疫情反弹对增长影响多大？

7月以来国内疫情反弹，德尔塔毒株使得本轮疫情防控难度加大，各地加强交通管制、社交管控等疫情防控举措。

伴随德尔塔毒株成为当前主要的传播类型，全球疫情出行快速反弹，周度日均新增病例重新回到60万例以上，较6月低点增长了约70%。国内也受德尔塔毒株的影响，有17个省份报告现有本土确诊病例或无症状感染者，全国中高风险地区144个，为常态化防控以来最多。江苏、湖南、北京等省市都采取了交通管制举措，安徽、福建、山东等省加强了居民社交管控。相较前几次的局部疫情反弹，本次疫情防控涉及的范围更加广泛、举措较为严格。

疫情反弹后，居民线下活动意愿降低，餐饮、旅游等线下消费可能受影响较大。

高频数据显示，8月上旬全国人口日均迁徙规模，较7月中旬下降了35%。8月第一周，全国8个主要城市地铁日均客运量约2800万人次，比疫情反弹前（7月中旬）下降28%，其中南京、武汉降幅超过50%。本土疫情对旅客出行意愿影响较大，8月份旅客出行意愿指数环比7月下降15%，并已低于2020年同期水平。国内酒店入住率从7月中旬的70%以上，大幅降至8月第一周的39%。从以往数据表现来看，在本土疫情反弹期间，餐饮收入也会回落，比如1-2月疫情反弹期间，餐饮收入增速从2020年底的0.4%下滑至-2%。

商品消费受影响相对较小，下半年可能仍有一定的修复空间。

由于部分必需品消费存在刚性，并且线上商品消费的蓬勃发展也可以对冲疫情对线下消费的影响，商品消费受疫情反弹的冲击通常相对较小。我们预计第三季度消费品零售总额同比增长9.3%，两年平均增长约为5.0%，比第二季度高0.3个百分点。全年消费品零售总额的2年平均增长率为4.8%，仍比2019年低3.2个百分点。主要反映了居民收入尚未完全修复，疫情不确定性增加居民预防性储蓄、降低消费意愿。

本次疫情对总量经济的影响，远小于年初疫情反弹的影响。

本次疫情反弹扩散较快、涉及地方较多，但多数地方疫情规模较小。在目前出现中高风险地区的城市中，南京、扬州等5城出现了10-58例的单日确诊病例，其他约20个城市的确诊数量峰值均为个位数。本次疫情反弹虽然全国总规模明显大于广深疫情，但尚未采取像年初「就地过年」那样严格的全国性防疫举措，更多是各地出现散发疫情后，根据本地疫情状况，采取本地化的疫情防控措施。我们认为，本次疫情对总量经济的影响，更多是各疫区经济扰动的直接影响为主，全国其他地区的间接影响或小于年初「就地过年」时。

疫情反弹的直接影响方面，我们参考年初河北东北疫情和6月广深疫情期间主要城市当季GDP增速受影响的深度，来估算本轮疫情中高风险区所在的29个城市GDP所受的直接影响。

本轮疫情反弹对经济的影响分3种情况：受关联影响较大的中高风险区所在城市，如北京、武汉等，3季度GDP两年复合增速影响幅度可参考广州，约在1个百分点左右；其他受关联影响、但疫情规模较小的中风险城市，如长沙、湘潭等，3季度GDP两年复合增速影响幅度可参考佛山与东莞，约在0.3个百分点左右；南京、扬州等高风险地区所在城市疫情规模已超过广州，可参考年初疫情期间石家庄和河北省的影响，对3季度当地GDP两年复合增速影响可能达到1.5-3个百分点。这些城市经济所受的影响加总，即为本轮疫情对全国经济的直接影响，约在0.2个百分点左右。

间接影响方面，我们预计不会超过「就地过年」时，对GDP的影响，在0.1个百分点以内。

综合考虑直接和间接影响，本轮疫情反弹对3季度全国GDP两年复合增速的影响为0.2-0.3个百分点。本轮疫情或将在短时间内受控，对经济的影响主要集中在3季度，但常态化监管趋严可能对未来经济修复仍有一定制约。我们预计3季度GDP同比或在5.7%（两年复合增速将从2季度的5.5%下滑至5.3%），4季度GDP同比将达5.0%，全年实际GDP同比在8.5%左右。

>相关《疫情反弹对增长影响多大？》内容：

理财鱼小提示：花51万请陈小春与网红带货卖5000元；折叠屏手机市场有望快速增长 文/锌财经责编组 整理 编辑/大风 花51万请陈小春和网红带货仅卖5000元 据澎湃新闻、上游新闻，2020年10月，某按摩器公司与某传媒公司签订一份《双11矩阵直播推广协议》，协议约定：...【继续阅读】

稳增长成为主线已是市场共识。但本轮稳增长与以往的特殊之处在于地产退潮启动叠加消费需求疲弱，在过去几年的预测偏差后，市场已经对基建投资反弹变得越发谨慎，但我们认为稳增长亟需传统基建表现，新基建强度也将保持。市场所担忧的资金来源、地方意愿、...【继续阅读】

理财鱼小提示：A股：周一行情分析，迎来反弹 马上跨年了，本年最后一周的交易日了，刚好最后一个交易日是周五，如果能够守住3474点，那么就创造了一个历史记录了，只有老股民才关心事情，就是沪指年线三阳阳！ 周末，其实还是有很多利好消息，特别是房地产似乎有...【继续阅读】