国美零售业绩触底上升 战略成果下半年逐步显现

8月31日，国美零售（0493.HK）公布2022年半年报。2022年上半年，国美零售综合毛利率约为19.81%，比去年同期大幅增长5.56%；同时，经营现金流较去年同期明显改善，实现正向流入0.55亿元。尽管业绩有所承压，但国美零售在经营层面实现了降本增效，提质升级，并随着战略调整，有望在下半年呈现更多成果。受此影响，国美零售今日盘初一度拉升涨超10%。

上半年：开源节流 企稳业绩

多年来，围绕“家·生活”战略，国美零售搭建了“全零售生态共享平台”，构建了线上线下融合的数字化实体经济平台。在此基础上，国美零售全面推进网格化模式的“家生活、家服务”，并以娱乐化营销、低价、服务与科技为核心策略，将服务范围全面延伸到进家场景，致力满足家庭用户生活全方位的消费与服务需求。

不过，由于上半年受特殊情况冲击和整体环境影响，国内经济复苏动能放缓，零售业线下实体和线上购物均受到较大冲击，家电零售同时放缓。

在宏观形势影响下，国美零售主动求变，通过一系列措施精兵简政、开源节流。国美零售高级副总裁方巍介绍，国美通过关撤低效门店、拓展加盟门店，全面优化全国门店网络布局，为下半年成本减负轻装。在保持门店范围覆盖的基础上，门店精简370家，未来将计划关撤30%-35%低效自营店；对于非关联或亏损业务，公司将采取予以剥离、出售或停止发展的措施，逐步减少对费用较大业务的投入。

下半年：精兵简政 聚焦主业

家用电器领域是国美零售的传统强项，未来国美的战略中心也将聚焦在家电及消费电子主营业务上，并以垂类新模式集中发力。

方巍介绍，国美做深做透家用电器及消费电子产品零售，将形成五大盈利模式：展、销、家庭电子类产品一体化解决方案、泛家电延伸产品及增值服务。其中，展销分离模式精准地契合了消费者和家电品牌的需求和痛点，是国美战略逆袭的一个重要支点。

他表示，由于战略聚焦，国美把部分费用成本都留在了上半年，下半年将轻装上阵。基于此，国美对线下门店结构进行了优化升级，重点通过加强科技赋能，打造O2O电器及消费电子产品零售全场景全渠道提供商，全面提升门店经营质量。

方巍介绍，国美将在保留700家优质高效自营店的同时，计划新增100家优越城市展馆，全面优化网格布局，提升现有坪效；凭借国美优质的管理模式和供应链输出，快速拓展网络，以网格化覆盖至全国一至六线城市，快速恢复原有市场优势。

此外，7月以来，重庆、武汉、广州、福州、宁波等地的新模式店已陆续营业，后续还有更多新模式店将落地。方巍介绍，新模式店将推行展销分离模式，将家电品牌产品接入到更多、更高端、更便捷的展示渠道与消费者接触，聚焦功能、品类、场景、人效四个维度，满足消费者更强的现实体验需求。

方巍指出，国美的基本面是长期向好的。随着国家刺激政策逐步出台、大股东优质资产注入和战略聚焦，国美零售的亏损将大幅减少，不利的局面正在扭转。下半年，国美预计将实现：坪效和人效提升40%-50%，毛利率提升3%左右，费用额大幅下降30%以上，库存周转率提升40-50%以上，经营现金流进一步大幅正向提升，EBITDA经营利润实现大幅增长。

因现实蛰伏，更要为梦想蓄势，为价值而战。方巍强调，随着管理层顺应时势地推动战略聚焦，国美将在现有全场景化、平台化、和专业化的发展过程中，快速实现公司经营要素化，持续提高经营效率，提升盈利能力。预计国美将在2023年实现较好盈利，2024年达到历史最好水平，2025年明显超越历史最好水平。

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