财华洞察|硬核与软实力的对决？微软与谷歌的季绩有看点！

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也许是因为担心加息，也许是因为马斯克收购推特的世纪交易引发他可能抵押特斯拉（TSLA.US）股份的疑虑，美国大型科技股于微软（MSFT.US）和谷歌母公司Alphabet（GOOG.US）的“Big Day”（公布业绩的大日子）大跌。

华尔街认为谷歌的业绩不如预期，而微软的业绩超越预期，但两者皆难逃“一跌”：谷歌母公司当日大跌3.04%，收市报2390.12美元，市值1.58万亿美元；微软下跌3.74%，收报270.22美元，市值2.03万亿美元。

不过，公布业绩后的交易日，谷歌股价续跌3.75%，而微软则回升4.81%，以示区分市场对于其业绩表现的评判。

微软：收入维持近20%增长，经营利润率改善

截至2022年3月31日止的2022财年第3财季，微软收入同比增长18.35%，至493.6亿美元，主要受智能云业务强劲增长带动（同比增长26.02%）；经营溢利同比增长19.45%，至203.64亿美元，经营利润率同比提升0.38个百分点，至41.26%，主要受生产效率和商业处理，以及智能云业务经营利润率，分别提升1.01个百分点和0.97个百分点所提振。

截至2022年3月末的2022财年前三季，收入同比增长20.07%，至1464.05亿美元，经营溢利则按年增长23.67%，至628.49亿美元，经营利润率提升1.25个百分点，至42.93%。

谷歌：收入增长逾20%，经营利润率大致维持

2022财年第1季，谷歌的季度收入同比增长22.95%，至680.11亿美元，其中招牌搜索业务收入同比增长24.28%，至396.18亿美元，占总收入的58.25%；谷歌云业务则按年增长43.83%，至58.21亿美元，占总收入的8.56%。

季度经营溢利同比增长22.25%，至200.94亿美元，经营利润率则按年下降0.17个百分点，至29.55%。

微软VS.谷歌

从截至2022年3月末的季度业绩来看，微软的表现与谷歌差不多，谷歌的收入增幅还比微软高出4个百分点；经营利润率的增长方面，微软按年提升0.38个百分点，而谷歌则微跌0.17个百分点。

但从经营溢利的规模来看，自2021年以后，谷歌已经能追上微软的步伐了，见下图。

既然大家半斤八两，为何华尔街要厚此薄彼，唱好微软而看淡谷歌？这要从它们的业务硬核说起。

微软和谷歌的硬核

微软和谷歌，都提供全球使用量首屈一指的操作系统。

不同的是，微软的操作系统是付费的，而谷歌的手机操作系统安卓是开源的。前者的好处是为微软提供稳定的排他收入；后者的好处是为谷歌吸引广大的开发者和用户群体，为其他收费业务带来收入。

微软主要按三个业务分部呈列业绩：

（1）生产效率和商业处理：Office商用版和商用Skype、Office消费者版、领英、Dynamics商业解决方案；

（2）智能云计算：服务器产品和云服务，包括Azure、SQL服务器、Windows Server、Visual Studio、系统中心和相关的客户访问授权（CAL）和GitHub；以及企业服务，包括尊享支持服务（Premier Support Services）以及微软顾问服务（Microsoft Consulting Services）；

（3）其他个人计算：Windows操作系统、云计算服务和其他商业应用、专利授权、Windows物联网和MSN广告；Surface等硬件设备和个人电脑配件；游戏，包括Xbox硬件和Xbox内容和服务；搜索广告。

截至2022年3月末的12个月，这三项业务的收入占比分别为31.92%、37.24%和30.84%，经营溢利占比分别为35.25%、38.84%和25.91%。

谷歌的呈报业务分类为：

（1）谷歌搜索及其他：YouTude广告，谷歌网络会员，贡献应用和应用内购买收入的应用商店Google Play，包括Fitbit可穿戴设备、家居产品和智能手表Pixel、Pixel电话等的设备与服务，YouTude的高级会员和电视用户等等。

（2）谷歌云：谷歌云计算平台，包括基建、平台和其他服务的费用收入；为企业提供的基于云的收费协同工具Google Workspace；以及其他企业服务。

（3）其他业务则主要为较早期的投资。

谷歌搜索仍为谷歌最主要的收入来源，见下图。截至2022年3月末的第1财季，搜索业务、YouTude广告、谷歌网络会员、谷歌其他收入（即应用商店、硬件销售和YouTude非广告收入）、谷歌云以及早期投资的收入占比，分别为58.08%、11.01%、12.26%、10.51%、7.78%和0.37%。

但与微软三大业务收入及利润分布都较为平均不同，谷歌依靠其谷歌服务弥补谷歌云和其他早期投资业务的亏损。截至2022年3月末的12个月，谷歌服务的经营溢利为952.29亿美元，抵消了谷歌云的亏损30.56亿美元和其他早期投资亏损52.91亿美元。

微软和谷歌的软实力比较

微软是收费操作系统方面的王者，而谷歌是搜索引擎方面的领先者，两者的重点赛道不同，难以判定优劣，不过从它们交叠的一些业务，或可一窥端倪。

先来看谷歌的核心优势搜索引擎广告业务，2022年第1季的收入同比增长24.28%，至396.18亿美元。流量获取成本则按年上升23.46%，至119.9亿美元，占搜索业务的收入比重为30.26%，较上年同期改善了0.21个百分点；占包括网络会员和YouTude广告收入在内的广告收入总额比重为21.94%，较上年同期增加了0.21个百分点。

若扣除流量获取成本，谷歌的广告收入或为276.28亿美元，同比仍有24.64%的增幅；若扣除流量获取成本但加上YouTude广告和网络会员收入，其广告收入或为426.71亿美元，同比增长22.01%。可见收入增长并不弱。

微软截至2022年3月末的季度搜索和新闻广告收入（扣除流量成本）增幅则为23%（或按固定汇率计算增长25%），或与谷歌相若。

云计算业务方面，调研机构Statista的数据显示，2021年第4季亚马逊仍是最大的云基建服务供应商，而微软的Azure云服务和谷歌云泽分别排名第二和第三，见下图。

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