新股中复神鹰688295估值分析和申购建议分享(2)
（1）公司股东鹰游集团持有公司股权全部质押的风险 ，截至本招股意向书签署日，公司股东鹰游集团以其持有的中复神鹰全部 23,999.0306 万股股份向中国建材集团作出质押，作为中国建材集团向公司及子 公司神鹰西宁提供银行借款担保的反担保措施。相关银行借款合同目前正常履行 中，公司如期支付借款本金及利息，不存在无法清偿债务而导致被质押发行人股 份转让的风险。考虑到市场经营情况、宏观经济形势变动等外部因素带来的影响， 不排除未来因发行人无法偿还相关到期借款，导致中国建材集团按照合同约定处 置鹰游集团质押股权以及公司股权结构发生变动的风险。
（2）向关联方采购机器设备的风险 ，基于保护公司核心利益等因素的考虑，公司不宜从其他方采购聚合釜、纺丝 机等公司拥有核心工艺技术的关键设备，同时，江苏鹰游生产的碳纤维机器设备 仅向公司销售。2020 年、2021 年 1-6 月，因西宁万吨碳纤维项目建设需要，公 司向关联方江苏鹰游采购机器设备及安装、报检服务金额分别为 28,367.14 万元、 9,722.60 万元。截至 2021 年 6 月末，公司预计 2021 年下半年至 2023 年将就 西宁万吨碳纤维项目、年产 14,000 吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天 高性能碳纤维及原丝试验线项目向江苏鹰游进行碳纤维设备相关采购，采购金额 预计约为 10.54 亿元。若未来公司向江苏鹰游采购机器设备的关联交易定价不公 允或不合理，有可能对公司独立性以及经营业绩产生不利影响。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.截至 2021 年 12 月末，公司资产总额为 372,418.50 万元，较 2020 年末增 长 73.06%，2021 年末公司负债为 248,886.47 万元，较 2020 年末增长 108.21%，公司 2021 年度营业收入为 117,343.74 万元，同比增长 120.44%，主要原 因是近年来国内下游客户对碳纤维的需求持续增长，碳纤维及其复合材料应用领 域快速拓展，带动公司相关产品的销售数量和销售单价不断提高。公司 2021 年度净利润 为 27,872.61 万元，同比增加 227.02%，增长幅度大于营业收入同期增长幅度， 主要系公司 2020 年度计提 5,268.75 万元的资产减值损失所致。公司 2022 年经营情况良好，预计 2022 年第一季度业绩较上年同期实现增 长。预计 2022 年第一季度公司营业收入为 40,000.00 万元至 45,000.00 万元， 较上年同期增长 186.37%至 222.16%；归属于母公司股东的净利润为 8,000.00 万元至 9,000.00 万元，较上年同期增长 106.93%至 132.8%；扣除非经常性损 益后归属于母公司股东的净利润为 7,500.00 万元至 8,500.00 万元，较上年同比 增长 106.16%至 133.64%。
六、无风个人的估值和申购建议总结：
公司主要销售产品为碳纤维，公司无论技术和市场都是巨头位置，产能随着募投的扩张，未来有更大的预期，作为碳纤维国内第二名，产品市场国产替代前景不错，公司业绩稳步增长，利润率不断提升，短线给予280亿左右估值，无风建议保持关注，发行市值偏大，开盘可能有破发风险但不算大，所以建议谨慎申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。
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