售面积日度平均值约37.44万平方米，较2017-2019年同期的平均值低19.1%，今年8月、9月分别较2017-2019年同期的平均值低14.1%、17.7%。从地产销售的高频数据来看，地产通过销售回款面临的压力可能尚未得到缓解，使得房企对外部融资的依赖度较高。

研报认为，房地产相关财政收入放缓，间接拖累基建。今年8-9月地方政府性基金收入当月同比增速分别为-15.9%和-10.4%；8-9月房产税、土地增值税和城镇土地使用税，三个税种的合计同比增速分别为-18.6%、-21.2%。房地产相关财税减速，拖累财政收入，可能也是9月财政支出放缓的重要原因。地方财政收入放缓，可能也会导致部分基建项目财政资金来源面临削减，从而对基建投资也产生拖累效应。地产链条放缓给财政收入带来拖累，可能使得部分地区考虑小幅放松地产政策。

研报分析，近期宽信用预期的边际变化，主要体现在地产融资方面。10月21日，三季度银行业保险业数据信息暨监管重点工作发布会上，银保监会统计信息与风险监测部负责人刘忠瑞提到“保障好刚需群体信贷需求。在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持”。10月26日，国家发改委外资司会同外汇局资本司召开房地产企业外债座谈会，表示“将继续在外债备案登记、资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求”。监管表态指向在跨周期调节的约束下，地产融资可能出现边际放松。

谈到对债市影响，广发固收刘郁团队预计，近期地产方面的宽信用，对债市投资者而言，影响主要停留在预期层面。接下来，预期是否成为现实，关注两个方面，一是地产方面的宽信用幅度，重点关注地产销售和地产相关贷款何时确认企稳反弹，以及反弹幅度；二是房企的土地购置情况何时开始改善，也就是地产对地方政府卖地收入由拖累转为拉动。如果地产宽信用的幅度，仅是稳地产，而不足以使得地产销售、地产投资出现趋势上行，那么其对长端利率的影响预计较为有限。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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