分析通胀升温的投资应对策略

通胀变化不单影响消费物价，更是投资者需要密切关注的事项。经济学家佛利民认为：通胀的出现都是货币发行的认知结果，具体表现为：商品、服务或资产等价格通过供求再平衡的调整。

美国通胀近期飙升至30年来的高位，带动美元对多种货币的汇价出现下跌，但价格调整有助跨国企业盈利增长，加上消费信心恢复，推动美股创下历史新高。国内虽然也出现物价上升的趋势，但由于近期对美国的贸易出现盈余，人民币对美元偏稳，但对其他货币则相对呈现弱势。

由于全球供应链紧张，间接推高了物价，亦重新点燃了市场对货币政策在短期内被收紧的预期，投资者亦开始对过热的股市格外谨慎，本文将分析应对通胀的投资策略，供投资者参考。

通胀侵蚀投资者的收入和利润

通胀近期成为全球投资者最关心的事项，能源价格上涨是这次通胀的重要驱动因素。这次通胀上升最明显的影响是：企业的经营成本增加，因此需要调高商品及服务价格，亦可能需要支付更高的工资去挽留或吸引人材，原材料及运输成本亦上升，进一步推高全球通胀，但经济亦有可能因此放缓，出现滞胀。

与此同时，很多大型欧美企业的盈利创下新高，但不断上升的成本压力，最终很可能导致依赖出口的亚洲地区经济受损，一些企业的收入将会被侵蚀，对于中港股票市场的投资者来说，传统企业的收入和利润将会下跌，通过固定收入或储蓄去累积财富的投资者亦将会受到严重影响。

通胀与供应链问题并非过渡性

通胀再次成为市场热门话题，但成因复杂。美国十月份就业数据表现理想，涉及休闲娱乐、餐饮及住宿服务的人手需求上升，就业改善对消费信心产生积极作用，因此除了能源价格和供应链紧张做成的成本推动（costpush）通胀外，需求拉动（demandpull）的原因也极为重要，市场担心影响通胀的其他潜在驱动因素正在不断扩大。

由于那些价格上升因素在酝酿中，这次的通胀上升很可能会持续一段时间。有分析指到了2022年，物价和工资很可能会继续上升，而且预计该些上升将会是结构性。那些将这次通胀描述为「暂时性」的美联储官员，似乎已经不太愿意去重提他们的信念，改为指物价上涨持续多久要取决于无数的变量，导致投资者缺乏可信的指导声音，一度让市场陷入混乱，而债券市场亦变得异常波动，即使是最老练的投资者也因为通胀上升而受到冲击。

加密货币取代黄金作通胀对冲

投资者越来越担心通胀，金价因此飙升至近来的高位。纽约期金一直徘徊在每盎司1,860美元水平，但过去不相信现金、只相信黄金的时代，已经随着加密货币的出现而产生变化，比特币近期亦升至历史高位，然后下调到58,000美元水平，投资者可以考虑适当持有比特币用来对冲通胀。

加密货币具有较高市场风险和波动性，本来很难取代黄金，但越来越多的机构投资者转向持有加密货币，将其视为比黄金更好的通胀对冲。加密货币相对是较新的资产类型，很多投资者并不完全理解相关的价值，不同加密货币在质量和设计上存在较大的差异，但一些分析认为，加密货币拥有的最大优点，就是能够对抗通胀，其最终发行数量无法超过本身设计的上限，在经济前景不确定时期，投资组合多样化尤为重要，投资者可以选择以加密货币作为通胀对冲。

结语：做真正有选择性的投资

从乐观的角度去看，通胀的出现鼓励投资者调整投资策略。假定货币政策的有效性仍有调整空间，短期内欧美市场的政策性利率必定会上升，投资者应考虑除了加密货币外，更灵活地选择吸纳金融类投资产品，特别是大型跨国银行的股票，务求做到通胀对冲的效果，做到真正有选择性的投资。

由于股票投资回报往往会超过通胀，在通胀升温的前提下，传统对抗通胀的方法是买入高息率股票，金融类别方面可以考虑：Mastercard（NYSE：MA），其在过去3年的股息复合增长率达20％以上，近年亦更积极拓展全球业务，该类资产是投资者应该考虑的通胀对冲选择。

值得留意是，通胀出现的基本原因是相关法定货币的真实价值在下跌。由于宽松的货币政策非常需要适当的人口结构支持，有分析认为面对人口老化的中国，在可见将来仍然会选择维持现行政策，确保银行体系有充足的流动性，甚至会进一步降低商业银行的存款准备金要求或贷款利率，在不影响社会稳定的同时接受通胀上升。由于有关政策有别于欧美市场，投资者需要作出更灵活的投资选择，避开那些盈利被通胀侵蚀的中港股票。

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