一顶帐篷，让这对浙江兄弟挣了18亿

1976年，在法国里尔附近的市镇，诞生了一家体育用品自选超市。之后经过四十年发展，这家超市成了营收过百亿欧元的商业巨头。它就是迪卡侬。

对运动爱好者来说，迪卡侬以其性价比备受追捧。而迪卡侬与中国市场关系密切，到2020年1月底，308家迪卡侬商业实体店遍布于中国110多座城市当中。

在中国，多家上市公司都有为迪卡侬代工的业务。主营帐篷生意的牧高笛，就是其中之一。这家疫情之前年收入仅5亿元的浙江公司，近期因露营概念而暴涨。

从4月初至今，牧高笛股价上涨超过130%，市值增加超过30亿元。若从2020年2月的低位算起，那么牧高笛股价涨幅超过3倍。据Wind数据，陆氏兄弟持股约33%，身家达18亿元。

露营经济成了新风口。风来了，不知名的牧高笛起飞了。

01、迪卡侬的代工厂

2021年夏天，王旭从东北一路自驾到新疆、西藏，沿路看到许多同样自驾出游的旅人，当中不少人带了帐篷。这是露营产业的一个微观视角。

更直观的数据是，2020年露营相关企业注册量爆发，据企查查数据，全年注册达到7933家；同时社交平台搜索量爆炸。在2020年五一期间，小红书“露营”相关搜索量同比增长290%，2021年五一同比增长230%，2022年五一同比增长746%。

不仅在国内，国外市场的需求也很旺盛。

据海关总署统计，在2021年上半年，我国帐篷和防水布的出口额为147亿元，同比增长48％。大批此类产品输送到了日本和欧美发达国家。

帐篷是露营的重要装备，浙江则是帐篷生产重镇之一。观研天下报告显示，我国约有3.4万家帐篷企业，主要分布于浙江、江苏与广东。牧高笛的故事就起步于浙江宁波。

牧高笛的实际控制人为一对70后兄弟——陆暾华与陆暾峰。在做了多年帐篷生意之后，二人通过旗下公司于2006年出资设立了牧高笛。2017年3月，牧高笛在上交所上市。

牧高笛的核心业务便是帐篷及装备。一方面代工外销，一方面经营自有品牌。

代工是牧高笛最主要的业务，且长期为牧高笛贡献六成以上的收入，2021年为67%。

过去几十年，受益于改革开放，中国制造快速崛起。以前常有人开玩笑，出国一趟买纪念品，回来仔细一看上面写着“made in china”。

牧高笛的代工生意，以OEM（原始设备生产商）模式为主，兼有ODM（原始设计制造商）模式。前者纯代工，后者则加入自己的设计、技术。

这部分业务在市场上名列前茅。上市前的2014 年和 2015 年，在国内帐篷类出口企业中，牧高产品出口额分别排名第三与第二。

在上市前一年，也就是2016年，牧高笛自己生产帐篷的年化产能达到了111万件。自己搞不定还可以寻求外协生产，当年帐篷产品销量达到了117.6万件。

代工客户中，迪卡侬是最大的一家。

虽然有“迪卡侬代工厂”的标签，但长期以来，牧高笛都是一家不起眼的小公司。露营是小众活动，关注露营帐篷的消费者有限。加上牧高笛以代工生意为主，品牌存在感自然也弱。

然而疫情蔓延给了牧高笛一次起飞的机会。

自上市以来，到疫情之前的2019年，牧高笛的业绩不温不火，甚至还出现了负增长。不过，近两年增长很快，尤其是2021年，实现营业收入9.23亿元，同比大增44%；归属母净利润7900万，同比增长了71%。

疫情大大减少了人们远途旅行的机会，可自由的气息总是充满诱惑，于是有些人越来越珍惜可以亲近自然的机会。到山谷、海边或城郊的草地露营，渐渐兴起。露营装备随之迎来风口。

2019年，牧高笛卖了127万件帐篷。但到了2021年，销量已猛增至221万件。

2016年时，第一大客户迪卡侬为牧高笛贡献的销售收入为8484万元，占公司营业收入的19.8%。到了2021年，牧高笛向迪卡侬的销售额为3.16亿元，营收占比已达34.3%。

02、抢食“精致”生意

在牧高笛2021年年报中，“精致”是一个高频词，共出现了12次。牧高笛称，以“为消费者打造自在的精致空间”为使命。不过，这门“精致”生意的抢食者越来越多了。

牧高笛股价在两年多的时间里上涨超3倍。涨幅虽猛，但不是最猛，日本同行Snow Peak更狠一些。从2020年股价低点，到2021年11月的高点，Snow Peak股价涨幅达到了1650%。

Snow Peak是露营帐篷领域的高端品牌，而牧高笛为中端品牌。两者都是从代工起家，也都重视颜值与品质，并且同样拓展了除帐篷之外的露营周边产品，不过Snow Peak的历史远比牧高笛要久远，品牌力仍有显著差距。

Snow Peak成立于1958年，2014年上市。据华西证券报告，2018-2020 年，Snow Peak毛利率持续高于哥伦比亚户外以及牧高笛旗下大牧品牌。

虽然代工业务贡献了大部分收入，但自营品牌近年来越来越来受牧高笛的重视。比较而言，为国外厂商代工的毛利率一般都在25%以内。到2021年，只有20.42%。

从代工到发展自有品牌，是很多代工厂普遍而自然的选择。一个好品牌能够给企业带来更大的想象空间。

牧高笛自营品牌业务起步于2003年，最早品类是露营帐篷和相关装备。到2009年，进一步涉足服装业务。

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