呷哺呷哺预亏近3亿股价跌八成 关店230家为何又要新开156家
《投资者网》丁琬璎
编辑 汤巾
“连锁火锅第一股”一则年度报告首亏的业绩预警，引发市场对餐饮品牌关店的关注。
3月11日，呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司(下称“呷哺呷哺”，0520.HK) 发布盈利预警公告，预计2021年公司营收61.5亿元，同比增长13%，净亏损约2.75亿元至2.95亿元。
这一增收不增利的公告发布当日，呷哺呷哺跌幅7.84%。3月15日，该股创下3.01港元/股的近五年低点，收盘价为3.02港元/股，总市值为33亿港元。
呷哺呷哺近一年股价走势图（单位：港元/股）
数据来源：Wind
这家曾经凭超高性价比（人均消费不过50元就能吃顿火锅）风靡全国，在饭点“一号难求”的小火锅，究竟怎么了？
因关店致预亏近3亿
1998年，台湾创业者贺光启将风靡东南亚地区的吧台式小火锅引进中国大陆，在北京创立了呷哺呷哺，后来呷哺呷哺迅速打开市场，并于2014年12月在港交所挂牌上市，成为港股第一家上市火锅企业，被称为“连锁火锅第一股”。
呷哺呷哺旗下拥有火锅品牌“呷哺呷哺”“凑凑”以及联盟品牌“茶米茶”等。截至2021年6月30日，该公司拥有“呷哺呷哺”餐厅数量1077家、“凑凑”餐厅数量149家。
呷哺呷哺主营构成
数据来源：Wind、呷哺呷哺2021年半年报
今年3月11日，呷哺呷哺预亏3亿的业绩预警引发市场对这家连锁小火锅的关注。
该业绩预告显示，2021年，公司实现营收61.5亿元，同比增长约13%；预期2021年净亏损约2.75亿元至2.95亿元。
呷哺呷哺盈利预警
数据来源：Wind
通过梳理历年财报不难看出，无论从税后利润，还是归母净利润，这都是呷哺呷哺自2014年上市以来的首次年度报告亏损。
根据Wind数据，2020年呷哺呷哺营收54.55亿元、税后利润为1149万元。
呷哺呷哺税后利润（单位：万元）
数据来源：Wind
主打“一人一锅”的呷哺呷哺，精准定位于“快餐火锅”，因深受年轻人欢迎，自成立之后10余年呈现高速增长，然而从2015年净利润达到迄今最高增速86.52%之后，增速一路放缓：2016年至2018年，净利润增速分别为39.92%、14.13%和10.07%。
2019年、2020年净利润增速开始由正转负，但仍然盈利，分别为2.88亿元、183.70万元。
呷哺呷哺归母净利润趋势 （单位：万元）
数据来源：Wind
净利润增速连续6年下滑，净利润连续3年下滑，且转赢为亏，是否说明呷哺呷哺“寒冬”已至？
呷哺呷哺在业绩预警公告中称，净亏损的主要原因是全年关闭约230家餐厅导致的长期资产一次性亏损，以及部分餐厅经营业绩下滑而导致的计提减值亏损，合计约2.2亿元；此外，2021年部分地区餐厅仍然受到疫情的影响，而无法充分营业。
对此，香颂资本董事沈萌表示，关闭亏损门店可以提升单店的收益率，即便造成了一定的非经营性亏损，那这种亏损也是具有希望的，目的是为了甩掉历史包袱而轻装前进，获得更大的增长空间。
在呷哺呷哺公布了“盈利预警”之后，股价随即大跌。
3月11日，呷哺呷哺盘中一度下跌超过13%，当日收盘跌幅7.8%。3月15日，呷哺呷哺收盘价3.02港元/股，相对于2021年内最高价格27.08港元/股，跌幅超80%。
自去年3月起，股东高瓴资本和摩根士丹利相继对呷哺呷哺进行清仓式减持，又有瑞信、高盛等机构下调其盈利预期及目标价。
而和弘咨询总经理文志宏认为，“呷哺呷哺股价短期内回到高点较难，若继续保持较好增长态势，再回到去年的高点也是有可能的，周期可能会比较长一些。”
能否迎来戴维斯双击？
在盈利预警公告中，呷哺呷哺称：“在2022年度，新开门店选址将采取更审慎的态度，继续展店约156家。”刚刚关掉230家门店的呷哺呷哺，又在同一个报告里表示欲新增156家门店的逻辑何在？
“在扩张方面，公司将谨慎选取门店地址，今年新增156家餐厅。”“谨慎选取门店地址，新增156家餐厅”的背后，是呷哺呷哺对业务策略的调整。
业绩预警的公告中提到，2022年，公司将及时调整组织架构和业务策略，多举措增加餐厅收入，精细化管理控制经营成本；同时将整合呷哺呷哺、凑凑、联盟品牌“茶米茶”等会员系统，实现多品牌营销和引流，进一步提升门店经营利润。
2021年，呷哺呷哺曾表示，未来三年，呷哺呷哺预计新增至少500家门店，从现有的千家门店扩增至1500家左右，并差异化经营南北方市场。在国际市场扩张方面，呷哺集团已进军东南亚市。其中，新加坡首店在今年春节已开业，未来计划布局50家门店。
“凑凑”则计划以每年新增80-100家门店的速度扩张。两大品牌均重点布局长三角、粤港澳大湾区、中西部核心城市等国内市场。中高端品牌“呷哺X”首批门店计划年底前落户北上广深等超一线城市。
此外，呷哺集团设立北京、上海两大管理总部，上海管理总部已在今年3月初正式运转，为南下扩张战略布局。
东亚前海证券在研报中表示，“受疫情困扰的火锅龙头（呷哺呷哺）疫情结束后或将迎来困境反转局面。”
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