IPO观察哨丨“华晨宇们”养活的植发机构赚嗨了：毛利近80% 平均花费2.7万
文/丸子 凤凰网财经《IPO观察哨》
歌坛顶流华晨宇在周五下午又给吃瓜群众们放送了一口大瓜，不过，比起伴侣私生活，这次大家好像对他植发这件事儿兴趣更大。
许多人在看完整个瓜都直呼，好想去植发。
看来，这波之后，植发机构又要迎来一轮业绩小爆发了。就在不久前，植发机构雍禾医疗向港交所递交招股说明书，拟登陆港股成为“植发第一股”。从招股书来看，植发生意的毛利率奇高，接近80%。而在人均消费2w7的漂亮数据下，是雍禾医疗一掷千金的销售费用，公司前五大供应商基本都为广告推广，获客成本不菲。
另外，雍禾医疗还多次被患者投诉缴费涉及网贷，不规范的做法与当年的蛋壳如出一辙。
平均植发花费2.7万元 毛利率近80%
从雍禾医疗招股书的数据来看，机构接诊的患者逐年递增，由2018年的35177人，增至2019年的49851人，进一步增长82.7%至2020年的91069人。
总体来看，植发所属的消费医疗服务市场的市场规模由2016年的人民币3927医院增加至2020年的6979亿元，年复合增长率达15.5%。数据显示，预期在2025年和2030年，市场规模将进一步扩大至人民币16470亿元和33119亿元。
而植发市场的增速和前景则更为可观——2016年，植发市场规模尚仅78亿元，2020年已增长至人民币184亿元，年复合增长率达到23.9%。预期在2025年和2030年，市场规模将达到562亿元和1381亿元。
雍禾医疗在植发市场占据当之无愧的龙头老大地位。2018年~2020年，雍禾的市场份额分别为9%、10%、11%。据公司称，收入和医生数量两方面，雍禾均排名行业第一、且超过行业第二、第三的总和。
2018年~2020年，雍禾医疗的收入分别为9.35亿元、12.24亿元、16.39亿元，营业利润分别为1.33亿元、0.98亿元、2.65亿元，归母净利润分别为0.54亿元、0.36亿元、1.63亿元。
植发是个昂贵的消费。
从招股书来看，雍禾医疗平均每位患者的诊疗费在2.7万元左右——2018年、2019年和2020年，患者平均开支小幅增长，分别为26097元、27799元和27868元。
正是这样昂贵的收费，使得雍禾医疗拥有了令人艳羡的毛利率——2018年~2020年，公司的毛利率分别为75.15%、72.61%、74.57%。与之相比，公司的净利率就没那么好看了——2018年~2020年，雍禾医疗的净利率分别为5.72%、2.91%、9.97%。
这样的毛利率净利率结构，和此前在美股上市的怪兽充电如出一辙。类似的，雍禾医疗也在营销上“一掷千金”，销售费用高得令人咋舌。
销售费用“掏空”营收 前五大供应商均为广告推广平台
2018年~2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%。销售费用几乎掏空了二分之一的营业收入。
说起来也并不奇怪，地铁上、微博、小红书等等随处可见植发广告，背后都是真金白银堆出来的。
与之相对应的，雍禾医疗的前五大供应商并非植发的原材料，而多半都是提供推广服务的相关平台。招股书显示，2018年，第四、五名供应商尚为劳务外包服务和信息技术服务，到了2019年和2020年，前五大供应商已经完全被提供推广服务的平台占据。其中供应商A为雍禾医疗提供搜索引擎相关广告，2018年~2020年采购额分别为1.19亿元、1.69亿元和8075万元。
有趣的是，除了线上线下投放广告之外，雍禾医疗还提到机构会进行线下客户教育，比如专业的医务人员及销售和营销人员会不时地访问区域内的大型企业（例如字节跳动及爱奇艺等大型互联网公司，以及金融行业的大型企业）。可见，雍禾医疗定位自身的目标人群主要为程序员和金融工作者等高收入且有脱发烦恼的人。
涉嫌诱导网贷消费 植发效果不佳屡遭投诉
植发作为新兴的医疗服务，相对较晚才得到消费者的接受。而雍禾近年来扩张迅速，背后的消费者投诉也越来越多，由于植发费用动辄上万，雍禾医疗甚至还动了和网贷机构合作的“歪心思”，值得消费者和投资者警惕。
凤凰网财经《启阳路4号栏目》在某消费者投诉平台上注意到，雍禾植发的消费者投诉多围绕着植发失败、企业虚假宣传、植发没有效果、毁坏毛囊等问题。
除了投诉植发效果不佳之外，2020年10月还有消费者投诉雍禾植发诱导办理贷款业务以支付植发费用。
经查询，该消费者所提及的易美健贷款全称易思互动（北京）科技有限公司，是玖富旗下一家面向医疗美容行业提供信息科技服务的互联网公司，专注服务年轻爱美女性。
据消费者称，易美健因为本身系统问题贷款多次拖延还款日期造成逾期，影响征信。相关报道显示，2020年9、10月，玖富集团旗下“玖富钱包”“悟空理财”出现逾期回款情况，疑似暴雷。易美健作为玖富旗下另一家互联网金融平台，恐也受到牵连。
2021年5月，有媒体报道，女大学生在雍禾植发做免费检测，却被套路背上上万贷款，涉及平台包括“有钱花”和“安逸贷”等网络平台。
上一个诱导消费者贷款、闹得轰轰烈烈的还是蛋壳。
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