半年报解读｜荣盛石化净利66亿符合预期 聚酯产业链盈利中枢下移将持续

财联社（杭州，记者 罗祎辰）讯，受产能提升带动，荣盛石化（002493.SZ）上半年业绩保持双增长，其中，涤纶业务毛利大幅回升，盈利显著增强。

对此，一位化工行业分析师向财联社记者表示，荣盛石化业绩基本符合预期，聚酯产业链盈利中枢下移的趋势将持续，因此，涤纶营收占比高的公司业绩弹性更大。

8月12日晚间，荣盛石化发布半年报，实现营收844.16亿元，同比增长67.88%；归属净利润65.66亿元，同比提升104.69%。

对于业绩增长，荣盛石化称产能提升和原料产品价差扩大都有贡献。据悉，浙石化一期工程已实现稳定满负荷运行，二期工程第一批装置已于去年11月投入运行，炼化项目总体产量增加。此外，原油-PX-PTA-聚酯及原油-化工品产业链景气度恢复也使得公司产品毛利增厚。

拆分营收结构可以看到，公司业绩增长主要来自上游石化部分，炼油产品和化工产品同比分别增长105.33%、75.20%，毛利率都超过30%，同比均有5个点以上涨幅。在中游聚酯环节，PTA和聚酯切片毛利明显走低，反观，下游各类涤纶产品盈利恢复，毛利增幅均在10个点以上。

上游石化部分盈利主要受原油价格影响，考虑到国际原油走势前景难料，目前市场难有一致意见。荣盛石化指出，当前原油波动趋势还是没有得到根本性改，一旦原油价格企稳后，公司将凭借较为完整的产业链获益。

相对而言，聚酯产业链走势更为明朗。前述分析师表示，上游PTA产能过剩，盈利难有起色，下游涤纶下半年有补库存周期，盈利相对可观。基于这一判断，涤纶营收占比较高的公司如桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣（603225.SH）等业绩表现值得期待。桐昆股份此前发布的业绩预告显示，预计今年上半年实现归属净利润41亿元—42.5亿元，同比增长305%至320%。

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