国投瑞银两只权益类基金变更掌门，主动权益团队领军人物难寻(2)

2021年前三季度，银行保险股至少占据十大重仓中的四个席位，基金三季报中，建设银行成为惟一被持仓占比超过5％的上市公司，而过分青睐大金融的思路，似乎也与基金原本所设定的信息消费主题有所背离。此外，基金经理汤海波的类平均配置思路更进一步限制了产品业绩的想象高度，三季报时的第一大重仓股建设银行，仅比第十大重仓股长江电力配比高了大约两个点。上述因素显示，基金经理实际上今年采取的是偏保守的防御策略。

“信息消费运作以金融地产为主，尤其是银行占比近三成，其重仓的工行和建行今年以来涨幅和波动都较小，对于组合的贡献更多在于降低组合波动而非贡献收益。而其他长期重仓股如中国平安、格力电器等个股今年以来跌幅较大，尤其对平安的布局对基金负贡献较大，受疫情反复以及公司削减人力的影响，平安负债端今年以来持续低迷，加上投资端中对华夏幸福的减值计提大幅增加，导致资产和收入端均对公司业绩造成了影响。”廖仲明分析。

对此，汤海波在三季报中也指出：“三季度我们继续保持对估值处于低位的金融地产以及其他周期行业内优秀公司的较高配置。展望未来，我们维持偏谨慎的态度。A股整体估值处于合理位置，部分赛道股的估值出现显著回落，但不同行业以及不同风格之间的估值差异仍旧分化明显。”实际上，当在管产品面临清盘危机时， 选择热门赛道做好“择时”或许才有出路。

需要补充一点的是，面对这只危机四伏的基金，没有在创新医疗上成功证明自己的吴默村，匆匆赶来救火，前景或许不容乐观。

明星基金经理年内业绩趋于平淡

新秀整体业绩出彩快但近三月“撞墙”

国投瑞银今年以前名气最大的主动权益掌门当属孙文龙。Wind显示，孙文龙目前在管6只基金的合计规模已经达到57.77亿元，但是年内表现最好的一只基金收益也不到7％，而其在管多只产品去年的收益约在60％一线。

从迄今任职回报最高的新兴产业今年三份季报看，可能的问题出在对热门赛道配置的力度有限上，比如新能源板块和资源类周期股等等。前三季，该基金的前两大重仓股一直是非抱团的鸿路钢构和亚厦股份，虽然持股逐季减仓，但是两者却一直牢牢占据前两大重仓席位。四季度，前期调整较多的个股有所表现，特别是鸿路钢构受益于地产、基建政策的边际好转，出现了一定幅度的上行。但结合基金的业绩表现，这样的修复或许来得有些晚且谈不上猛烈！

而孙文龙在三季报中表示：“本基金三季度维持中性偏高仓位，配置比较均衡，主要分布在轻工、建材、建筑、计算机、有色、物业、银行等细分行业。”但表面均衡的背后，大概率上也就意味着组合业绩的想象空间较为有限了。

“再例如精选收益，今年以来表现中游，但是其在年初高点经历较长时间的调整，业绩直至四季度才有明显回暖。从持仓上看，行业分布比较均衡，建筑、建材、物业、造纸、银行、化工、食品等细分行业都有涉猎，但是个股如招商积余、绝味食品等在其持有期表现不佳，当然彼时有受疫情以及地产政策的双重冲击因素所导致。”某基金分析师如是分析。

而除去上述提到名字的四位主动权益舵手外，记者通过Wind统计发现，国投瑞银目前的主动权益基金经理团队还包括了桑俊、施成、周奇贤、綦缚鹏、周思捷、李轩、王鹏7位。从这一超10人团队的任职时间来看，整体相对合理，其中既有超十年的老将，也有6年左右的中生代和刚出道不久的新秀。但是，团队中存在的问题同样浮出水面：老将或业绩欠佳或知名度欠丰，除去汤海波外，綦缚鹏累计的任职时间已经超过11年半，同时其在管的三只基金，年内的净值增长率均突破20％，但是三只产品在9月30日时的合计规模仅仅为4.14亿元。而相似的问题也存在于公司的中生代基金经理桑俊等人身上。

单从今年的表现来看，国投瑞银最猛的主动权益类基金经理非施成莫属。天天基金网数据显示，出道不满3年的施成，今年在管三只老基金的业绩迄今全部突破60％，同类排名前列。从他重仓的主要赛道来看，他大致重点布局的是新能源、电子、互联网、有色、机械设备等五大方向。不过，如果单看近三个月的同类业绩排名，施成所管理的基金已经全面掉队了。

Wind表明，迄今其年内业绩最好的是进宝灵活配置混合，但是该基金近三个月净值增长率下跌约15.07％，排在同类基金的后五十位行列；同样，新能源混合同期下跌19.74％，先进制造同期下跌20.12％，均与年内整体的业绩辉煌表现不相对称。

问题出在哪里呢？记者分析基金和重仓股财报发现，多数时候施成投资时喜欢将在管的基金同时扑一只股票，相对来说操作手法比较凶悍。但是，近期他的多只重仓股出现较大幅度回调，包括江特电机、合盛硅业、东岳集团等。比如三季度其多只基金中的新进重仓股联泓新科，其作为光伏辅材领域的大牛股，从年初的12元一线启动到9月17日盘中达到78.80元的高点，该股区间涨幅翻了五倍。

不过趋势却在此之后快速逆转，12月7日盘中该股最低到过36.52元，较最高点几乎腰斩，这也让三季度快速加仓该股的施成始料未及。上市公司季报显示，6月30日时的十大流通股股东中，施成管理的产业趋势混合和新能源混合新进入榜，而三季报时不仅这两只基金增加持股，同时先进制造和进宝灵活配置快速跟进入榜，从而形成了集团军作战，可惜股价却急速转弯。

相似的情况也出现在他重仓的锂矿大牛股江特电机上，由于涉嫌信披违规，上周五其遭遇罕见一字板跌停。而10月14日公布三季报的江特电机，该股的十大流通股股东显示，出现在其中的三只公募基金均来自国投瑞银旗下，分别是新能源混合、产业趋势混合、先进制造混合，三只产品的现任基金经理都是施成。此外，相似的场景还出现在他三季度新进重仓的有机硅板块大牛股新安股份上。若从后视镜的角度看，他的择时明显失误。

“跟很多今年以来大热的基金经理一样，施成可能对单一领域的研究颇深，但是近期新能源高位盘整，板块本身也面临着估值透支较强时间预期的影响，未来产品投资风格是否延续，施成的能力圈能否扩展尚待时间观察。”廖仲明如是强调。因此，现在断言他接下来能成为国投瑞银“一哥”，或许还言之尚早。

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