鸣志电器：近期市值创新高，控制电机细分龙头未来看点十足

自今年10月中旬以来，鸣志电器（603728.SH）股价持续上涨，12月初，公司股价更是创出历史新高，市值一度突破百亿。自2019年年末至今，公司股价区间涨幅超过100%，与此同时，公司业绩表现也十分亮眼，今年前三季度，鸣志电器实现营业收入20.05亿元，同比增长25.90%，归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元，同比增长43.51%。值得一提的是，自2012年有公开数据以来，鸣志电器连续8年保持了业绩增长，从目前经营状况来看，2021年这一记录将继续刷新。长期稳定的业绩增长，这在A股市场中堪称“凤毛麟角”。

广阔的市场空间成为公司成长的舞台

鸣志电器的产品包括控制电机及其运动控制系统、LED 控制与驱动系统等，应用于工业自动化、办公自动化、金融设备、医疗仪器等多个领域。从业务规模来看，控制电机及其驱动控制系统业务占比达到公司总营收的78.5%。

公开资料显示，通过收购美国AMP 和瑞士T Motion两家国际知名专业电机驱动控制器研发企业，公司目前已组建了由上海安浦鸣志、美国AMP、瑞士T Motion三家综合业务运营体组成的全球领先的电机驱动控制产品及系统级解决方案的研发、制造平台，产品影响力遍及海内外。

从行业表现来看，近年来随着我国工业化和城市化进程不断加快，为电气机械和器材制造业的快速发展提供了良好的环境，行业呈现快速发展态势。以今年为例，据统计，今年上半年，全国规模以上电气机械和器材制造业企业已累计实现营业收入37,817.4亿元，实现利润总额1,993.1亿元，同比增长36.1%。

根据有关研究机构的研究报告预测，2025年全球小微电机市场规模将接近170亿台，其中混合式步进电机全球出货数量将达接近1亿台，无刷电机全球出货数量将接近15亿台，伺服电机全球出货数量将超过5,000万台。广阔的市场空间为公司成长提供了足够大的舞台。

全球化布局 行业地位稳固

据了解，鸣志电器在运动控制领域经营了二十余年，其产品在行业内已形成了一定的规模效应。尤其在混合式步进电机技术和业务领域，鸣志电器已跻身为世界主要供应商，品牌优势和市场优势明显。

据半年报披露，截至2021年上半年年，公司已在美国、意大利、德国、瑞士、新加坡、日本、印度、越南等全球多个国家以及国内的主要城市拥有了十多家区域运营中心、生产制造基地、研发中心、销售办事处等，全球化布局架构已形成。同时其太仓智能制造产业基地项目、越南投资设厂项目以及南虹桥地区厂房动迁项目亦正在按计划有序推进。

公司表示，控制电机类产品中，公司混合式步进电机产品在全球市场份额超过15%，企业在领域内一直享有较高的市场地位，同时也是我国成功打破了日本企业对该行业的垄断，近十年内惟一改变混合式步进电机全球竞争格局的企业。

值得一提的是，目前，鸣志的直流无刷电机也正在逐步扩产，其去年的产能是30-50万台，计划产能扩张到260万台，其面向的下游应用包括移动服务机器人、仓储自动化、5G、医疗设备、工控自动化等。此外，近两年，解决方案类业务也保持较高速增长（增速30%以上）。据悉，解决方案类业务主要是提供运动控制成套解决方案，相较单一的控制电机产品销售，公司解决方案类业务的成长空间更大，这也将对公司在细分领域的优势巩固起到重要作用。

凭借在全球化布局和控制电机细分领域的规模优势，鸣志电器在财务上也取得了优于行业水平的表现。数据显示，2018Q4至2021Q3期间，公司净利润的TTM复合增速达到了14.43%，领先行业平均水平。而从毛利率水平来看，公司2020年的毛利率达到40.17%，大幅超过行业25.37%的毛利率平均值。

竞争优势显著，未来看点十足

据了解，电机行业对技术实力具有较高要求，而研发能力及技术水平也就成为构成公司核心竞争力的重要因素。

通过多年深耕，鸣志电器现已成功掌握了核心的控制电机研发技术、驱动控制技术和尖端制造技术，并具备了在多种电机驱动控制系统中植入现场总线技术和自产产品系统集成技术的能力。公开资料显示，目前公司的混合式步进电机、步进电机驱动器、集成式智能步进伺服控制技术在全球居于前列水平，并凭借优秀的产品品质和完善的客户服务在国际市场上享有良好的声誉。与此同时，公司海外子公司美国Lin、美国AMP和瑞士T Motion凭借各自在高端高精度控制电机和电机驱动控制系统领域的尖端技术，在欧洲、北美地区市场，尤其在医疗仪器和实验室设备、高端智能安防监控系统、移动服务机器人（AMR+ AGV）及工业自动化等尖端领域占有重要地位。此外，公司在投资者交流中也曾表示，目前在光伏应用中，公司的电机驱动控制系统等产品已在太阳能光伏组件的自动化生产领域有所应用。可见未来，除了工业机器人、医疗器械等方面，公司在新能源领域的发展亦不可忽视。

展望未来，公司方面表示：“鸣志电器给自己的定位不仅仅是电机制造企业，更是运动控制领域的企业，电机+驱动的解决方案构筑起了公司主要产品竞争力。公司的目标是在3-5年内销售额达到10亿美金。”鸣志电器正处于高速发展的赛道，其竞争优势显著，对于公司的未来值得多一份期待。

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