十大券商一周策略：“政策底”+“市场底”已经出现，A股将逐步企稳并进入中期上行通道

中信证券：外部风险冲击高峰已过，A股将逐步企稳并进入中期上行通道

A股已从情绪驱动回归基本面驱动的常态，并将进入政策的关键发力期；近两周来疫情对经济影响较大，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，多项政策组合将逐步推出，并形成合力；二季度经济将逐步修复，A股也将逐步企稳，并进入中期上行通道。

首先，本轮国内疫情影响预计主要集中在3~4月份，对经济的实际影响较大，或拖累一季度GDP同比增速0.5到1个百分点。其次，稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升，预计将二次发力，选项包括：地产政策加大托底力度、货币政策总量工具再发力、财政减税降费并加快支出项目落地、基建投资加快形成实物工作量、地方政府针对微观主体纾困方案落地等。最后，外部风险冲击的高峰已过，俄乌冲突日趋明朗，港股和中概股的监管影响不改其中期修复趋势。

配置上，建议把握稳增长政策二次发力的关键窗口，紧扣相关主线，重点围绕“两个低位”均衡布局，迎接二季度价值和成长的共振上行。

海通证券：稳增长望驱动行情修复

①市场目前三大担忧：中美利差收窄导致资本外流、俄乌冲突下商品涨价推升通胀、国内疫情反复影响经济。②我们判断负面因素的最差时刻可能正逐渐过去，市场调整时空已明显、估值已较低，稳增长望驱动行情修复。③配置围绕稳增长主线，如新基建的光伏风电、数据中心云计算，关注低估的金融地产。

国泰君安证券：A股尚未到趋势反转的时机，短期大盘横盘震荡

盈利预期下降+贴现率预期上行，A股尚未到趋势反转的时机，指数仍将处于区间震荡。从政策底到市场底，做好防守反击，而不是趋势反攻。从策略角度看，春天最终会到来，我们也要为终将到来的春天做好准备。但是其前提是，在需求侧政策和基本面预期清晰之前，投资者仍需要做好防守和等待。保持“空杯”的心态，短期大盘还是以横盘震荡为主，3100-3400。同时，不能忽视的另一个重要因素在于交易结构层面，投资者无风险利率的抬升正在令A股进入缩量博弈。

当前选股逻辑重点应该聚焦于低风险特征的股票，关注低估值与盈利改善的交集，行业选择的重点在于消费与周期板块。具体而言，方向有三：1）顺通胀&；高股息：煤炭、化工资源品；2）to G端或公共投资方向：光伏、风电、电力运营、电网、建筑等；3）困境反转与盈利确定性：生猪、白酒，关注Q2部分中游消费建材、轻工的底部弹性。

中信建投证券：从战略防御到战略相持

短期继续维持乐观，4月的市场有望从对政策的极度失望中修复，并期待政治局会议新的政策定调。从中期看市场仍然面临经济下行、全球通胀和中美关系的挑战，观点维持中性不变。

展望4月，我们认为风格上低估值或将相对占优，行业配置则可主要围绕三个方向展开：1）全球通胀短期无法证伪，但更推荐存在供给硬缺口的品种，推荐赔率较高的农林牧渔（种植链、因饲料成本上行加速产能去化的猪周期），关注煤炭/铝；2）短期仍有政策预期的稳增长相关：地产龙头、城商行；3）成长分母端仍旧有压力，优选4月分子端景气依旧向上、排产环比提升的光伏，及性价比高、分子端高景气的军工、医药（CXO/体外检测/疫苗/中药），关注供需紧平衡且一季度仍有涨价的半导体材料、IGBT。

兴业证券：“政策底”+“市场底”已经出现，指数震荡整固、投资者情绪逐渐修复

“政策底”+“市场底”已经出现。大概率情形，市场将进入一段指数震荡整固、投资者情绪逐渐修复的窗口。但是二季度仍需关注以下潜在的超预期和风险点：超预期的可能性更多来自国内的政策放松：1）“稳增长”仍是“硬要求”，后续货币、信用均有放松的空间和动力。2）房企风险有望陆续“拆雷”，也需要更有利的流动性和政策支撑。3）决策层维稳资本市场的决心明确。风险点和不确定性则更多来自海外：1）美联储加息缩表预期仍将抑制风险偏好。2）流动性收紧的同时，美股盈利也面临下修。若美股再度大幅波动，或对A股形成拖累。3）中概股的监管冲击也未明朗，或有进一步扰动。4）俄乌冲突仍在继续，近期全球大宗商品价格再度反弹，全球滞胀担忧很难快速消退。

投资策略：“小高新”+“大金融”“哑铃型”配置：一方面，在调整较多的医药、计算机、“新半军”中自下而上寻找符合“小高新”特征的标的；另一方面，关注受益于“稳增长”预期的金融地产、新老基建等板块。长期，继续聚焦科技创新的五大方向。1）新能源（新能源汽车、光伏、风电、特高压等），2）新一代信息通信技术（人工智能、大数据、云计算、5G等），3）高端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等），4）生物医药（创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等），5）军工（导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等）。

华安证券：超跌反弹尚可期，风物长宜放眼量

4 月预计风险偏好仍将维持在较为低迷的状态难以明显改善，核心仍然在于外部美联储货币政策紧缩加速导致的风险以及内部稳增长政策力度尤其是房地产调控政策力度的担忧。4 月下旬中央政治局会议有望整体维持中央经济工作会议总基调，预计基调积极程度难超预期，对政策以微调为主。4 月底市场可能再次担忧美联储加息和缩表。风物长宜放眼量，以时间换空间，当前的 A 股已经回落至较低估值，具备良好的中长期投资性价比。

中长期视角，我们依旧看好成长风格第三阶段行情（主线+扩散）、稳增长（新老基建、地产、银行）以及消费复苏（医药、涨价主线、出行链条）这三大主线，但短期维度，在市场热点切换频繁下，我们建议配置应更偏精细化，具体地：1）稳增长链条短期性价比较高，可继续参与地产上下游、银行以及新老基建等行情。2）消费主线中，短期可继续参与医药、涨价主线（种植业/化肥）相关机会，在疫情拐点出现前出行链条（机场/酒店/餐饮等）以关注为主。3）对于成长风格，建议逢调整加仓电力设备、电子等行业成长主线。

中金公司：短期仍处于磨底阶段，保持耐心

展望后市，我们认为短期市场仍可能反复，但“稳增长”政策更有针对性地发力可能也将逐渐带来基本面预期的改善，类似前段时间大幅下跌的阶段可能已经结束，市场短期可能仍处于磨底阶段。结合近期市场调整后的估值已逐步接近2018年12月和2020年3月底部的水平，我们认为中期维度，市场机会大于风险，未来若配合市场成交可能进一步萎缩至7000亿元左右等交易情绪降温的指标，可能更有助于判断市场的阶段底部出现。

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