新的催化剂正在酝酿中 一场比“缩减恐慌”更严重的风暴将来袭？

美联储不断渲染缩债预期，以避免2013年的“缩减恐慌”（taper tantrum）。具有讽刺意味的是，对美债投资者来说，2021年的情况可能比8年前更糟。

美联储政策路径信号的强硬转变引发了最新一轮债券抛售，导致彭博美国国债指数（Bloomberg U.S． Treasury Index）今年下跌2.2%，可能是2013年以来首次出现年度下跌。2013年，彭博美国国债指数下跌2.8%。

随着通胀的关键指标飙升，新冠疫情开始消退，法国兴业银行（Societe Generale SA）和瑞银集团（UBS Group AG）等公司的投资者和策略师本季度将面临更多亏损。该预期可能只会随着下周公布的月度就业数据而增强，预计该数据将显示9月就业加速。

瑞银金融服务（UBS Financial Services）美国固定收益资产配置主管Leslie Falconio表示，美债收益率“可能不会直线上升，但仍有一些追涨的空间。”

Falconio预计，到今年年底，10年期美国国债收益率将升至1.75%左右，接近2021年的峰值水平。过去一周，国债收益率达到了1.57%左右，是6月份以来的最高水平，许多买家随后闻讯买入。

上个月，各国央行收紧货币政策的预期打破了美债市场的宁静，美债收益率大幅走高。美联储和英国等其他国家央行暗示将减少大流行时期的刺激措施，以遏制通胀；交易员加大押注对美联储将于明年晚些时候开始加息的，并在2023年底前加息近三次。

此外，还有一些因素加剧了投资者对美债的进一步抛售。两党在提高美国债务上限的问题上陷入僵局。据财政部估计，距离政府违约只有两周的左右的时间。

而且，到目前为止，国际投资者似乎并没有大举购买美国国债，而过去正是这种情况限制了美国国债的下跌。

市场很难预期8年前的美债暴跌会否重演。当时，时任美联储主席贝南克暗示美联储可能开始减少资产购买，引发收益率飙升，10年期国债收益率在4个月内跃升逾100个基点。

交易员们现在把目光转向了9月份的就业报告，认为这是下一个可能推动美债收益率上升的因素。

由于美联储可能在11月宣布削减资产购买计划，周五的就业报告可能会提供经济全面强劲的新迹象，从而加强美联储缩债的预期。彭博调查的分析师预测中值是，9月份就业岗位将增加47万个，比上月增加一倍。

投资者倾向于长期抛售。摩根大通的一项调查显示，截至周一，该公司有25%的客户做空美国国债，这是9月初以来的最高水平。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa预计10年期国债收益率年底前将升至1.7%。他表示：如果我们得到的数据接近预期，我们认为美债收益率存在后期上涨的潜力。

投资者正在押注通胀风险难以缓解？

上周，美债收益率飙升至2021年初以来最高水平。对此，美国前财长萨默斯（Lawrence Summers）表示，投资者可能正在关注美国经济过热的风险，以及促使美联储加快退出货币政策刺激的可能性。

他进一步补充道，市场可能“意识到”通胀不会缓解，美联储将不得不采取更多措施来控制通胀。

萨默斯在一场电视节目中表示：“市场严重低估了利率在不久之后可能发生的变化。我们似乎遇到了很多令人意外的糟糕冲击，它们持续的时间比你想象的要长。当你一次又一次地感到惊讶时，这表明有一种模式已经悄然形成了，而你却忽略了它。”

此外，萨默斯还指责美国立法者不提高联邦债务上限是在儿戏，尽管财政部长珍妮特·耶伦已经警告政府有在10月18日之前耗尽资金的风险。他指出，届时到期的美国国债已显露出承压的迹象。

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