行研 | 高通胀和美元升值下的经济现状

　　在一个封闭体系内，无限制印钞的结果就是商品和劳务价格的上涨，根据费雪公式：货币供给量×货币流通速度＝价格水平×商品交易量，商品和劳务供应赶不上印钞的速度，就会引发通货膨胀……

　　
2021年以来，美国印钞25万亿引发通胀，经济全球化和美元霸权下，美元印钞是全球参与的，大宗商品价格的持续快速上涨导致全球的通胀水平明显上升。国际粮食价格正在迅速上涨。联合国粮农组织食品价格指数5月份平均上涨127.1点，环比上涨4.8%，同比上涨39.7%，创下2011年9月以来的最高水平。

　　为应对疫情冲击下全球经济金融表现，2020年各国纷纷出台宽松政策措施，宽松幅度史无前例。货币与财政政策宽松对缓解市场恐慌情绪和推动经济金融修复起到了重要支撑作用，但也使得大宗商品价格快速上涨，为通胀埋下隐患。

　　根据世界银行发布的商品价格指数，2021年3月，能源类商品价格指数的同比涨幅高达90.07%，创2008年金融危机后新高;非能源中金属和矿物价格指数同比上涨60.41%，创2011年以来新高;非能源中农业产品价格指数同比上涨24.07%，创2012年以来新高。

　　小麦期货合约走势

　　原油期货合约走势

　　在高通胀和美元升值下背景下，一方面，全球多国为保障粮食安全积极囤粮，粮食供不应求；另一方面，粮食生产大国为避免食物短缺，则对关键食品出口加以限制。此前，俄罗斯外交部长拉夫罗夫表示，俄罗斯准备继续对关键食品的出口加以限制，采用加息应对通胀和货币贬值压力。

　　除俄罗斯外，巴西、土耳其等新兴市场国家也采用了加息方式应对。

　　部分位于非洲、亚洲以及南美洲地区国家同样面临较大的通胀和货币贬值压力，若美元持续趋势性升值，在经济修复本就落后于发达国家的现实情况下，它们面临的资本外流压力将明显上升，这不利于其本就脆弱的经济修复，且可能进一步扩大与发达国家之间的差距并引发风险。

　　2021年一季度，我国经济继续保持复苏向好势头，当季同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。随着国内经济的持续修复，且国际大宗商品价格持续明显上涨，国内的物价上涨压力在加大，但离目标仍有较大距离，面临的通胀风险可控。

　　另外，通过2021年3月中美阿拉斯加高层对话，可以看出，我国将在未来严格控制货币供应量，自3月份我国M2数据10.1%后，收紧力度不断加大，目前已经回到疫情前的水平，截止到最新6月份，我国M2数据已到8.3%。另外，我国未来还会进一步加速内循环的建立，在居民的公共社会保障，经济结构转型，税收体系的改革、金融市场规范等方面预计会有新的进展。

　　我国近4个月货币供应量M2数据

　　2021年6月我国与其他国家GDP对比

　　综合来看，当前我国面临的通胀风险可控、人民币兑美元不存在明显的贬值基础，通胀和汇率短期内不会对我国构成加息压力。同时，我国经济虽持续稳健恢复，但内部发展依旧存在一定程度的不平衡和不充分，仍需宏观政策保持连续性、稳定性和可持续性，为经济提供必要支持力度的同时加强定向调控，我国稳健货币政策将保持灵活精准、合理适度。

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