债券融资推动社融增速小幅反弹 居民中长期贷款创4月以来新高
本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道
12月9日，央行发布2021年11月金融统计数据报告。
数据显示，11月末，广义货币(M2)同比增长8.5%，狭义货币(M1)同比增长3%；
11月末，社会融资规模存量为311.9万亿元，同比增长10.1%；社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元。
11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。其中，住户部门中长期贷款增加5821亿元，较10月增长38%，达到今年4月以来最高峰值。
民生银行首席研究员温彬表示，整体上看，11月社融增速触底回升，信贷增量同比少增，结构不够理想，体现了企业融资需求偏弱。但随着法定存款准备金率和支农、支小再贷款利率下调，以及结构性货币政策工具的使用，将有利于促进贷款规模稳定增长和贷款结构优化，加大对市场主体的支持力度，保持经济运行在合理区间。
债券融资推动社融增速小幅反弹
数据显示，11月社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元；11月末社会融资规模存量为311.9万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.1个百分点和低2.5个百分点。
由此可见，11月社融同比较大幅度多增，带动月末社融存量增速小幅反弹。
从分项来看，企业债券净融资4104亿元，同比多3264亿元；政府债券净融资8158亿元，同比多4158亿元；非金融企业境内股票融资1294亿元，同比多523亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者表示，11月社融同比多增的原因是债券融资同比放量。其中，由于今年政府债券发行节奏后置，往年通常四季度就已收官的新增专项债发行在今年11月仍然放量，带动政府债券融资同比多增4158亿，几乎与社融同比多增规模持平。
王青进一步分析到，由于去年11月大型地方国企违约事件导致信用债净融资大幅收缩，低基数影响下，今年11月企业债券融资同比多增达3264亿。
值得注意的是，随资管新规延长期进入收官阶段，11月信托贷款加速压降，同比多减803亿。而据用益信托网的数据显示，11月房地产相关信托净发行为-262.5亿元，较10月继续小幅萎缩，显示地产非标融资并未出现改善。
“整体来看，社融主要依靠政府债券和企业债券支撑，而贷款主要依靠票据冲量，实际融资需求依然不足。”中金固收研究员陈健恒表示。
王青则认为，如剔除因发行节奏后置而同比大幅多增的政府债券融资，11月社融同比仅小幅多增587亿，这一多增规模将难以提振社融存量增速反弹，这意味着本轮“宽信用”进程启动较缓。
M2增速回落 M1增速反弹
此外，数据显示，11月末，广义货币(M2)余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.2个百分点；
狭义货币(M1)余额63.75万亿元，同比增长3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低7个百分点；
流通中货币(M0)余额8.74万亿元，同比增长7.2%。当月净投放现金1348亿元。
对于M2增速小幅回落，M1增速小幅反弹，浙商证券首席经济学家李超分析认为，11月末，M2增速小幅下行0.2百分点至8.5%，低于预期的8.7%，核心仍是信贷投放低于预期的拖累。而M1同比增速小幅反弹0.2个百分点至3%，高于预期，或反映地产销售有边际回暖及平台公司监管环境缓和，与居民中长期贷款同比多增及城投债发行有所改善相对应。
“另外，11月M0同比增速提高1个百分点至7.2%，近两个月数据抬头与经济下行压力加大下的结构失衡有关，局部低增长地区经济面临相对更大的增长压力。”李超表示。
“11月末M1同比增速略有反弹，但仍处于明显偏低水平，主要原因是当月商品房销量继续处于同比两位数的下滑过程——历史数据显示，M1增速与房地产市场热度存在较强关联。”王青对《华夏时报》记者表示，“另外，当前经济下行压力较大，实体经济活跃度不可避免地受到了一定影响，这也是拖累M1增速偏低的重要原因。”
居民中长期贷款创新高
另外，11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。分部门看，住户贷款增加7337亿元，其中，短期贷款增加1517亿元，中长期贷款增加5821亿元。
10月以来，房地产相关信贷边际向暖的消息频出，从实际效果来看，一方面，部分城市房贷利率下调，以及部分银行房贷额度有所松动、放款速度加快，对居民房贷的提振作用得到立竿见影地体现，10月以房贷为主的居民中长期贷款同比恢复多增，11月延续同比多增。
住户部门贷款中的中长期贷款一般以购房贷款为主。然而11月，住户部门中长期贷款增加5821亿元，较10月增长38%，达到今年4月以来最高峰值。温彬指出，这主要是由于维护房地产市场平稳发展，合理的按揭贷款需求逐渐得到满足。
“11月居民短贷同比少增969亿，可能与国内疫情再起、扰动居民消费有关。”王青表示。
11月份，企（事）业单位贷款增加5679亿元，其中，短期贷款增加410亿元，中长期贷款增加3417亿元，票据融资增加1605亿元；非银行业金融机构贷款减少364亿元。
从企业中长期贷款表现来看，11月房地产开发贷同比改善可能并不明显。王青认为，在房地产“市场底”未至、房企信用风险仍在暴露的背景下，银行对房企的谨慎态度会制约政策的传导速度。
年内宽信用较为缓慢
面对宽信用的进程，王青表示，整体上看，11月金融数据显示，本轮宽信用进程启动较缓，当前经济下行压力较为明显，后者突出体现在企业中长期贷款低迷、表外票据融资收缩、M1增速持续处于低位等方面。这意味着12月央行全面降准有很强的针对性，表明监管层对当前实体经济运行状况、特别是中小微企业经营困难加大给予了充分重视。
李超则认为，大规模宽信用仍待2022年一季度“四箭齐发”宽信用，即制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款。映射到市场表现上，仍看年底10年期国债收益率有望下探至2.8%左右，但在宽信用预期下，其进一步下行空间或较为有限，10年期国债收益率下降至2.8%后可能反弹，进入反转向上过程。
“展望来看，我们认为当前制约‘宽信用’的核心一方面在于企业融资需求的下滑，另一方面则是银行息差空间压缩后，银行自主‘宽信用’动力不足。央行12月降准也是意在优化金融机构资金结构，增强机构资金配置能力，但具体实施效果可能仍取决于银行息差释放幅度，我们认为不排除央行后续会有进一步放松动作出台。”陈健恒表示。
>相关《债券融资推动社融增速小幅反弹 居民中长期贷款创4月以来新高》内容：
1、 金融科技初创公司Minko获150万美元融资以扩大业务
Minko 是一家为零售店提供信贷的金融科技初创公司，在由 LC Nueva 领投的种子轮融资中筹集了 150 万美元。LetsVenture 创始人兼首席执行官 Shanti Mohan、CRED 创始人 Kunal Shah 是本轮融资的其他投资者。 Minko 计划利用该基金为其技术和销售团队招聘人...【继续阅读】
2、 A股明日风口：2022年将加快推进技术装备攻关 重点推动氢能等重点领域
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月26日消息，行业利好密集出台，有8大板块有望成为A股明日风口。 1、国家能源局：2022年将加快推进技术装备攻关 重点推动氢能等重点领域 国家能源局党组书记、局长章建华发布...【继续阅读】
3、 推动影视文化与文旅资源深度融合 怀柔区启动“来影都过周末”
理财鱼小提示：推动影视文化与文旅资源深度融合 怀柔区启动“来影都过周末” 北京商报讯（记者 关子辰 吴其芸）12月26日，“来影都过周末”启动仪式在北京怀柔中影国际会议中心举行。据悉，本次活动是以“来影都过周末”为品牌、推动怀柔影视文化与文旅资源的深...【继续阅读】