掘金光伏、新能源车等“碳中和”赛道

　　“对于下半年市场行情，会更加关注长期看好的公司基本面，如果期间出现调整，对我们来说是加仓的机会。”近期富敦投资管理(上海)有限公司研究总监王宇轩在接受采访时说。

　　据了解，淡马锡旗下WOFE富敦投资2017年9月在基金业协会登记为私募证券投资基金管理人，目前已发行3只A股主动权益基金，着眼于绝对回报，聚焦中国市场有成长优势的产业，包括新能源汽车、光伏、本土消费、CRO等投资方向。

　　今年行情结构大于指数

　　面对当前的市场，王宇轩表示，5月在全球市场普涨的情况下，A股也经历了一轮上涨，市场预期比较乐观，但6月又出现震荡。“对我们来说，现在陷入一个难以抉择的阶段，因为股票的性价比变得很差，目前市场风险偏好虽然有所上升，但能够维持多久很难说。”

　　宏观方面，王宇轩比较关注货币政策的取向，无论是中国央行或美联储，短期内政策空间都被快速上升的PPI制约。“如果通胀压力比较大，货币政策调整的空间就很小。但现在大宗商品价格趋稳，政策的腾挪空间会大一些，未来央行相机抉择的灵活度会高一些。”

　　同时王宇轩也关注汇率，一季度人民币出现贬值，但最近又升值，对出口型中小企业影响会很大。“这些企业此前面临大宗商品涨价，也承受了船运物流的紧张，如今还有汇率的影响，我们担心二三季度经营情况可能不太好，也会影响就业。我们会持续关注海外需求是否有支撑以及汇率的波动情况。长期来说，我认为人民币和美元会小幅升值。以现在国内的创新水平，工程师红利等最终会折算成生产效率的提升。”

　　关于市场风险，王宇轩表示，比较大的风险点是出口型小企业的盈利问题，长期的风险则是中美关系。另外，他也称，国内消费恢复的情况不及预期，包括纺织服装、家电，甚至汽车消费等，恢复都一般。

　　“富敦比较关注长期增长的确定性。对于外资机构来说，找正确的赛道、长期投资更有意义，我们会更加关注长期看好的一些公司基本面，如果基本面没有问题，市场整体指数调整，对我们来说反而是加仓机会。”王宇轩谈及后市表示。

　　关注光伏、新能源车等机会

　　王宇轩告诉记者，去年四季度至今，布局了化工等强周期品种，但目前从有色到黑色等周期股都不便宜。

　　“但我们也发现，就算在强周期行业，也能看到长期跑出来的冠军，这些公司管理水平较高，在供给侧改革以后，市场集中度提高，尽管看着比较周期，但拉长时间看，其质地在不断改善，持续创造好的业绩，公司产品也在不断证明值得长期持有，市场愿意给出溢价。”王宇轩称。

　　当然，王宇轩更看好成长方向的投资机会。他表示，碳中和是富敦比较关注的方向，“在成为联合国负责任投资原则组织(UNPRI)的成员以后，对ESG的投资研究有很大倾斜，这里面的投资机会也很多，包括减少排放的领域，比如新能源车、电池、光伏等，未来也会看电力消纳、中和等领域。”

　　关于新能源车，王宇轩称，更看好中游电池、设备的机会，“我们觉得隔膜的格局比较好，最近电解液价格涨了很多，但我们也担心新能源汽车的供应链安全问题。”

　　关于光伏行业，王宇轩表示，因为这是很重要的碳中和标的，所以周期更长，且更加乐观一些。“以前光伏行业是两头在外，但现在从资源到研发、销售，从硅料、硅棒到组建、电池片，生产全部都在中国，我们看到在不同的技术路径上，光伏的生产商都做好了充分准备，未来电池的转换效率可以提升的话，对整个行业有很大帮助，现在市场对这个领域的支撑也比较强。我们会找产业链上下游交叉印证去研究公司，也会看科研企业、学界的论文，研究异质结等技术路径。”

　　王宇轩也关注汽车电子化，未来如果汽车能够变成搭乐高一样简单，实现零件标准化，实现更加智能的辅助驾驶，从雷达到摄像头、到电机模块等领域都有机会，“传统油车一般使用周期是7年左右，还有5-10%的残值，目前大家努力在降低电动车的平均制造成本，未来电车的更换周期可能往下降，没有残值，其消费周期变更快，更换频率更高，是一件很有意义的事。”

　　此外，王宇轩还关注本土消费，他认为在消费升级趋势下，中国化妆品、乳业股等国民消费品牌都发展稳定，业绩也很好；医药股则是从独立实验室到CRO都有投资。

　　关于半导体行业，王宇轩的看法是，未来有很长的产业链验证的过程，“富敦在半导体的投资上会比较挑剔，也有市值的要求，要看公司管理团队和拥有的专利、研发过程等，如果管理团队、员工利益一致性很强，研发团队很好，没有技术掉档，剩下的就需要观察公司在产业链里的竞争格局和水平。”

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