51岁女董事长再造中航锂电，百亿融资冲刺港股第二大IPO

锂电行业扩产竞争进行时。

2022年已经过去了近四分之三，这一年可以说是笔者出生以来经历和见识到环境最复杂的年份之一，无论是自然环境还是宏观环境，亦或是全球的政治环境，而这些环境叠加在一起共同指向了同一个行业，那就是能源。

俄乌战争，全球高温，世界通胀背景下，能源的价格屡创新高，据wind数据显示，2022年上半年24个行业，能源行业归母净利润以72.23%的同比增速领冠全行业。

能源行业的景气直接传导到一二级市场，锂电池行业是其中最活跃的一个版块。比如，欣旺达的控股子公司欣旺达电动汽车电池有限公司在今年2月份获得了新一轮投资，此次投资共有19家投资方，其中包括深圳国资委、上汽集团和广汽集团等传统汽车厂商以及“蔚小理”等造车新势力。

3月28日，卫蓝新能源进行一次工商变更，新增华为哈勃投资、顺为资本、小米长江产业基金、吉利控股等一众投资方。截至目前，卫蓝新能源的估值已超过150亿元。

比亚迪旗下的弗迪电池正在为上市做准备，2021年4月，比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞表示，弗迪电池将在一两年内将推进上市事宜。

脱胎于长城汽车动力电池事业部的蜂巢能源于今年1月在江苏证监局进行了上市辅导备案，目前，蜂巢能源的上市辅导工作正在进行中。

港交所披露文件显示，中创新航（原“中航锂电”）的IPO申请已于9月9日通过交易所聆讯，拟香港主板上市，于9月12日至9月22日进行上市前路演，评估投资者需求，华泰国际为独家保荐人。

中创新航此次计划募资15亿美元（折合人民币近95亿元），若完全行使超额配售权，募资规模可达20亿美元，将成为仅次于中国中免20.7亿美元募资规模的港股年内第二大IPO。

改名谋重生

中创新航，原名中航锂电，看名字应该就知道这是一家中国航空工业集团旗下的企业，A股股民对以“中航”冠名的企业并不陌生，比如中航沈飞、中航电子、中航高科等等。

中航锂电成立于2007年，比宁德时代（成立于2011年）还要早上4年，成立之初主要从事磷酸铁锂电池生产，重点发展商用储能市场，用户集中在大客车等商用车领域，是电池行业的资深玩家。

回顾发展历程，短短15年的历史，中航锂电便经历了一个企业需要经历的完整周期，从起步，到辉煌，再到衰落，以及后来的重生，有了这么一个经历，中航锂电显然比许多年轻企业有了更多处理危机的经验，也让企业在经营过程中有了更多韧性。

作为典型的高端制造业，动力电池是一个重资产的行业，为了扩充融资渠道，2010年中航工业集团通过成飞集成与中航工业、航空投资、中航投资、洪都航空及兴航投资共同对中航锂电进行增资，成飞集成取得控制权。作为上市公司，成飞集成为中航锂电募集资金提供了便利。

与此同时，新能源汽车在政策的推动下开始起航，在公共交通领域开始展开推广。

经过两年的发展，2012年，在工信部公告的电动车型中，使用中航锂电电池的车型总数排名第一，彼时宁德时代刚成立一年。2013年，配装中航锂电电池的车型总数持续保持第一，同时拿下中国动力电池装机量第一的宝座。因此，中航锂电在中国航空工业集团的地位也提升为二级子公司。

接下来的几年，中航锂电气势如虹，业绩增长亮眼，占成飞集成的营收比重越来越高，从2011年的28.37%增长到了2016年的63.31%。

一个公司最鼎盛的时期，往往也是它危机到来的时候，由于路径依赖，加上国企冗长的决策流程，中航锂电并没有觉察到市场上的新动态，当时电池技术向高能量密度和低耗能的三元电池发展，且新能源汽车从公共交通向乘用车转移。

没有及时抓住转型机会，最直接的影响便是，业绩持续下滑，从而导致了成飞集成2017-2018年连续两年的亏损，并在2019年沦落为*ST集成。

面对连续下滑的业绩，航空工业集团的高层为中航锂电选了一个能让其起死回生的当家人——刘静瑜。

根据招股书显示，刘静瑜，51岁，毕业于东北财经大学会计学专业，最高学历为硕士，在商业管理方面拥有超过18年的经验。加入中航锂电之前，刘静瑜在2003年4月至2018年6月于天马微电子股份有限公司工作，这也是一家航天工业集团旗下的企业，在天马集团担任过多个职务，其最后的职务为天马的董事、总经理，主要负责天马集团的全面经营管理，并于天马集团任职期间获得丰富的国际经验，包括在日本的并购。

2018年8月，刘静瑜以职业经理人的身份开始执掌中航锂电，成为董事长兼总经理。接手中航锂电后，刘静瑜从内到外对其进行了一番改造，一方面大刀阔斧改革管理层，另一方面以市场为导向，将业务从公共交通转向乘用车，并采取低价策略，在市场上开始真刀真枪打拼，从而使中航锂电的风气为之一振。

以市场为导向，市场化的资金也是必不可少的一环，引入市场化资金既能发挥外部股东的监督作用，又能为中航锂电的发展注入资金。2019年6月，中航锂电首次引入战略投资，成飞集成，金圆集团（厦门市属国有金融控股集团），2020年12月Pre-A轮融资引入了长江小米基金、基石资本、红杉中国、广汽资本、中国保险投资基金、厦门创投、晨壹投资等多家机构，2021年9月再次引入120亿战略投资，并于2011年11月，改名为中创新航，这也许有着对中航锂电重新起航的期待。

扩产是第一要务

电池产业的壁垒来自于规模经济，这已经是行业共识。刘静瑜多次公开表示，产能是锂电池企业的核心能力。锂电池本质上是资源和工业制造结合的产业，规模对这类产业是核心竞争力，有了规模才能更快降低成本，才能提升交付能力。而成本和交付能力现在是动力电池用户最为敏感的要素。

据招股说明书显示，中创新航拟将此次IPO募集资金用于：（1）新建和扩建多个动力电池和储能系统的产业基地项目；（2）先进技术研发，以保持技术领先优势；（3）营运资金及一般企业用途。

招股书数据，2021年中创新航共有常州、洛阳、厦门三个生产基地有产能，产能分别为8.18GWh、2.36GWh、1.36GWh，共计11.90GWh，综合产能利用率达到了95.2%。

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