新股概伦电子688206估值分析和申购建议(2)

（1）全球 EDA 行业竞争格局 目前全球 EDA 市场处于新思科技、铿腾电子、西门子 EDA 三家厂商垄断的 格局，行业高度集中。该等公司均以其在国际市场上具备行业领导地位的核心 EDA 产品为锚，通过数十年不间断的高研发投入夯实巩固其核心产品的技术领 先优势，并通过不断拓展、兼并、收购逐步形成全流程解决方案，最终得到全球领先集成电路企业的充分认可使用，确立行业垄断地位，并已建立起相当完善的 行业生态圈，形成了较高的行业壁垒和用户粘性，占据了全球主要的 EDA 市场。根据赛迪顾问，2020 年国际 EDA 巨头全球市场占有率超过 77%。，根据赛迪顾问，2020 年两家公司合计全球市场占有率约 为 8.1%。前五大 EDA 公司累计占有了约 85%的全球 EDA 市场份额。

除上述五家 EDA 公司外，全球范围内的 EDA 企业中，优先突破关键环节核 心工具的典型公司国际上还有 PDF Solutions 等，国内有概伦电子、广立微等；优先突破部分设计应用全流程解决方案的典型公司国际上有 SILVACO、Jedat Inc. 等，国内有华大九天等，如下：

（2）中国 EDA 行业竞争格局 国内 EDA 市场集中度较高，大部分市场份额由国际 EDA 巨头占据。国内 EDA 公司各自专注于不同的领域且经营规模普遍较小，在工具的完整性方面较 为欠缺，少有进入全球领先客户的能力，市场影响力相对较小，均为非上市公司。目前已披露公开信息的企业为华大九天、广立微及思尔芯，其中思尔芯未单独披 露其 EDA 软件收入。根据其公开披露文件，发行人在国内 EDA 竞争中，与国内 主要 EDA 公司的情况比较如下：

EDA 行业中，与概伦电子从事相似或部分相似业务的国际企业主要有新思 科技、铿腾电子、西门子 EDA 和是德科技等；国内企业主要有华大九天、国微 集团、广立微、芯和半导体等，均为非上市公司，其中华大九天、广立微、思尔芯已披露 IPO 申报材料。此外，与概伦电子同属于集成电路上游提供设计与制造 所需工具和功能模块、具有业务相似性的国内上市公司主要有芯原股份、寒武纪 等。

三、特别风险：

（一）EDA 市场规模相对有限、市场格局现状、公司产品种类丰富度较低、经 营规模较小导致的竞争风险 根据 SEMI 和 WSTS 统计数据，2020 年全球 EDA 市场1规模约为 115 亿美 元，同比增长约 12%，相对于超过 3,600 亿美元的全球集成电路市场，EDA 市 场规模占比较小。根据 GIA 预测数据，2020 年至 2027 年全球 EDA 市场复合增 长率约为 8.7%，同期中国 EDA 市场复合增长率约为 11.7%。EDA 工具存在十分明显的规模效应，全球 EDA 市场目前基本处于寡头垄断的格局，由新思科技、 铿腾电子、西门子 EDA 三家厂商主导，行业集中度较高。在目前寡头垄断的市场竞争格局下，公司在综合竞争能力上较国际 EDA 巨头存在差距。在技术水平 及品牌知名度上，公司个别点工具可达到与国际 EDA 巨头相似的技术水平，但与其数十年技术研发及市场地位积累相比，公司综合技术实力以及品牌知名度存在较大差距；在市场份额及 EDA 工具环节覆盖面上，与国际 EDA 巨头每年数十亿美元收入及覆盖集成电路设计与制造全流程或大部分流程环节相比，公司最近 一年营业收入为 1.37 亿元，目前主要 EDA 产品仅为制造类的建模工具和设计类 的仿真工具，公司的整体市场份额、产品种类丰富度及覆盖环节、产品销售协同 效应处于显著劣势。在上述各方面与国际 EDA 巨头相比差距较大且行业规模相 对较小的情况下，公司能否依托现有产品的技术及渠道基础，在全球范围内继续 拓展市场，提升优质客户认可度，以实现业务持续良性增长，具有较大不确定性。

（二）商誉减值的风险，截至 2021 年 6 月 30 日，公司因 2019 年 12 月收购博达微 80%股权而形成商誉 5,999.69 万元，公司因 2021 年 6 月收购 Entasys 100%股权而形成商誉 3,636.31 万元。博达微的主要业务为器件建模和 PDK 相关 EDA 工具授权及半导体工程服 务、半导体器件特性测试仪器销售等，公司在收购后对其进行了技术研发、销售渠道等方面整合以充分发挥协同效应，博达微 2020 年经营情况良好，不存在商 誉减值迹象。Entasys 的主要业务为早期设计规划解决方案的开发，为 SoC 芯片 设计提供 EDA 解决方案，目前主要负责发行人韩国及周边地区产品研发、销售和售后支持。同时，兼并收购业务契合的潜在标的并优化整合，将是公司未来发 展战略的重要组成部分，预计未来随着不断兼并收购，公司将持续形成新的商誉， 如果被收购公司未来经营状况未达预期，则发行人存在商誉减值的风险，可能对 公司的当期盈利水平产生不利影响。

四、募投项目：

五、财务情况：

1.报告期内：

2.预测21年业绩：

公司预计 2021 年度营业收入为 18,000 万元至 20,000 万元，同比增幅为 31% 至 45%，主要系由于公司下游晶圆厂客户产能扩张，需求强劲，公司持续获得软件、硬件订单；公司预计 2021 年度归属于母公司股东的净利润为 2,200 万元至 2,600 万元，同比下降 10%-24%，主要系由于去年政府补助和理财产品收益等非 经常性损益相对较高；预计 2021 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,000 万元至 2,400 万元，同比去年变动幅度为-6%至 13%，公司为落实可持续发展战略，加大人才招聘力度和各项研发项目投入，导致相关费用大幅增长，因此营业收入同比增长幅度高于扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润变动幅度。

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