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新股统联精密688210估值分析和申购建议

发布时间：2021-12-15 15:23原创专题次评论

理财鱼小提示：新股统联精密688210估值分析和申购建议

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一、公司介绍：

（一）公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形（Metal Injection Molding，简称“MIM”）精密金属零部件，产品应用于平板电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机等消费类电子领域。公司已成为富士康、捷普科技、吉宝通讯、铠胜集团、领益智造、立讯精密、歌尔股份等行业内知名企业的合格供应商，主要应用终端包括苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、大疆（DJI）、安克（Anker）、影石（Insta360）等国际国内知名品牌。目前，公司收入规模在国内 MIM 企业中排名在前十。

（二）公司主要产品公司 MIM ，产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件、摄像头支架、穿线套筒、插头等结构件，以及外观精致的电源接口件、智能手表表壳、智能戒指内壳、无人机遥控器转轴支架、头戴式耳机配件等外观件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。（1）便携式智能终端用 MIM 产品，便携式智能终端是公司产品最主要的应用领域之一，主要应用场景包括平板电脑、智能触控电容笔等，产品包括音量支撑件、电源支撑件、摄像头支架、电源接口件、SIM 卡拨杆、穿线套筒、插头等。（2）智能穿戴设备用 MIM 产品近年来，得益于智能穿戴设备种类的增加、产品技术的渐趋成熟、用户体验的提升、产品价格的下降以及各大厂商的积极投入，智能穿戴设备的发展已经进入到快速发展阶段。目前，公司智能穿戴设备用 MIM 产品主要包括智能手表表壳、智能手表按键、智能戒指内壳、头戴式耳机配件等。（3）航拍无人机用 MIM 产品，公司为无人机客户提供的 MIM 产品主要包括遥控器转轴组件、遥控器按键、遥控器电池盖、摄像头配件、定位插销、云台配件、手机夹持配件等具有可靠强度的结构件及精美的外观件。（4）其他 MIM 产品，凭借 MIM 工艺的技术优势，MIM 产品的应用领域不断拓展。目前公司 MIM 产品还包括电子烟外壳、USB 充电接口外壳、5G 基站用环形腔体、汽车换挡旋钮等。

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

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（四）产能利用率情况：

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二、行业和竞争：

（一）国内金属粉末注射成形（MIM）技术的研究始于 20 世纪 80 年代末，当时国内先后有北京钢铁研究总院、北京科技大学、中南大学、北京有色金属研究总院、北京粉末冶金研究所、广州有色金属研究院等开展了 MIM 技术的研究工作。但受限于资金缺乏、加之于国外技术保密严格，很长一段时间没有取得突破性进展。到 20 世纪 90 年代末，中国兵器工业集团第五三研究所、北京钢铁研究总院以及中南大学等陆续设立 MIM 公司，形成批量生产，完成 MIM 技术由实验室向产业化发展的过程，应用技术更加成熟。2001 年引进德国先进的 MIM 专业设备组建了国内第一条工业规模化 MIM 生产线，开始大批量生产 MIM 产品，为军队装备升级换代生产了大量的 MIM 零件，为国防建设作出了突出贡献。近年来，在电子、汽车、医疗、五金、机械等多个领域的带动下，全球 MIM 市场稳健增长。根据 Maximize Market Research 数据，2016 年全球 MIM 市场规模为 24.6 亿美元，2018 年市场规模增至 28.7 亿美元，预计 2026 年将达到 52.6 亿美元，对应 2019-2026 年复合年均增长率（CAGR）为 7.87%。未来，在电子产品快速增长以及 MIM 制造零部件对传统工艺制造零部件替代等因素的带动下，全球 MIM 市场仍将保持向好发展。随着 MIM 工艺技术的逐步成熟，以及对 MIM 技术认知程度的进一步加深， MIM 产品在电子产品、汽车、医疗、五金、机械等领域的应用逐步增多，自 2012 年开始，我国 MIM 行业开始飞速发展，市场规模也不断扩大。根据中国钢协粉末冶金分会数据统计，2020 年国内 MIM 市场规模增加至 73 亿元，与 2019 年相比增长 9.0%。根据立鼎产业研究中心预计，2026 年 MIM 市场规模将达到 141.4 亿元。

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（二）从行业竞争格局来看，按照业务规模可将行业内 MIM 企业分为三个竞争梯队：第一梯队的 MIM 企业收入规模在 2 亿元以上，具有较强的研发创新能力，主要客户为国际品牌或国内知名品牌企业，主要包括印度 Indo-MIM、中南昶联、台湾晟铭电子、精研科技、富驰高科、泛海统联、全亿大等；第二梯队的 MIM 企业收入规模在 5,000 万元至 2 亿元，竞争实力弱于第一梯队，主要为国内品牌企业配套生产 MIM 零部件产品，客户集中度往往较高；第三梯队的 MIM 企业收入规模在 5,000 万元以下，通常企业的整体技术研发能力较弱，仅通过设备的购置和人员的铺设进行中小批量的 MIM 产品生产。截至 2019 年，我国大陆 MIM 生产企业及车间 200 余家，其中营收超过 2 亿元的企业数量不超过 10 家。泛海统联经过三年多的发展，即已成功跻身 MIM 行业的第一梯队。2019 年全国营业收入超过 2 亿元的 MIM 企业不超过 10 家。发行人 2019 年营业收入为 2.06 亿元，收入规模在国内 MIM 企业中排名在前十。发行人主要竞争对手：

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