价值投资老将林鹏反思：汽车电池命运会与手机显示屏一样？对当前市场，他还说了这些……

8月5日晚间，和谐汇一董事长兼总经理林鹏在中期投资策略会上分享了他对当下时点市场的最新观点。

林鹏讲到了长期的“货币泛滥”和极致的行情，以及在这种行情下怎样看待估值问题……

另外，林鹏还讲到了一个猜测，电池股会不会是手机屏幕股的翻版，也就是虽然占据产品成本比重高，但是在投资回报上却并不突出。

和“货币泛滥”做朋友

林鹏的分析首先从宏观环境出发。

林鹏指出，今年以来宏观经济的表现非常有意思，中国经济和海外经济发生了不同步的现象。中国经济在良好的疫情应对下，从去年下半年就开始明显恢复，海外经济可能要到今年才开始有比较明显的恢复。在疫情持续的扰动下，在货币政策方面，全球在相对宽松的货币政策上较为一致。

“看起来我们要和长期的‘货币泛滥’做朋友了。因为货币超发所带来的宏观风险会持续存在，但我们无法预测它是否会造成非常大的影响、影响的程度会如何等。”林鹏表示。

回到资本市场上，林鹏指出，整体来看，市场上的资金非常充裕，它们义无反顾地冲向那些政策鼓励的行业，从而造成了股价结构的差异。

“事实上，目前有很多股票处在非常热情的牛市中，又有一些股票在连续不断下跌，有些板块的估值甚至达到了历史最低。股票市场上的差异性，实际上反映了宏观层面的一些变化。”林鹏指出。

合理估值提高投资“生存率”

面对这样极致的市场，作为价值投资的老将，林鹏的投资如何布局？

林鹏在分享中表示，虽然当下再提估值似乎是一个非常老套、过时的投资理念，但是价值投资、合理估值是对投资“生存率”的极大提升。从长期来看，低PE估值的投资风格，也许在收益率上没有明显的优势，“但是我相信对于一个投资组合，对于一个基金经理来说，这种风格的生存率比高PE风格的生存率要高。或许经过长期的运作，高PE风格的投资回报也能好，但是这种风格带来的回撤，使得投资者无法长期‘存活’在市场上。”

“从我们的传统，从我们自身对于商业规律、投资回报的认知来说，我们依然选择相对高净资产收益率、高ROE，相对低估值水平的投资风格。”林鹏表示。

那么，林鹏又怎样看待这样极致行情下，可能的市场风险？

林鹏将近期的行情和2015年的市场做了比较。他认为，相比2015年，当下的市场不存在系统性的、整体性的大风险。其原因在于两点：一是当下市场并没有出现普遍大幅上涨的情况，结构性的市场意味着风险也是结构性的；二是当下市场没有明显的杠杆，避免了杠杆带来的放大效应。

林鹏表示，投资需要聚焦优秀公司，这类公司有“四大特点”：一是符合社会发展的方向。现阶段，哪些公司可以解决社会智能化运行和普通民众整体生活水平提高的问题，解决中国企业走出国门、成为全世界领导者的问题，就会成为符合社会发展的公司。相信这些公司的投资者也可以得到非常丰厚的回报。二是有合理的商业逻辑，其中包括资产增长的逻辑和竞争的逻辑等。三是要找到那些品德高尚、能够尽心尽力为包括投资者在内的各方创造价值的公司。四是在当下情绪高涨、情绪波动的市场环境下，优秀企业还应该是谨慎的行动者。“找到优秀公司后，还要坚持以合理的价格买入，坚持长期价值最大化。”

对比汽车电池和手机显示屏

林鹏表示，在新的时代背景下，要做很多的变化。

“要对国际政治、国内产业政策等宏观因子有更强的敏感性。不能像过去，仅从效率角度看待一些行业、公司的发展，要更多兼顾公平、平等发展的理念。在极端分化的市场上也要均衡，同时对于风险的把握也要做均衡。要主动选择一些风险，勇于去承担。这种风险承担，最终从概率的角度来说，可能会带来比较好的回报。”林鹏表示。

林鹏在分享中，对新能源车和智能汽车提出了一个很有意思的“猜想”。他认为未来汽车会成为以智能设备为主的车，电动或者不是电动都不重要，主要会是提供位置移动或者其他服务的一个工具。

依据对智能手机的产业历史梳理，林鹏在手机显示屏和新能源汽车电池之间构建了一个富有启发的比较。

他指出，从智能手机创立之初到现在，一台iPhone成本占比最大的始终是显示模块，但显示模块在相当长的时间内并没有给这个市场带来很大的回报。

“现在的汽车电池公司，其产品在未来会不会像手机显示屏一样，虽然是非常重要的成本构成，但是从投资回报的角度来说，可能并不会给投资人带来非常大的回报？”林鹏留下了一个还没有答案的猜想。

>相关《价值投资老将林鹏反思：汽车电池命运会与手机显示屏一样？对当前市场，他还说了这些……》内容：

理财鱼小提示：恒天财富2.0时代下的新使命：通过转型创新 创造长期财富价值 2018年资管新规的出台重新规范了财富管理行业秩序，在打破刚兑的政策导向下，整个财富管理产品供给端迎来调整，与此同时，居民的财富管理观念也随之发生变化，配置需求从原先单一的比价...【继续阅读】

安信信托兑付方案迎来新进展。12月24日，安信信托在其官方微信号发布《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》（下称《通知》），称上海维安投资管理有限公司（下称“维安公司”）将依照打破刚兑的政策导向，兼顾公平，...【继续阅读】

理财鱼小提示：道达号高手年度对话：2022年A股或呈“N”形走势 投资机会更加分散 2021年，虽然大盘指数表现一般，呈现区间震荡格局，但主线却非常鲜明，牛股也层出不穷。同时也有很多板块被边缘化了。这种结构性行情，用一句话总结就是：买对了股票就是牛市，买...【继续阅读】