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棉花：关注棉花进口数量和节奏

发布时间：2021-12-26 10:05原创专题次评论

观点：整体而言，市场处于大跌后的修复阶段。远期盘面价格提前体现了对市场未来的悲观预期，但现货及产业尚未及时体现这些预期。季节性看，12月~3月是中国进口棉大量到港的高峰期，重点关注棉花进口的数量是否能兑现供应端的预期。

策略：短期：中国采购美棉数量仍不足，外棉关注买入机会。郑棉短期盘面大跌驱动减弱，维持震荡，重点关注进口端的兑现情况。

国内：1）新疆新棉收购基本完成，加工近9成，检验超8成，销售不足2成（去年同期超3成），仍偏慢。2）下游纺织市场成品库存继续增加，但下游部分企业按照惯例进行节前备货，对市场有一定支撑；3）皮棉销售成交价在21800~22000元/吨附近，较12月上旬有所回升；4）1月大幅减仓，仓单数量增加至40万吨以上。

外盘：1）巴西21/22年度新棉在开始种植，目前进度在13％，略低于去年同期水平；2）越南南部再次爆发疫情，纺纱开机率下降；3）美棉出口装运继续保持偏慢节奏。

宏观：1）初步数据显示“奥密克戎” 传染性和对疫苗逃逸性较强，但感染后住院及致重症比例低于“德尔塔”病毒；2）美联储“缩债”和加息计划基本符合预期；3）国内“稳经济”预期强烈，相关举措预期会很快出台。

中国：新棉加工速度加快，销售进度仍偏慢

棉花工商库存：同比增10万吨，保税库存下降，纱、布库存继续上升

据中国棉花信息网统计，截至11月底，棉花工商库存合计540万吨，同比增10万吨，环比增172万吨。

商业库存：棉花商业库存455万吨，同比减2万吨，环比增172万吨。其中新疆区域内商业库存364万吨，同比增4万吨，环比增加167万吨（11月份新疆21/22年度新棉加工量为197万吨）。内地区域商业库存72万吨，同比减少2万吨，环比增加7万吨（11月份储备棉抛储成交32万吨）。保税区棉库存20万吨，同比-4万吨，环比减3万吨。

工业库存：截止11月底，国内纺织工业库存84.97万吨，环比略上升0.52万吨，可支配库存（在途、已锁定资源的部分）120.54万吨，环比上升1.09万吨。纱线库存25.36天，环比上升3.69天，坯布库存31.89天，环比上升3.85天。纱线及坯布库存均处于最近七年同期最高点。