锐叔论市 调整的性质是什么？级别有多大？

　　《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

　　延续前一天高开低走之势，上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续震荡下探，半小时后指数虽然有所企稳，但反弹乏力仍维持弱势震荡态势。午后，指数再次走弱，并维持阴跌态势直至收盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.95%、跌2.45%、跌3.52%报收。盘面上，个股涨跌比1583：2619，涨停股（剔除ST和未开板次新股）36家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差，两市成交额10029亿，较前一交易日缩量1.67%。北上资金大幅净流出逾86亿。

　　早在6月29日的早评中，锐叔就曾提示过大家，“进入7月，随着上涨的一致预期回归常态，博弈性资金会存在退潮并导致跨月阶段市场波动加大的可能”，并通过回顾了以往一些一致性预期落地后大盘出现大跌或持续下跌的案例，提醒大家“还是有必要做些防范”。在上周五的早评中，又提示“基本上可以判断出来了：就是博弈性资金在兑现！且提醒目前还是先控制好仓位观望一下为宜。”所以，对于上周五的大跌，锐叔并不意外。接下来，估计大家最为关心的是，上周五的调整属于什么性质？即到底是短线洗盘还是一轮调整的开始？会不会出现类似春节后那样的下跌幅度？今天锐叔就来简单分析一下。

　　首先，虽然还没有上周五的融资余额变化数据，但上周四融资余额减少逾100亿，并创下今年4月30日之后最大单日减少规模，已经验证了锐叔此前“博弈性资金有可能退潮”的预判。其次，从上周五北上资金大幅流出，上周合计流出超150亿元，周净卖出额创近40周新高，以及上周五盘面上机构白马主跌来看，外资和基金也有一些预期兑现现象。而5、6两个月融资余额增长了1200多亿，虽然后面不至于都全部还回去，但退潮过程也应该还没有完。另外，技术上来看，上周五的大阴线连续下破5、10、20、30日均线，形成“断头铡”形态；5、10、20日均线全部拐头向下，5日均线死叉10日均线；日线MACD死叉发散……揭示不仅仅是一次短线“洗盘”或者“假摔”！

　　不过，锐叔虽然偏向于认为调整仅仅是初期，但也不认为后面的调整幅度会达到春节后那样的级别。因为目前的环境与当时还是有所不同。回顾春节后的那一波下跌，一个重要的因素是当时美长债收益率快速上升至1.7%左右，给一些估值偏高的“核心资产”带来很大的压力，当时“核心资产”的大幅下挫对指数影响很大。但目前美国10年期国债收益率仍然在1.5%以下徘徊。低利率环境下，“核心资产”的估值压力较小，美股“核心资产”聚集的纳斯达克指数这几天频创历史新高，映射到A股，仍然对A股的“核心资产”以及高估值的科技成长股形成支撑。其二，中报预告进入密集披露期，上半年企业总体业绩增速应该处于相当高的水平，也对市场形成一定的支撑。事实上，我们可以看到，上周五指数虽然大跌，但锂电池、半导体等高景气度赛道还是相当抗跌的。另外，从基金经理的心态来讲，目前虽然相对谨慎但同时也应该还是比较“惜售”的。现在的好股票基本上就两种情况，一种是“贵”，另一种是“很贵”，但高景气度未来能够长时间保持的品种又很稀缺。这也意味着基金经理轻易不敢卖掉手中的优质股票。以华南地区的某位基金经理曾与媒体直言为例，他曾经因市场震荡开始，在相对较高的位置卖出某只A股龙头股，但最终被迫以比卖出价格和高出40%以上的成本再度买回。因此，大多数基金经理接受了以十年的视角来看待现在白马龙头的逻辑，也就是说现在估值虽然高，但10年后来看，价格还是比较低的。后市只要不出现政策明显收紧、利率大幅走高、遭遇大规模赎回等情况，估计“核心资产”价格还是会相对稳定的，而上述几种情况都暂时没有出现。而“狠心资产”是指数的“压舱石”，这就意味着后市至少指数层面上不会出现春节后那样级别的调整。

　　那到底会调到哪儿呢？首先，短线上有望出现一个弱反弹。在6月30日的早评中，锐叔曾提到，技术上下方3525点左右筹码峰值位和6月18日的低点3503会有一定的支撑，同时3503在形态上也是一个要点，因为一旦下破，沪指就会形成双头形态，所以无论如何这个位置都至少要挣扎一下。除此之外，还有两个有利因素。一是上周五虽然指数大跌，但个股涨跌比反而比前一天更高，说明整体市场亏钱效应反而在减小，说明市场情绪相对稳定。二是外围市场方面，美股标普500、纳斯达克指数再创历史新高，A股先行指标富时中国A50指数截止到早上也涨了0.5%左右，这也有助于A股企稳。不过，锐叔认为即使反弹也只是一个弱反弹，下跌中继性质，后市3503支撑最终被破，以及回补5月25日缺口的可能性还是比较大的。如果3503最终撑不住的话，目标位可以参考3月9日以来的上升通道下轨支撑（今天运行到3421，并以每天近1.39点速度上移）。

　　板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，船舶、有色、文教休闲等逆势上涨，航空装备、酿酒、证券等跌幅较大。板块概念方面，题材方面，稀土永磁、锂电池、充换电等题材较为活跃。

　　稀土永磁板块大涨，领涨标的主要以磁材为主。金力永磁、北矿科技涨停，大地熊、银河磁体、正海磁材、五矿稀土、龙磁科技等涨幅居前。消息面上，前一天国内轻稀土市场部分价格上涨，金属镨钕价格上涨5000元/吨至58.75万元/吨，镨钕氧化物价格上涨1500元/吨至47.9万元/吨，氧化钕价格上涨7500元/吨至47.65万元/吨，金属钕价格上涨7500元/吨至58.25万元/吨，氧化镨价格上涨1万元/吨至56万元/吨。稀土永磁在逻辑上也存在一个驱动因素。前期由于汽车缺芯导致需求下滑，二季度轻稀土氧化镨钕价格从高点回落19%，重稀土氧化镝、氧化铽价格分别从高点回落25%、36%。相应的，整个稀土永磁板块一直表现低迷。但是从现在的情况来看，汽车缺芯最差时期或已过去，芯片供给有望在2021年三季度开始好转，乘用车销量有望环比改善。具体来看：汽车芯片中应用最广泛的为MCU(微控制单元)，其中台积电占据了绝大部分产能(约70%)。根据台积电5月21日发布的消息称，公司将重新分配产能，优先供应汽车芯片，今年汽车芯片(MCU)产量将比2020年提高60%，比2019年疫情前提高30%。按照从晶圆代工到最终主机厂使用芯片需要5个月的生产周期计算，预计全球的汽车芯片供给在三季度有望大幅好转。随着汽车芯片的回补，下半年汽车销量也有望迎来环比改善，预计全年销量将同比增长10%左右，芯片短缺对全年的销量影响较小。在新能源车方面，销量更是不断超预期，乘联会已将2021年新能源汽车销量预期调高至240万辆，同比增长75%。这代表着未来汽车的产量有望随着芯片问题的解决而提高，最差的时期或已经过去，带动未来上游稀土永磁需求的回归。这个逻辑应该是讲得通的，当然后期还需要得到验证。因此，大家也可以考虑在后市从中线角度上，逢低少量布局一些这方面的品种。

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