观点 | 平安神爱前：震荡还会延续么？主线在哪？8月投资观点来了

汇丰晋信基金蔡若林

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【债市每日一交流】

富国基金许炎

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【富国科技许炎】二季报解读：在市场恐慌时，我们找到了机会

摘要：把握时代机遇，布局科技创新。欢迎热爱科技成长投资的朋友们点击右上方按钮关注我，我是基金经理许炎。

二季度市场经历疫情先抑后扬，上证指数上涨 4.5%，深证综指上涨 5%，创业板指上涨 5.68%。我的三只基金二季度净值上涨，较各类指数均有较好的超额收益。

在具体运作上，主要是在市场恐慌时加仓了多个具备行业空间大、竞争能力强，短期景气度高的个股，在后续的反弹中，这些资产获得了较为明显的超额收益。这是我自己比较满意的。

此外，新基金富国核心科技在二季度基本完成了建仓计划，本着对持有人负责的态度，我们选择缓慢加仓的建仓方式，一方面对回撤进行了有效控制，一方面在反弹中持续加仓，收到了较好的效果。

未来，在长期投资计划上，我的想法不变：在智能电动车、半导体、人工智能等科技领域寻找有超额收益的优质投资标的，以五年维度来看，中国将会在上述领域成长出一批具备全球竞争力的优质龙头企业。

具体到3只基金，有一些细微的区别：

富国互联科技基金作为一只科技类行业基金，力争打造一只长期、稳定跑赢科技指数的主动基金，为投资人分享中国科技行业的成长红利；富国核心科技12个月持有期是一只泛科技类产品。

过去十年，中国主要发展的是以终端产品和互联网为主的“软”科技。当下中国，从政策引导到产业趋势，纷纷指向硬科技创新，以智能电动车、半导体国产化、AI 替换人工等科技领域当前具备广阔的成长空间。我们主要投资领域集中在上述大空间成长行业，聚焦龙头公司，让优秀的“时代”公司给投资者丰厚的投资回报。

富国成长策略基金力争打造为成长特点鲜明的全市场基金。除了科技外，还关注医药、消费、高端制造等成长性行业挖掘投资机会，将主要仓位投资于壁垒深厚、长期成长空间大的优质成长股中。伴随着我国的经济转型特点，我们相信成长股投资将成为未来 A 股投资的最佳赛道。

天弘基金胡超

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【天弘胡超】终究不再错过，阿里拟申请于香港双重上市

大概8年前，阿里巴巴在美国上市时，全世界投资人的狂欢背后，最为落寞的或是港交所。

2007年，阿里巴巴曾将旗下的B2B业务分拆在香港上市，但是赶上了金融危机，股价一路走低，最终在2012年平价私有化退市。2014年，阿里巴巴也曾寻整体上市，香港是第一目的地，但是彼时港交所无法接受同股不同权的法律结构，最终阿里选择了在纽交所上市。香港交易所也意识到如果继续错过类似阿里巴巴这样的巨头，未来香港资本市场的领先地位将会被继续削弱。于2018年，港交所启动上市制度改革，允许同股不同权公司在香港上市，进而早就了一新经济公司登陆港股。而阿里巴巴也于2019年选择在香港二次上市。二次上市，终归不是主要上市地，阿里巴巴的代码后面，总是挂着个S（Second）。

此次阿里寻求在香港双重上市，意味着阿里再次正式重回香港资本市场。如果上市成功，那么香港将跟美国一样，成为阿里巴巴的主要上市地。简单而言，当前的二次上市，是以美国证监会审定的材料为基础，将存托股票放在香港交易所交易，程序简单、快捷。双重上市相当于再走一遍IPO流程，要求更多，流程稍长。目前，已经回港二次上市的公司中，哔哩哔哩获得授权已经开始着手准备双重上市，而小鹏、理想等公司则一开始就选择了双重上市。

【双重上市的好处有两个】

一是进一步避免了未来在美股退市带来的影响，二是有机会被纳入港股通投资范围，进而改善流动性。选择双重上市，即使未来出现极端情况，美国上市地位被取消，那么香港依然是主要上市地，在香港交易的普通股仍然可以继续流通，这对当前中概股退市危机是很好的缓释。此外，根据目前的港股通机制，只有以香港为主要上市地的股票有机会被纳入港股通，这就是为什么理想、小鹏可以纳入港股通，而蔚来不可以。纳入港股通之后，南下资金可以更为便捷交易这些股票。

自阿里旗下B2B业务于2012年私有化退市，阔别十年，阿里和港交所再次牵手，值得我们最真切的祝福。于阿里而言，双重上市可以避免潜在的退市风险，更为显著的是，其流动性有望大幅改善。目前阿里巴巴在港股的日均成交额约为50亿港币，而在美股的日均成交额接近35亿美元，前者仅为后者的20%。纳入港股通后，我们预计持续南下的资金将进一步改善其流动性。

目前，恒生科技指数成分股中，仍有8只股票属于二次上市，包括阿里巴巴、京东、网易、百度、哔哩哔哩、携程、蔚来和万国数据，这些股票尚不在港股通范围内（带-S的股票），需要通过QDII去购买。这些股票占指数权重约为30%左右。目前，哔哩哔哩及阿里已经宣布将申请双重上市，我们预期未来会有更多公司加入。

【恒生科技成分股客观列示，不作为个股推介，截至2022年6月30日，数据来源：恒生指数公司】

平安基金神爱前

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